中小板新股海南瑞澤（002596）今日網(wǎng)上申購(gòu)，銀河證券認(rèn)為，中小板海南瑞澤具有一定的行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)，建設(shè)投資者適量參與申購(gòu)。
申購(gòu)指南
海南瑞澤主要從事商品混凝土、灰砂磚和加氣磚等新型基礎(chǔ)建筑材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司為區(qū)域性龍頭，受益于海南國(guó)際旅游島建設(shè)。
申銀萬(wàn)國(guó)表示，中小板新股海南瑞澤的11-13年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)CAGR約32%。就毛利率水平比較，海南瑞澤10年約20.5%，在行業(yè)中處于較高水平，A股可比公司西部建設(shè)同期約15.6%，但其毛利率水平是否會(huì)受上游等因素影響，尚需觀察。
申購(gòu)建議
本輪2家新股中,海南瑞澤帶有"海南"題材、賽輪股份則具有絕對(duì)發(fā)行價(jià)相對(duì)較低的優(yōu)勢(shì)。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)期海南瑞澤和賽輪股份的網(wǎng)下中簽率平均約在5.6%左右。
操作提示
2011年06月22日（周三）：網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)日，（9：30-11：30，13：00-15：00）網(wǎng)上投資者繳款申購(gòu)。
2011年06月24日（周五）：刊登《網(wǎng)下配售結(jié)果公告》、《網(wǎng)上中簽率公告》；網(wǎng)下申購(gòu)多余款項(xiàng)退款，搖號(hào)抽簽。
2011年06月27日（周一）：中簽號(hào)公告日，刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》；網(wǎng)上申購(gòu)資金解凍。
新股發(fā)行情況
海南瑞澤（002596）
根據(jù)初步詢價(jià)情況，公司首次發(fā)行A股的發(fā)行價(jià)格確定為12.15元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為19.92倍。公開(kāi)資料顯示，海南瑞澤本次發(fā)行股份總數(shù)為3，400萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為680萬(wàn)股，為本次發(fā)行數(shù)量的20%；網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為2，720萬(wàn)股，為本次發(fā)行數(shù)量的80%。招股意向書(shū)披露的擬募集資金數(shù)量為35，255.58萬(wàn)元，若本次發(fā)行成功，發(fā)行人實(shí)際募集資金數(shù)量將為41，310萬(wàn)元，超出發(fā)行人擬募集資金數(shù)量6，054.42萬(wàn)元。根據(jù)發(fā)行安排，6月22日投資者即可參與該股的申購(gòu)，參與網(wǎng)上申購(gòu)的單一證券賬戶申購(gòu)委托不少于500股，超過(guò)500股的必須是500股的整數(shù)倍，但不得超過(guò)25000股。即6075元-303750元。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
申銀萬(wàn)國(guó)：
海南瑞澤作為海南最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)，商品混凝土作為公司最主要的業(yè)務(wù)占據(jù)整個(gè)收入的90%以上，新型墻體材料（灰砂磚、加氣磚）占比9%左右。2011年全省混凝土預(yù)攪拌率及新型墻體材料使用率將繼續(xù)提升，直接利好公司。目前海南商品混凝土使用率接近30%，省內(nèi)還有14個(gè)縣市和一個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)未明確"禁止現(xiàn)場(chǎng)攪拌"計(jì)劃，未來(lái)可提升空間較大。預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.78、1.09、1.25，給予15-20倍市盈率，合理價(jià)值在11.07-15.6元之間。
東方證券：
作為商品混凝土的主要上游原材料水泥在海南地區(qū)供給極其有限（電力缺乏等因素），以致海南地區(qū)水泥價(jià)格非常高昂。海南瑞澤提前布局，由外區(qū)域引進(jìn)，通過(guò)水泥中轉(zhuǎn)站供給，有效降低混凝土成本價(jià)格（平均水泥價(jià)格比當(dāng)?shù)匾?0-60元/噸），為公司贏得了更多的成本優(yōu)勢(shì)。公司的混凝土和新型墻體材料業(yè)務(wù)將充分受益于海南旅游島建設(shè)的推進(jìn)我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為0.77、1.04和1.26元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到26%，參考同類型A股建材上市公司的估值水平，我們認(rèn)為給予公司2011年20-25倍的市盈率，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)區(qū)間為15.40-19.25元。
申銀萬(wàn)國(guó)：
海南瑞澤是海南省最大的商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)和三亞市最大的新型墻體材料生產(chǎn)企業(yè)。公司近三年90%以上營(yíng)業(yè)收入源于商品混凝土，先后在省內(nèi)承接了500余個(gè)代表性建筑工程項(xiàng)目，并且公司在三亞、瓊海的市場(chǎng)份額達(dá)到第一。同時(shí)，公司已成為三亞市最大的新型墻體材料企業(yè)。公司未來(lái)將新一輪進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)龍頭地位。預(yù)計(jì)公司11-13年EPS為0.82/1.13/1.42元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到31.59%。考慮公司地域龍頭以及成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們給予11年合理為16-21倍，考慮發(fā)行折價(jià)，建議詢價(jià)區(qū)間為13.12-17.22元。
