事項
公司披露2011 年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入6.92 億元，同比增長74.62%， 實現(xiàn)利潤總額43 萬元，同比增長44.26%，歸屬于上市公司股東凈利潤2873 萬元，同比增長31.84%，基本每股收益0.14 元。
主要觀點
營業(yè)收入超預(yù)期，各地區(qū)收入更加均衡。從區(qū)域上看，公司收入主要來源的烏魯木齊地區(qū)仍然保持了38.82%的增長。同時，公司在報告期內(nèi)大力拓展二三線城市，其中，阜康地區(qū)實現(xiàn)了220.08%的強勁增長，奎屯和庫爾勒地區(qū)也分別實現(xiàn)了74.23%和55.23%的增長。其他地區(qū)收入合計占整個營業(yè)收入達到50%，比10 年提高了近15 個百分點，從而使公司各地收入更加均衡。預(yù)計公司在下半年會繼續(xù)大力的拓展烏魯木齊外的市場，從而提高公司在新疆的整體覆蓋率和市場占有率。
水泥沙石漲價致毛利率下降，拐點已經(jīng)來臨。水泥價格在報告期內(nèi)一直處于500 塊/噸左右的高位，且持續(xù)上漲，一度上漲至600 元/噸，混凝土調(diào)價較為滯后，毛利率出現(xiàn)了下降。而目前公司混凝土價格已經(jīng)逐步提價30 元每噸，新疆水泥價格由于產(chǎn)能釋放卻出現(xiàn)了下降，毛利率拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。此外，公司正在大力拓展烏市以外高毛利率地區(qū)，也將對公司毛利率回升起到積極作用。 期間費用率總體穩(wěn)定，財務(wù)費用率有所增加。11 年上半年公司財務(wù)費用大增221.05%主要原因是隨著規(guī)模的擴大，公司大大增加了短期借款和短期融資券。銷售費用率和管理費用率與去年同期相比維持穩(wěn)定。
所得稅計提大幅增加。2010 年是西部大開發(fā)稅率優(yōu)惠到期年，公司按25% 計提了稅收，從而使公司在稅收這一項上就多計提了433 萬元。我們預(yù)計， 公司會繼續(xù)享有西部大開發(fā)優(yōu)惠稅率，保證公司正常的利潤額，為公司全年利潤超預(yù)期埋下了伏筆。
維持公司"強烈推薦"評級
公司迎來毛利率拐點，市場穩(wěn)步開拓，行業(yè)高增長，援疆項目將逐漸開工，12 年水泥生產(chǎn)線將釋放利潤。我們?nèi)匀痪S持公司11、12、13 年EPS 分別為0.7、1.23、1.93 元的盈利預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)11、12、13 年動態(tài)PE 為26x、15x、9x，維持"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下滑的風(fēng)險
公司披露2011 年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入6.92 億元，同比增長74.62%， 實現(xiàn)利潤總額43 萬元，同比增長44.26%，歸屬于上市公司股東凈利潤2873 萬元，同比增長31.84%，基本每股收益0.14 元。
主要觀點
營業(yè)收入超預(yù)期，各地區(qū)收入更加均衡。從區(qū)域上看，公司收入主要來源的烏魯木齊地區(qū)仍然保持了38.82%的增長。同時，公司在報告期內(nèi)大力拓展二三線城市，其中，阜康地區(qū)實現(xiàn)了220.08%的強勁增長，奎屯和庫爾勒地區(qū)也分別實現(xiàn)了74.23%和55.23%的增長。其他地區(qū)收入合計占整個營業(yè)收入達到50%，比10 年提高了近15 個百分點，從而使公司各地收入更加均衡。預(yù)計公司在下半年會繼續(xù)大力的拓展烏魯木齊外的市場，從而提高公司在新疆的整體覆蓋率和市場占有率。
水泥沙石漲價致毛利率下降，拐點已經(jīng)來臨。水泥價格在報告期內(nèi)一直處于500 塊/噸左右的高位，且持續(xù)上漲，一度上漲至600 元/噸，混凝土調(diào)價較為滯后，毛利率出現(xiàn)了下降。而目前公司混凝土價格已經(jīng)逐步提價30 元每噸，新疆水泥價格由于產(chǎn)能釋放卻出現(xiàn)了下降，毛利率拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。此外，公司正在大力拓展烏市以外高毛利率地區(qū)，也將對公司毛利率回升起到積極作用。 期間費用率總體穩(wěn)定，財務(wù)費用率有所增加。11 年上半年公司財務(wù)費用大增221.05%主要原因是隨著規(guī)模的擴大，公司大大增加了短期借款和短期融資券。銷售費用率和管理費用率與去年同期相比維持穩(wěn)定。
所得稅計提大幅增加。2010 年是西部大開發(fā)稅率優(yōu)惠到期年，公司按25% 計提了稅收，從而使公司在稅收這一項上就多計提了433 萬元。我們預(yù)計， 公司會繼續(xù)享有西部大開發(fā)優(yōu)惠稅率，保證公司正常的利潤額，為公司全年利潤超預(yù)期埋下了伏筆。
維持公司"強烈推薦"評級
公司迎來毛利率拐點，市場穩(wěn)步開拓，行業(yè)高增長，援疆項目將逐漸開工，12 年水泥生產(chǎn)線將釋放利潤。我們?nèi)匀痪S持公司11、12、13 年EPS 分別為0.7、1.23、1.93 元的盈利預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)11、12、13 年動態(tài)PE 為26x、15x、9x，維持"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下滑的風(fēng)險
