一、日本 9 級強震潛在利好抗震性能優(yōu)良的鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)
解釋與發(fā)達國家建筑鋼結(jié)構(gòu)占比相比我國仍舊太低的現(xiàn)實的一個主要角度是住宅鋼結(jié)構(gòu)的差距。在過去相當長一段時間，隨著城市化的不斷推薦和高層建筑的興起，鋼結(jié)構(gòu)在商用高層建筑已經(jīng)得到較為普及的應用，但在民用住宅方面仍然止步不前。這正是目前西方發(fā)達國家較目前中國鋼結(jié)構(gòu)使用程度更高、“建筑鋼結(jié)構(gòu)/鋼產(chǎn)量”比值更高的主要原因之一，而其根本原因在于中國仍舊面臨政策、房地產(chǎn)開發(fā)商和消費觀念三重的制約。
鋼結(jié)構(gòu)建筑優(yōu)良的抗震性能源自其自重輕的優(yōu)點和鋼天然的伸縮彈性。
在高烈度地震區(qū)，若自重減輕一半，相當于降低抗震設(shè)防烈度一度。根據(jù)測算，中等高度建筑采用鋼結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)自重減輕約三分之一，地震作用可減少30-40%，地面上單位面積的負荷也可減少25%以上。鋼結(jié)構(gòu)建筑物由于自重輕、慣性力小，地震對其建筑結(jié)構(gòu)的破壞作用小，而且鋼骨架結(jié)構(gòu)本身具有優(yōu)良的塑性和韌性，所以抗震性能較好，且若對鋼結(jié)構(gòu)加以適當處理，其耐地震力將更加有效。正?？拐鹪O(shè)計的建筑鋼結(jié)構(gòu)體系，極少有因地震倒塌的，即使地震損害，形成的災害也輕，而且由于鋼材便于加工，其修復也較容易。據(jù)統(tǒng)計，日本等地震高發(fā)區(qū)的建筑中鋼結(jié)構(gòu)占38%，混凝土結(jié)構(gòu)只占20%多；我國則相反，混凝土結(jié)構(gòu)占到90%以上，鋼結(jié)構(gòu)還不到5%。
二、全球可能進入地震多發(fā)期或許使鋼結(jié)構(gòu)建筑面臨根本性發(fā)展機遇盡管權(quán)威部門并不承認，但從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看全球已經(jīng)進入地震多發(fā)期。我們列出了第1 至第19 世紀的地震發(fā)生次數(shù)圖示，從圖示可以清晰看到，即使考慮到過去地震記錄遺漏等情況，現(xiàn)在的地震也是空前頻繁的。
而進入 20 世紀以來，大地震次數(shù)陡然升高，接近指數(shù)曲線上升。從6 級以上大地震次數(shù)數(shù)據(jù)看，前18 個世紀為公元前2150 年總和的幾十倍，第19 世紀幾乎等于前18個世紀的總和；第20 世紀為前19 個世紀的總和的7 至8 倍； 21 世紀迄今7 年半已達20 世紀總和的約三分之一。按此上升曲線，下一個10 年（2010-2020 年）可能突破2000 次（第20 世紀之半）。
3 月6 日，中國全國政協(xié)委員、國家地震局局長陳建民接收媒體采訪時也表示，目前全球已經(jīng)進入了地震多發(fā)期。并說，從去年開始，環(huán)太平洋地震帶開始進入較活躍狀態(tài)。
隨著這一認識的不斷加深，鋼結(jié)構(gòu)建筑特別是住宅鋼結(jié)構(gòu)面臨歷史發(fā)展機遇，我們認為外圍刺激下或許加快政策在行業(yè)支持方面的修改和完善，且在觀念方面日漸深入人心而被公眾廣為接受，如此一來，住宅鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展面臨的政策、開發(fā)商和觀念三重制約中的兩個便有解決可能。
三、災難性主題投資機會有望演繹，推薦精工鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、杭蕭鋼構(gòu)
