第三代聚羧酸減水劑優(yōu)勢(shì)明顯。其具有摻量低、減水率高、坍落度輕時(shí)損失小、增強(qiáng)效果顯著、產(chǎn)品綠色環(huán)保以及經(jīng)濟(jì)效益好等特點(diǎn)。國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家聚羧酸市場(chǎng)占比達(dá)到 60%，中國(guó)目前僅有 10%。
國(guó)內(nèi)聚羧酸減水劑應(yīng)用近幾年呈快速發(fā)展趨勢(shì)。前期制約三代聚羧酸對(duì)二代產(chǎn)品的替代的主要壁壘：起步晚，掌握聚羧酸生產(chǎn)以及復(fù)配工藝相對(duì)較弱；對(duì)混凝土配料中的輔材包括砂、粉煤灰等原材料的要求相對(duì)較高；與萘系的不兼容，混凝土商在換代過程中需要進(jìn)行全套設(shè)備的清洗或者另為配置設(shè)備。但隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)的逐步成熟，適應(yīng)各種混凝土輔材的復(fù)配技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生，而聚羧酸系產(chǎn)品優(yōu)越的產(chǎn)品性能與經(jīng)濟(jì)效率也使得下游混凝土商的接受度越來越高。
產(chǎn)能釋放在即。公司募集資金項(xiàng)目漳州年產(chǎn)5 萬噸聚羧酸減水劑母液項(xiàng)目以及收購(gòu)了貴州建工建材公司、重慶市建研科技公司，并 分別改擴(kuò)建 2 萬噸二代氨基及脂肪族與 1 萬噸聚羧酸母液合成項(xiàng)目產(chǎn)能均將在明年大量釋放，預(yù)計(jì) 2010-2012 年的產(chǎn)量增長(zhǎng)將分別達(dá)到 42%、125%、52%，考慮公司目前相對(duì)較佳的現(xiàn)金狀況以及以往的擴(kuò)張模式，不排除公司繼續(xù)通過產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)一步提升產(chǎn)能以及銷售的布點(diǎn)的可能。
收入快速增長(zhǎng)，毛利率有望回升。預(yù)計(jì)公司2010-2012 年銷售收入增長(zhǎng)為 36.5%、70.8%、46.6%，三代聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)占比的提升將抬升綜合毛利率；對(duì)應(yīng) 2010-2012 年 EPS 分別為 0.47、1.05、1.49 元，給予 2011年 40 倍 PE 及“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)42 元。
國(guó)內(nèi)聚羧酸減水劑應(yīng)用近幾年呈快速發(fā)展趨勢(shì)。前期制約三代聚羧酸對(duì)二代產(chǎn)品的替代的主要壁壘：起步晚，掌握聚羧酸生產(chǎn)以及復(fù)配工藝相對(duì)較弱；對(duì)混凝土配料中的輔材包括砂、粉煤灰等原材料的要求相對(duì)較高；與萘系的不兼容，混凝土商在換代過程中需要進(jìn)行全套設(shè)備的清洗或者另為配置設(shè)備。但隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)的逐步成熟，適應(yīng)各種混凝土輔材的復(fù)配技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生，而聚羧酸系產(chǎn)品優(yōu)越的產(chǎn)品性能與經(jīng)濟(jì)效率也使得下游混凝土商的接受度越來越高。
產(chǎn)能釋放在即。公司募集資金項(xiàng)目漳州年產(chǎn)5 萬噸聚羧酸減水劑母液項(xiàng)目以及收購(gòu)了貴州建工建材公司、重慶市建研科技公司，并 分別改擴(kuò)建 2 萬噸二代氨基及脂肪族與 1 萬噸聚羧酸母液合成項(xiàng)目產(chǎn)能均將在明年大量釋放，預(yù)計(jì) 2010-2012 年的產(chǎn)量增長(zhǎng)將分別達(dá)到 42%、125%、52%，考慮公司目前相對(duì)較佳的現(xiàn)金狀況以及以往的擴(kuò)張模式，不排除公司繼續(xù)通過產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)一步提升產(chǎn)能以及銷售的布點(diǎn)的可能。
收入快速增長(zhǎng)，毛利率有望回升。預(yù)計(jì)公司2010-2012 年銷售收入增長(zhǎng)為 36.5%、70.8%、46.6%，三代聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)占比的提升將抬升綜合毛利率；對(duì)應(yīng) 2010-2012 年 EPS 分別為 0.47、1.05、1.49 元，給予 2011年 40 倍 PE 及“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)42 元。
