2014年9月16日，海螺水泥組織召開四地投資者現(xiàn)場交流會，公司執(zhí)行董事章明靜女士、董事會秘書楊開發(fā)先生就行業(yè)景氣走勢、公司經(jīng)營狀況等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了充分的溝通交流。在骨料方面，2014H1，海螺水泥的骨料毛利率在50%左右，主因是公司成本優(yōu)勢明顯，未來高毛利率或?qū)⑹浅B(tài)。骨料可用于建筑領(lǐng)域，也可用于工業(yè)企業(yè)脫硫。海螺水泥會全力開發(fā)骨料市場，今年有9個項(xiàng)目建設(shè)，3年左右目標(biāo)是將產(chǎn)能擴(kuò)至1億噸。
海螺水泥2014年中報業(yè)績與近期經(jīng)營動態(tài)分析
海螺水泥2014年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入287.8億元，同比增長22%，其中Q2單季收入同比增長18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤58.2億元，同比增長90%，其中Q2單季凈利同比增長60%，上半年扣非后凈利同比增長約100%；中報EPS1.10元，業(yè)績符合預(yù)期。2014年上半年銷售毛利率為35.83%，同比提升7.58pct；銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率同比分別下降0.54/0.49/0.97pct。
其他詳細(xì)信息如下：
Q3銷量環(huán)比持穩(wěn)。2014H1，海螺水泥的水泥熟料綜合銷量1.14億噸（+9.85%），其中Q2銷量6,560萬噸；預(yù)計Q3銷量環(huán)比Q2基本持平。
M9均價環(huán)比回升。2014Q2銷售單價為240元/噸，7月均價221元/噸，8月均價214元/噸，8月是階段性價格底部。進(jìn)入9月份，均價環(huán)比8月開始回升，預(yù)計華東地區(qū)提升10-15元/噸，而華南地區(qū)提升20元/噸。同時，預(yù)計9月份M9銷售可實(shí)現(xiàn)“量價齊升”，需求環(huán)比回升主要受正常淡旺季轉(zhuǎn)換和政府微刺激效應(yīng)所推動；預(yù)計9月噸毛利較8月亦有所回升。
庫存壓力不大，基建和農(nóng)村需求相對較好。目前熟料庫容比在40%左右，熟料還在外購，庫存壓力不大。水泥庫容比不到60%，正常天氣下，日出貨量75萬噸。下游需求整體較去年偏弱，尤其是地產(chǎn)受調(diào)控影響頗深，近期農(nóng)村市場需求已逐步啟動。此外，在政府微刺激下，現(xiàn)階段重點(diǎn)工程項(xiàng)目較多，公司對重點(diǎn)工程項(xiàng)目勢在必得。綜合看，公司銷量受地產(chǎn)調(diào)控影響有限。
資本開支方面，海螺水泥2014年資本支出規(guī)劃是85億元，自有資金為主，目前賬面現(xiàn)金100多億元。主要用于銅仁海螺、臨夏海螺等國內(nèi)線和海外項(xiàng)目建設(shè)。暫時維持2014年水泥產(chǎn)能擴(kuò)張3000萬噸，銷量增加2800萬噸之目標(biāo)。
海螺水泥發(fā)展戰(zhàn)略與行業(yè)并購趨勢探討
并購是海螺現(xiàn)階段和長期發(fā)展重要戰(zhàn)略。公司并購標(biāo)準(zhǔn)（礦山資源/批文權(quán)證齊全/工藝設(shè)計完整/區(qū)域需求有潛力）維持不變，標(biāo)準(zhǔn)不會降低。上述標(biāo)準(zhǔn)主要是定性的，具體還要參考市場變化，海螺水泥將加大工作力度。相關(guān)并購信息如下：