1、精工鋼構(gòu)：重鋼業(yè)務(wù)的日本車間每年供貨約2 萬噸，預計2011 年eps0.95 元，目標價28 元
精工鋼構(gòu)公司于 2005 年第一次獲得了日本鋼結(jié)構(gòu)H 等級認證，按照五年一復審的規(guī)定，2010 年12 月3 日，日本鋼結(jié)構(gòu)等級性能評審團：橋本健一(北海道工業(yè)大學名譽教授)、趙衍剛(日本神奈川大學教授)、中山英明(日本鋼結(jié)構(gòu)評審中心部長)三位專家對精工鋼構(gòu)公司進行了日本鋼結(jié)構(gòu)H 等級復審工作，12 月22 日，精工鋼構(gòu)收到了來自日本鋼結(jié)構(gòu)評審中心的復審通過通知書，從而得到了對鋼結(jié)構(gòu)制作要求最嚴格的國家的認可。
公司正在實施一體化基礎(chǔ)上的集成化發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，考慮到股權(quán)激勵等因素刺激公司業(yè)績釋放動力將大大增強，預測公司2011 年eps 約為0.95，目標價28 元。
2、鴻路鋼構(gòu)：產(chǎn)能釋放與盈利提升下業(yè)績高增長可期，預計2011 年eps1.95 元，目標價60 元
鴻路鋼構(gòu)專注于制造與精工鋼構(gòu)正在推行的一體化基礎(chǔ)上的集成化模式代表鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)發(fā)展的兩個方向。在行業(yè)需求向好的背景之下，隨著產(chǎn)能釋放鴻路鋼構(gòu)的短期增長或許更為強勁，且相對可復制性更容易實現(xiàn)。我們預計公司隨后將部署超募資金使用的產(chǎn)能擴充計劃。
預計公司 2011 年eps 約為1.95 元，目標價60 元。
3、杭蕭鋼構(gòu)：專注于住宅鋼結(jié)構(gòu)研發(fā)實踐的“理想主義者”，預計2011 年eps0.42元，目標價12 元
杭蕭鋼構(gòu)作為國內(nèi)首家鋼結(jié)構(gòu)上市公司，被列入建設(shè)部首批建筑鋼結(jié)構(gòu)定點企業(yè)和全國民營企業(yè)500 強。2004 年，被確定為國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)。與浙江大學、福州大學和同濟大學共同研發(fā)的“高層建筑鋼—混凝土組合結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)化項目”被列入國家重點技術(shù)創(chuàng)新項目,2010 年12 月7 日通過了住建部專家組論證獲得了“國家住宅產(chǎn)業(yè)化基地”認定，標志著杭蕭鋼構(gòu)已經(jīng)成為國內(nèi)第一個真正意義上的鋼結(jié)構(gòu)住宅產(chǎn)業(yè)化基地。
杭蕭鋼構(gòu)鉆研鋼結(jié)構(gòu)住宅體系 10 年，累計投資約10 億元，總結(jié)出一套完整的鋼結(jié)構(gòu)住宅建設(shè)體系，即使政策層面仍沒有實質(zhì)性推進，但公司依舊堅持這一既定設(shè)計的發(fā)展思路走下去。如果一旦國家出臺推動住宅鋼結(jié)構(gòu)大規(guī)模發(fā)展的相關(guān)政策，杭蕭鋼構(gòu)無疑最先受益。
3 年處罰期已滿，公司在2011 年可以重新獲得融資資格，我們預計2011 年公司將重啟再融資方案，為了有一個較高的發(fā)行價，公司在未來一年內(nèi)釋放業(yè)績的動力強勁。
公司股權(quán)激勵已經(jīng)實施，2011 年的行權(quán)條件是“2011 年度凈利潤不低于1.30 億元且凈資產(chǎn)收益率不低于12%”。
