供給端多因素壓制，14年預(yù)計新增供給3.6%。預(yù)計2013年新增熟料產(chǎn)能8500萬噸，同比增長5.3%，全國新型干法熟料產(chǎn)能達到16.8億噸。對從各地的新開工和在建項目看，綜合考慮各項政策的作用，預(yù)計2014年水泥行業(yè)投資仍將保持負增長，2014年預(yù)計熟料新增產(chǎn)能進一步縮減至6000萬噸左右，同比增長3.6%左右。
需求端或保持7.5%左右的中高速增長。我們認為雖然固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，主要是結(jié)構(gòu)性放緩，基于當前中國經(jīng)濟增長模式下，預(yù)計14年投資仍將保持適當規(guī)模和增速，和水泥消費最為緊密相關(guān)的基建投資仍保持了較快增長。根據(jù)固定資產(chǎn)投資及基建投資對水泥的拉動關(guān)系測算，我們預(yù)計14年水泥需求在7.5%左右l投資策略一：關(guān)注區(qū)域邊際供需關(guān)系改善的華東及甘青地區(qū)。華東地區(qū)是中國水泥市場最為成熟的區(qū)域，地區(qū)需求趨于平穩(wěn)，14年預(yù)計增長5-6%。供給端在14年有望實現(xiàn)大片區(qū)的負的凈增長，地區(qū)邊際供需關(guān)系將進一步改善。我們建議關(guān)注海螺水泥，江西水泥。甘青地區(qū)14年需求在鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及災(zāi)后重建全面鋪開的推動下，需求仍將保持高速增長，建議關(guān)注區(qū)域龍頭企業(yè)祁連山。
投資策略二：關(guān)注區(qū)域環(huán)保治理和率先轉(zhuǎn)型的公司。基于大氣污染治理的強勢鋪開，將導(dǎo)致地區(qū)供給收縮視角，我們建議積極關(guān)注冀東水泥和金隅股份?；陬I(lǐng)先行業(yè)轉(zhuǎn)型，環(huán)保理念超前視角，我們看好華新水泥。
投資策略三：重視央企布局區(qū)域公司，受益央企帶來的區(qū)域協(xié)同效益。在國發(fā)?2013?41號文《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》中要求“中央企業(yè)在淘汰和退出落后產(chǎn)能方面要發(fā)揮示范帶頭作用。”央企在承擔(dān)社會的義務(wù)同時，更需要從市場獲得收益，我們建議關(guān)注中國建材旗下中聯(lián)水泥所涉及的四川及河南市場，個股方面可選擇四川雙馬和同力水泥。
需求端或保持7.5%左右的中高速增長。我們認為雖然固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，主要是結(jié)構(gòu)性放緩，基于當前中國經(jīng)濟增長模式下，預(yù)計14年投資仍將保持適當規(guī)模和增速，和水泥消費最為緊密相關(guān)的基建投資仍保持了較快增長。根據(jù)固定資產(chǎn)投資及基建投資對水泥的拉動關(guān)系測算，我們預(yù)計14年水泥需求在7.5%左右l投資策略一：關(guān)注區(qū)域邊際供需關(guān)系改善的華東及甘青地區(qū)。華東地區(qū)是中國水泥市場最為成熟的區(qū)域，地區(qū)需求趨于平穩(wěn)，14年預(yù)計增長5-6%。供給端在14年有望實現(xiàn)大片區(qū)的負的凈增長，地區(qū)邊際供需關(guān)系將進一步改善。我們建議關(guān)注海螺水泥，江西水泥。甘青地區(qū)14年需求在鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及災(zāi)后重建全面鋪開的推動下，需求仍將保持高速增長，建議關(guān)注區(qū)域龍頭企業(yè)祁連山。
投資策略二：關(guān)注區(qū)域環(huán)保治理和率先轉(zhuǎn)型的公司。基于大氣污染治理的強勢鋪開，將導(dǎo)致地區(qū)供給收縮視角，我們建議積極關(guān)注冀東水泥和金隅股份?；陬I(lǐng)先行業(yè)轉(zhuǎn)型，環(huán)保理念超前視角，我們看好華新水泥。
投資策略三：重視央企布局區(qū)域公司，受益央企帶來的區(qū)域協(xié)同效益。在國發(fā)?2013?41號文《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》中要求“中央企業(yè)在淘汰和退出落后產(chǎn)能方面要發(fā)揮示范帶頭作用。”央企在承擔(dān)社會的義務(wù)同時，更需要從市場獲得收益，我們建議關(guān)注中國建材旗下中聯(lián)水泥所涉及的四川及河南市場，個股方面可選擇四川雙馬和同力水泥。
