中國(guó)建材公布的中期業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，水泥利潤(rùn)率上升帶動(dòng)下，營(yíng)業(yè)收入和盈利分別同比增長(zhǎng)62%和237%，中期盈利相當(dāng)于我們估計(jì)全年盈利的54%。每噸水泥均價(jià)同比上升48%至324 元人民幣，升幅超過(guò)同期每噸水泥成本的20%增幅，令每噸水泥毛利上升至108 元人民幣。中國(guó)建材的整體毛利率擴(kuò)大10 個(gè)百分點(diǎn)至29%，超出2011 全年水平。
水泥利潤(rùn)率擴(kuò)張帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)旌谩Ｖ衅跔I(yíng)業(yè)收入和盈利分別同比增長(zhǎng)62%和237%至345.59 億人民幣和36.06 億人民幣，不派中期息。由于盈利已達(dá)我們估計(jì)全年盈利的54%，我們估計(jì)銷量預(yù)測(cè)將被獲調(diào)高。
中聯(lián)水泥和南方水泥的水泥利潤(rùn)率可觀。整體每噸水泥毛利為108 元人民幣，較去年增加69 元，主要由于中聯(lián)水泥和南方水泥得益于地區(qū)性的間歇性缺電令每噸水泥價(jià)格同比上升43-56%，帶動(dòng)中國(guó)建材整體每噸水泥價(jià)格同比上升48%至324 元人民幣，升幅超過(guò)同期每噸水泥成本的20%增幅(至216 元人民幣)，令公司整體每噸水泥毛利率擴(kuò)大15.5 個(gè)百分點(diǎn)至33.3%。
非水泥分部表現(xiàn)好壞參半。輕質(zhì)建材事業(yè)單位在石膏板銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)下表現(xiàn)理想，玻璃纖維及復(fù)合材料事業(yè)單位下的風(fēng)機(jī)葉片銷售在風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的陰霾下持續(xù)疲弱。
供應(yīng)面：工信部淘汰1.5億噸落后產(chǎn)能，加上38 號(hào)文件限制新增產(chǎn)能，完成水泥生產(chǎn)固定投資額持續(xù)減慢，市場(chǎng)集中度增加。
需求面：城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目、保障性住房和水利工程持續(xù)。
中國(guó)建材成功推進(jìn)PCP(價(jià)格-成本-利潤(rùn))經(jīng)營(yíng)理念令中期利潤(rùn)率擴(kuò)張，管理層持續(xù)增加市場(chǎng)占有率和延伸產(chǎn)業(yè)鏈至商品混凝土攪拌站。隨著9 月中的傳統(tǒng)旺季將至，預(yù)料強(qiáng)勁業(yè)績(jī)將帶動(dòng)盈測(cè)上調(diào)?！ ?BR>
風(fēng)險(xiǎn)因素：水泥消費(fèi)欠缺持續(xù)性令水泥價(jià)格波動(dòng)、政策變化影響相關(guān)需求和產(chǎn)能限制突然放寬是對(duì)中國(guó)建材盈利的主要不明朗因素。
