1季報(bào)概況：公司實(shí)現(xiàn)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為146.78、34.12、28.04億元，同比分別增長(zhǎng)4.93%、4.41%、5.30%。1季度實(shí)現(xiàn)EPS為0.37元，略超預(yù)期。
收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的原因：1季度，公司混凝土機(jī)械收入同比增長(zhǎng)超過10%，另?yè)?jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)銷量同比分別下滑12.3%、26.97%。所以混凝土機(jī)械是公司1季度收入正增長(zhǎng)的主要原因。從區(qū)域看，超過70%的成套混凝土機(jī)械設(shè)備增量來(lái)自三四線城市，反映出需求下沉是混凝土機(jī)械能夠異于其他工程機(jī)械品種實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要原因。
盈利能力大幅回升：逆轉(zhuǎn)11年第4季度的下滑，其中毛利率回升至38.42%，同環(huán)比分別提升0.94、7.83個(gè)百分點(diǎn)；凈利率回升至19.11%，同環(huán)比分別提升0.07、8.79個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力提升得益于拳頭產(chǎn)品混凝土機(jī)械市場(chǎng)份額由11年4季度45%多提升至53%，同時(shí)高毛利率的50米以上長(zhǎng)臂架泵車占比提升由11年4季度的不到30%提升至50%以上。
費(fèi)用率分析及全年展望：1季度期間費(fèi)用率13.86%，同比提升1.92個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別提升0.81、0.24、0.88個(gè)百分點(diǎn)。全年來(lái)看，公司混凝土機(jī)械銷售由直銷變?yōu)榇恚兄阡N售費(fèi)用率的下降，公司期間費(fèi)用率可能穩(wěn)中有降。
促銷力度加大資金有所緊張：1季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-43.89億元，同比減少9.84億元；應(yīng)收賬款201.23億元，同比增長(zhǎng)52%；貨幣資金98.89億元，同比減少30.3%，長(zhǎng)短期借款同比增加35.7%。
投資建議：預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為1.36、1.67、2.00元，目標(biāo)價(jià)17元，增持。
收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的原因：1季度，公司混凝土機(jī)械收入同比增長(zhǎng)超過10%，另?yè)?jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)銷量同比分別下滑12.3%、26.97%。所以混凝土機(jī)械是公司1季度收入正增長(zhǎng)的主要原因。從區(qū)域看，超過70%的成套混凝土機(jī)械設(shè)備增量來(lái)自三四線城市，反映出需求下沉是混凝土機(jī)械能夠異于其他工程機(jī)械品種實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要原因。
盈利能力大幅回升：逆轉(zhuǎn)11年第4季度的下滑，其中毛利率回升至38.42%，同環(huán)比分別提升0.94、7.83個(gè)百分點(diǎn)；凈利率回升至19.11%，同環(huán)比分別提升0.07、8.79個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力提升得益于拳頭產(chǎn)品混凝土機(jī)械市場(chǎng)份額由11年4季度45%多提升至53%，同時(shí)高毛利率的50米以上長(zhǎng)臂架泵車占比提升由11年4季度的不到30%提升至50%以上。
費(fèi)用率分析及全年展望：1季度期間費(fèi)用率13.86%，同比提升1.92個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別提升0.81、0.24、0.88個(gè)百分點(diǎn)。全年來(lái)看，公司混凝土機(jī)械銷售由直銷變?yōu)榇恚兄阡N售費(fèi)用率的下降，公司期間費(fèi)用率可能穩(wěn)中有降。
促銷力度加大資金有所緊張：1季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-43.89億元，同比減少9.84億元；應(yīng)收賬款201.23億元，同比增長(zhǎng)52%；貨幣資金98.89億元，同比減少30.3%，長(zhǎng)短期借款同比增加35.7%。
投資建議：預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為1.36、1.67、2.00元，目標(biāo)價(jià)17元，增持。
