冀東水泥17日晚發(fā)布了13年業(yè)績預(yù)增公告，公告稱經(jīng)公司財務(wù)部門的初步測算，預(yù)計13年歸屬于母公司股東的凈利潤為3.1-3.6億元，同比增長70%-100%，對應(yīng)EPS0.23-0.27元。
4季度單季度盈利預(yù)計為1.3-1.8億元，盈利中值為1.6億元，同比大幅扭虧，水泥價格和煤炭成本下降為主因。受益于河北治霾致石家莊及周邊熟料線限產(chǎn)以及區(qū)域內(nèi)小粉磨站關(guān)停，河北地區(qū)水泥價格在4季度實現(xiàn)了環(huán)比小幅度的上漲(正常年份華北區(qū)域4季度水泥價格環(huán)比3季度是下跌的)。
根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的價格統(tǒng)計，4季度河北地區(qū)高標號水泥價格較3季度上漲了15元/噸，漲幅為5.2%，較12年同期上漲了30元/噸，漲幅為10.9%，與此同時4季度煤炭價格也較12年同期有明顯的下降。因此水泥價格的同比改善和煤炭成本的同比下降致公司4季度業(yè)績同比大幅扭虧。
12Q3至13Q2基本確認為區(qū)域盈利底部。我們草根了解到，行業(yè)層面來看，13年3季度開始華北地區(qū)的水泥價格開始出現(xiàn)環(huán)比改善的趨勢，這種趨勢在治理霧霾的帶動下得到進一步強化，4季度水泥價格沒有出現(xiàn)淡季回落即為佐證。公司層面單季度的盈利情況與行業(yè)層面的情況相一致，公司13Q3的盈利同比12Q3和環(huán)比Q2都出現(xiàn)了大幅度的改善(13Q2盈利同比12Q2仍是大幅下降的)，而13Q4的盈利更是超過了11Q4，創(chuàng)10年Q4以來Q4的最好盈利水平。綜上我們判斷12Q3至13Q2基本可以確認為公司本輪周期的盈利底部。
14年公司盈利彈性更多取決于供給端的收縮情況。目前時點看14年，我們認為華北地區(qū)最大的不確定性來自環(huán)保壓力下區(qū)域?qū)τ谛》勰フ镜膶嶋H淘汰力度，這需要進一步的跟蹤。之于需求側(cè)我們不期望出現(xiàn)強勁的回升，但同時出現(xiàn)負增長的概率也不大，我們的基本判斷是需求側(cè)恢復(fù)平穩(wěn)增長。因此14年公司的盈利彈性更多取決于治霾對于供給端的積極影響，建議重點關(guān)注。
