事件：公司發(fā)布2011 上半年業(yè)績快報，實現營業(yè)收入1.75 億元，同比增長14.7%，歸屬母公司凈利潤為2771.2 萬元，EPS 為0.17 元，同比增長38.2%。
投資要點：
1、增長速度略慢于預期。公司上半年營業(yè)收入同比增長14.7%，略低于預期，但是公司1Q 營業(yè)收入下降0.58%，可知2Q 公司銷售情況得到好轉。上半年公司的凈利潤增長38.2%，除了毛利率略有提高的因素外，利息支出的大幅減少對此影響較大。
2、新型墻材壓磚機行業(yè)龍頭，空間巨大。目前公司主要產品為HF 系列(600-1390t)全自動液壓壓磚機，是粉煤灰磚和灰砂磚的核心生產設備，產品市場占有率超過80%，在國內尚無實質競爭對手。由于國內墻材中超過50%仍然使用實心粘土磚，隨著耕地保護力度加強，“禁實限粘”政策將進一步落實，粉煤灰磚等新型墻磚將逐步取代粘土磚。以4500 億塊粘土磚的淘汰規(guī)模來算，液壓壓磚機市場將超過9000 臺，按5 年壽命來算，年均市場規(guī)模約為35 億元，而2010 年公司的設備收入僅為2.8 億元。
3、耐火磚壓磚機產品是公司的一大亮點。耐火磚與不定型耐火材料主要應用于鋼鐵、建材及有色等生產企業(yè)，保守估計，僅鋼鐵企業(yè)對壓機的需求就將達到1500 臺，按10 年壽命估計，年均規(guī)模約為8 億元。作為行業(yè)國內唯一企業(yè)，且性價比高于國外的產品，長期來看，將充分享受這一市場裝備技術升級帶來的快速增長。
4、與房地產行業(yè)關聯度不大。由于粉煤灰磚主要用于小城鎮(zhèn)和農村的磚混結構房屋，高層建筑外墻和隔墻主要使用多孔磚和混凝土砌塊等輕磚，因此公司業(yè)績與地產行業(yè)沒什么關系，不會受到地產政策的影響。
5、預計明年開始進入高速增長期。公司募投項目完全達產后，將新增320 臺HF 產品，HC 和HP (大噸位) 產品各新增50 臺，預計明年可投產60%；由于市場需求旺盛，公司明年預計將進入高速增長期。首次給予公司“推薦-A” 評級。我們預計公司2011 年、2012 年和2013年， EPS(攤薄)分別為0.51 元、0.72 元和0.97 元。對應動態(tài)市盈率分別為38X、27X 和20X，給予公司“推薦-A”評級。