預計 11 年公司eps0.42 元，目標價12 元。
解釋與發(fā)達國家建筑鋼結(jié)構(gòu)占比相比我國仍舊太低的現(xiàn)實的一個主要角度是住宅鋼結(jié)構(gòu)的差距。在過去相當長一段時間，隨著城市化的不斷推薦和高層建筑的興起，鋼結(jié)構(gòu)在商用高層建筑已經(jīng)得到較為普及的應用，但在民用住宅方面仍然止步不前。這正是目前西方發(fā)達國家較目前中國鋼結(jié)構(gòu)使用程度更高、“建筑鋼結(jié)構(gòu)/鋼產(chǎn)量”比值更高的主要原因之一，而其根本原因在于中國仍舊面臨政策、房地產(chǎn)開發(fā)商和消費觀念三重的制約。
鋼結(jié)構(gòu)建筑優(yōu)良的抗震性能源自其自重輕的優(yōu)點和鋼天然的伸縮彈性。
在高烈度地震區(qū)，若自重減輕一半，相當于降低抗震設(shè)防烈度一度。根據(jù)測算，中等高度建筑采用鋼結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)自重減輕約三分之一，地震作用可減少30-40%，地面上單位面積的負荷也可減少25%以上。鋼結(jié)構(gòu)建筑物由于自重輕、慣性力小，地震對其建筑結(jié)構(gòu)的破壞作用小，而且鋼骨架結(jié)構(gòu)本身具有優(yōu)良的塑性和韌性，所以抗震性能較好，且若對鋼結(jié)構(gòu)加以適當處理，其耐地震力將更加有效。正?？拐鹪O(shè)計的建筑鋼結(jié)構(gòu)體系，極少有因地震倒塌的，即使地震損害，形成的災害也輕，而且由于鋼材便于加工，其修復也較容易。據(jù)統(tǒng)計，日本等地震高發(fā)區(qū)的建筑中鋼結(jié)構(gòu)占38%，混凝土結(jié)構(gòu)只占20%多；我國則相反，混凝土結(jié)構(gòu)占到90%以上，鋼結(jié)構(gòu)還不到5%。
二、全球可能進入地震多發(fā)期或許使鋼結(jié)構(gòu)建筑面臨根本性發(fā)展機遇盡管權(quán)威部門并不承認，但從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看全球已經(jīng)進入地震多發(fā)期。我們列出了第1 至第19 世紀的地震發(fā)生次數(shù)圖示，從圖示可以清晰看到，即使考慮到過去地震記錄遺漏等情況，現(xiàn)在的地震也是空前頻繁的。
而進入 20 世紀以來，大地震次數(shù)陡然升高，接近指數(shù)曲線上升。從6 級以上大地震次數(shù)數(shù)據(jù)看，前18 個世紀為公元前2150 年總和的幾十倍，第19 世紀幾乎等于前18個世紀的總和；第20 世紀為前19 個世紀的總和的7 至8 倍； 21 世紀迄今7 年半已達20 世紀總和的約三分之一。按此上升曲線，下一個10 年（2010-2020 年）可能突破2000 次（第20 世紀之半）。
3 月6 日，中國全國政協(xié)委員、國家地震局局長陳建民接收媒體采訪時也表示，目前全球已經(jīng)進入了地震多發(fā)期。并說，從去年開始，環(huán)太平洋地震帶開始進入較活躍狀態(tài)。
隨著這一認識的不斷加深，鋼結(jié)構(gòu)建筑特別是住宅鋼結(jié)構(gòu)面臨歷史發(fā)展機遇，我們認為外圍刺激下或許加快政策在行業(yè)支持方面的修改和完善，且在觀念方面日漸深入人心而被公眾廣為接受，如此一來，住宅鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展面臨的政策、開發(fā)商和觀念三重制約中的兩個便有解決可能。
三、災難性主題投資機會有望演繹，推薦精工鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、杭蕭鋼構(gòu)