申購(gòu)指南
海南瑞澤主要從事商品混凝土、灰砂磚和加氣磚等新型基礎(chǔ)建筑材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司為區(qū)域性龍頭，受益于海南國(guó)際旅游島建設(shè)。
申銀萬(wàn)國(guó)表示，中小板新股海南瑞澤的11-13年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)CAGR約32%。就毛利率水平比較，海南瑞澤10年約20.5%，在行業(yè)中處于較高水平，A股可比公司西部建設(shè)同期約15.6%，但其毛利率水平是否會(huì)受上游等因素影響，尚需觀察。
申購(gòu)建議
本輪2家新股中,海南瑞澤帶有"海南"題材、賽輪股份則具有絕對(duì)發(fā)行價(jià)相對(duì)較低的優(yōu)勢(shì)。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)期海南瑞澤和賽輪股份的網(wǎng)下中簽率平均約在5.6%左右。
操作提示
2011年06月22日（周三）：網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)日，（9：30-11：30，13：00-15：00）網(wǎng)上投資者繳款申購(gòu)。
2011年06月24日（周五）：刊登《網(wǎng)下配售結(jié)果公告》、《網(wǎng)上中簽率公告》；網(wǎng)下申購(gòu)多余款項(xiàng)退款，搖號(hào)抽簽。
2011年06月27日（周一）：中簽號(hào)公告日，刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》；網(wǎng)上申購(gòu)資金解凍。
新股發(fā)行情況
海南瑞澤（002596）
根據(jù)初步詢價(jià)情況，公司首次發(fā)行A股的發(fā)行價(jià)格確定為12.15元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為19.92倍。公開(kāi)資料顯示，海南瑞澤本次發(fā)行股份總數(shù)為3，400萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為680萬(wàn)股，為本次發(fā)行數(shù)量的20%；網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為2，720萬(wàn)股，為本次發(fā)行數(shù)量的80%。招股意向書(shū)披露的擬募集資金數(shù)量為35，255.58萬(wàn)元，若本次發(fā)行成功，發(fā)行人實(shí)際募集資金數(shù)量將為41，310萬(wàn)元，超出發(fā)行人擬募集資金數(shù)量6，054.42萬(wàn)元。根據(jù)發(fā)行安排，6月22日投資者即可參與該股的申購(gòu)，參與網(wǎng)上申購(gòu)的單一證券賬戶申購(gòu)委托不少于500股，超過(guò)500股的必須是500股的整數(shù)倍，但不得超過(guò)25000股。即6075元-303750元。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
申銀萬(wàn)國(guó)：
海南瑞澤作為海南最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)，商品混凝土作為公司最主要的業(yè)務(wù)占據(jù)整個(gè)收入的90%以上，新型墻體材料（灰砂磚、加氣磚）占比9%左右。2011年全省混凝土預(yù)攪拌率及新型墻體材料使用率將繼續(xù)提升，直接利好公司。目前海南商品混凝土使用率接近30%，省內(nèi)還有14個(gè)縣市和一個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)未明確"禁止現(xiàn)場(chǎng)攪拌"計(jì)劃，未來(lái)可提升空間較大。預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.78、1.09、1.25，給予15-20倍市盈率，合理價(jià)值在11.07-15.6元之間。
東方證券：
作為商品混凝土的主要上游原材料水泥在海南地區(qū)供給極其有限（電力缺乏等因素），以致海南地區(qū)水泥價(jià)格非常高昂。海南瑞澤提前布局，由外區(qū)域引進(jìn)，通過(guò)水泥中轉(zhuǎn)站供給，有效降低混凝土成本價(jià)格（平均水泥價(jià)格比當(dāng)?shù)匾?0-60元/噸），為公司贏得了更多的成本優(yōu)勢(shì)。公司的混凝土和新型墻體材料業(yè)務(wù)將充分受益于海南旅游島建設(shè)的推進(jìn)我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為0.77、1.04和1.26元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到26%，參考同類型A股建材上市公司的估值水平，我們認(rèn)為給予公司2011年20-25倍的市盈率，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)區(qū)間為15.40-19.25元。
申銀萬(wàn)國(guó)：
海南瑞澤是海南省最大的商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)和三亞市最大的新型墻體材料生產(chǎn)企業(yè)。公司近三年90%以上營(yíng)業(yè)收入源于商品混凝土，先后在省內(nèi)承接了500余個(gè)代表性建筑工程項(xiàng)目，并且公司在三亞、瓊海的市場(chǎng)份額達(dá)到第一。同時(shí)，公司已成為三亞市最大的新型墻體材料企業(yè)。公司未來(lái)將新一輪進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)龍頭地位。預(yù)計(jì)公司11-13年EPS為0.82/1.13/1.42元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到31.59%。考慮公司地域龍頭以及成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們給予11年合理為16-21倍，考慮發(fā)行折價(jià)，建議詢價(jià)區(qū)間為13.12-17.22元。