并購潛在目標(biāo)產(chǎn)能全國占比15%。公司對全國熟料生產(chǎn)線進(jìn)行大致普查，除去上市公司和地方性集團(tuán)，剩余產(chǎn)能占比在30%左右，其中15%產(chǎn)能涉及生產(chǎn)線“帶病運(yùn)轉(zhuǎn)”，先天性不足，技術(shù)工藝有缺陷，生產(chǎn)停滯，公司不會考慮。另外15%產(chǎn)能是公司潛在并購目標(biāo)。
并購對價有所下降。2014H1，公司并購噸EV在380-400元/噸（不一定配套余熱發(fā)電），市場相當(dāng)數(shù)量交易對價超過400元/噸。近期，行業(yè)并購對價有所下降，趨勢向好。
持續(xù)深化與青松建化的合作。公司目前是青松建化第二大股東，后者對公司管理各方面均比較認(rèn)同，公司會考慮深化與其的合作。公司亦是冀東水泥第二大股東，后續(xù)合作尚需等待時機(jī)。
行業(yè)大并購時代為期不遠(yuǎn)。隨著行業(yè)需求增速回落，加之國企改革（包括地方混合所有制改革）推進(jìn)以及政策扶持，未來行業(yè)并購環(huán)境將顯著改善。今年3月，海螺集團(tuán)已被列為安徽省國企混合所有制改革試點(diǎn)。拉法基和豪瑞合并為國內(nèi)行業(yè)提供好范本，水泥行業(yè)集中度提升是大趨勢，未來大企業(yè)之間的合并有助于提升區(qū)域價格控制力。行業(yè)之間大并購肯定會發(fā)生，有意愿牽手公司進(jìn)行合作的公司比較多，但海螺目前的并購的重點(diǎn)仍然是符合公司并購條件的中小型水泥企業(yè)。
海螺水泥海外市場拓展與國內(nèi)各區(qū)域戰(zhàn)略展望
海外市場拓展方面，海螺初期在緬甸、越南和印尼各規(guī)劃1000萬噸產(chǎn)能。3年前，公司曾經(jīng)對巴西、印度和南非市場進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)上述國家暫不適合公司去投資。而東南亞國家一方面文化上與中國有共性，另一方面法律法規(guī)相對比較健全。
通過印尼南加項(xiàng)目，海螺水泥正式“試水”海外市場。預(yù)計2014Q4南加項(xiàng)目將投產(chǎn)，目前已進(jìn)入工程收尾階段。第二個項(xiàng)目即孔雀港項(xiàng)目（400萬噸粉磨站）將開工，復(fù)制公司在國內(nèi)的華東“T”戰(zhàn)略（通過水運(yùn)將熟料基地與市場聯(lián)系一起）。此外，蘇拉威西、西巴布亞等項(xiàng)目有的年底可能開工，目前土地和礦山資源基本鎖定，處于報批階段；有的將陸續(xù)簽約。印尼一期項(xiàng)目投產(chǎn)可貢獻(xiàn)產(chǎn)能1000萬噸，二期項(xiàng)目如推進(jìn)順利，產(chǎn)能將增至2000萬噸。目前，印尼新總統(tǒng)上任后，希望引入外資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2015年或?qū)⑹峭赓Y進(jìn)入的蜜月期。
海螺水泥已經(jīng)對緬甸完成全國性規(guī)劃，初步選擇3個項(xiàng)目載體，緬甸市場需求規(guī)模相對有限。
此外，海螺水泥在印尼不同地區(qū)毛利不同，東部加里曼丹噸毛利預(yù)計在50美元左右，雅加達(dá)噸毛利約35美元。
而對于國內(nèi)各區(qū)域的戰(zhàn)略展望，海螺水泥表示，在華東地區(qū)，公司“T”戰(zhàn)略尚有空間，如達(dá)到完善程度，產(chǎn)能要超過2億噸，后續(xù)完善要看時機(jī)，公司主要策略仍是維護(hù)住市場份額，在競爭中合作；在華南地區(qū)，海螺、華潤和臺泥三分天下，市場集中度較高，公司不會放棄擴(kuò)大市場份額機(jī)會，有合適并購，勢在必行；在華中地區(qū)，競爭相對激烈，大家均在搶奪市場份額，并購機(jī)會比較多；在西北地區(qū)，多數(shù)企業(yè)虧損，行業(yè)景氣在底部，區(qū)域亟待加速整合。