1、精工鋼構(gòu)：重鋼業(yè)務(wù)的日本車間每年供貨約2 萬噸，預計2011 年eps0.95 元，目標價28 元
精工鋼構(gòu)公司于 2005 年第一次獲得了日本鋼結(jié)構(gòu)H 等級認證，按照五年一復審的規(guī)定，2010 年12 月3 日，日本鋼結(jié)構(gòu)等級性能評審團：橋本健一(北海道工業(yè)大學名譽教授)、趙衍剛(日本神奈川大學教授)、中山英明(日本鋼結(jié)構(gòu)評審中心部長)三位專家對精工鋼構(gòu)公司進行了日本鋼結(jié)構(gòu)H 等級復審工作，12 月22 日，精工鋼構(gòu)收到了來自日本鋼結(jié)構(gòu)評審中心的復審通過通知書，從而得到了對鋼結(jié)構(gòu)制作要求最嚴格的國家的認可。
公司正在實施一體化基礎(chǔ)上的集成化發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，考慮到股權(quán)激勵等因素刺激公司業(yè)績釋放動力將大大增強，預測公司2011 年eps 約為0.95，目標價28 元。
2、鴻路鋼構(gòu)：產(chǎn)能釋放與盈利提升下業(yè)績高增長可期，預計2011 年eps1.95 元，目標價60 元
鴻路鋼構(gòu)專注于制造與精工鋼構(gòu)正在推行的一體化基礎(chǔ)上的集成化模式代表鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)發(fā)展的兩個方向。在行業(yè)需求向好的背景之下，隨著產(chǎn)能釋放鴻路鋼構(gòu)的短期增長或許更為強勁，且相對可復制性更容易實現(xiàn)。我們預計公司隨后將部署超募資金使用的產(chǎn)能擴充計劃。
預計公司 2011 年eps 約為1.95 元，目標價60 元。
3、杭蕭鋼構(gòu)：專注于住宅鋼結(jié)構(gòu)研發(fā)實踐的“理想主義者”，預計2011 年eps0.42元，目標價12 元
杭蕭鋼構(gòu)作為國內(nèi)首家鋼結(jié)構(gòu)上市公司，被列入建設(shè)部首批建筑鋼結(jié)構(gòu)定點企業(yè)和全國民營企業(yè)500 強。2004 年，被確定為國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)。與浙江大學、福州大學和同濟大學共同研發(fā)的“高層建筑鋼—混凝土組合結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)化項目”被列入國家重點技術(shù)創(chuàng)新項目,2010 年12 月7 日通過了住建部專家組論證獲得了“國家住宅產(chǎn)業(yè)化基地”認定，標志著杭蕭鋼構(gòu)已經(jīng)成為國內(nèi)第一個真正意義上的鋼結(jié)構(gòu)住宅產(chǎn)業(yè)化基地。
杭蕭鋼構(gòu)鉆研鋼結(jié)構(gòu)住宅體系 10 年，累計投資約10 億元，總結(jié)出一套完整的鋼結(jié)構(gòu)住宅建設(shè)體系，即使政策層面仍沒有實質(zhì)性推進，但公司依舊堅持這一既定設(shè)計的發(fā)展思路走下去。如果一旦國家出臺推動住宅鋼結(jié)構(gòu)大規(guī)模發(fā)展的相關(guān)政策，杭蕭鋼構(gòu)無疑最先受益。
3 年處罰期已滿，公司在2011 年可以重新獲得融資資格，我們預計2011 年公司將重啟再融資方案，為了有一個較高的發(fā)行價，公司在未來一年內(nèi)釋放業(yè)績的動力強勁。
公司股權(quán)激勵已經(jīng)實施，2011 年的行權(quán)條件是“2011 年度凈利潤不低于1.30 億元且凈資產(chǎn)收益率不低于12%”。
預計 11 年公司eps0.42 元，目標價12 元。
