維持水泥行業(yè)“中性”評級。本周水泥板塊漲幅-7.1%，大幅跑輸大盤。我們認為，業(yè)績擔憂(水泥板塊中報業(yè)績普遍大幅減少)、經濟增速見底預期短期難以兌現(xiàn)是板塊近期大幅跑輸大盤的主要原因。另外，行業(yè)基本面持續(xù)惡化，我們對水泥板塊主要公司盈利預測進行了向下調整。當前水泥板塊PB估值為1.74，而全部A股為1.86，二者比值為0.94。從水泥板塊歷史估值來看，每一輪行業(yè)周期的低谷，相對PB約為0.65。從供需層面來看，未來一段時間內行業(yè)將面臨“需求弱復蘇、新增產能緩慢回落”的局面，短期內行業(yè)基本面難顯著改善，維持行業(yè)“中性”評級。推薦全年業(yè)績相對有保障的“同力水泥”、“海螺水泥”、“祁連山”。
