工程機械行業(yè)：預(yù)計業(yè)績超預(yù)期 將繼續(xù)反彈

　　1、事件：

　　最近兩周工程機械強勁反彈，其中中聯(lián)重科兩周累計漲幅22%；柳工累計漲幅18%；三一重工累計漲幅15%；山推股份12%；廈工股份累計漲幅9%；安徽合力7%。

　　2、分析與判斷：

　　(一)工程機械估值處于歷史底部

　　反彈前中聯(lián)重科11-12 年的PE 為7-8 倍、6-7 倍，目前，11-12 年P(guān)E 分別為9 倍、8 倍；三一重工反彈前9-10 倍、8-9倍，目前，11-12 年P(guān)E 分別為11 倍、10 倍。

　　(二)2012 年1 季度及2012 年業(yè)績將好于市場預(yù)期

　　市場原先預(yù)期2012 年全年業(yè)績負增長，1 季度大幅度負增長。根據(jù)最新的預(yù)測，兩個龍頭公司2012 年1 季度負增長幅度在10%以內(nèi)，超出市場預(yù)期10 個百分點以上。

　　(三)超預(yù)期原因：資金面改善下基建開始復(fù)工

　　工程機械行業(yè)銷量及業(yè)績超預(yù)期的原因在于，資金面改善下基建開始復(fù)工；西部銷量快速增長，同時東部銷售未見增速顯著放緩；房地產(chǎn)投資下滑目前還沒有傳遞到混凝土機械，混凝土機械9-12 個月銷量持續(xù)改善。

　　3、投資建議：

　　(一)建議參與工程機械反彈，重點推薦兩大龍頭

　　近期持續(xù)建議參與工程機械反彈，重點推薦龍頭公司中聯(lián)重科、三一重工，看20%的上漲空間。雖然短期快速上漲，但預(yù)計反彈仍未結(jié)束，預(yù)計仍有約15%的空間。預(yù)計中聯(lián)重科11-12 年EPS 為1.0 元、1.1元；三一重工11-12 年EPS 為1.2、1.4 元。

　　(二)短期二線股也將跟隨上漲步伐，看好廈工股份

　　從中期看，認為工程機械首選龍頭。短期看，目前中聯(lián)重科、三一重工領(lǐng)漲工程機械，隨著工程機械逐漸得到市場認同，二線股也將跟隨上漲步伐。二線股，看好管理持續(xù)改善的廈工股份。