龍盛的管理模式是母公司制定大的方向,而其下面的子公司具有一定的權(quán)限可以自主參與產(chǎn)品的研發(fā),龍山化工此次參與的溴化丁基橡膠項(xiàng)目,2年前開始啟動(dòng),近期其1000噸的中試順利,試產(chǎn)的樣品各項(xiàng)主要生產(chǎn)指標(biāo)與進(jìn)口同類產(chǎn)品質(zhì)量相當(dāng)。目前該技術(shù)已申報(bào)兩項(xiàng)發(fā)明專利,國(guó)際上目前只有美國(guó)、德國(guó)有此生產(chǎn)技術(shù)和裝置(國(guó)內(nèi)據(jù)了解僅有燕山石化擁有溴化丁基橡膠生產(chǎn)線)。
溴化丁基橡膠市場(chǎng)空間廣闊,公司無(wú)心插柳或成蔭
溴化丁基橡膠是制造無(wú)內(nèi)胎輪胎不可替代的原材料,也是醫(yī)用橡膠制品的必須原料,屬于戰(zhàn)略物資。目前溴化丁基橡膠的生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)裝置,只有國(guó)外少數(shù)企業(yè)擁有,且技術(shù)不對(duì)外轉(zhuǎn)讓。由于我國(guó)尚不能生產(chǎn)溴化丁基橡膠(除燕山石化意外),高度依賴進(jìn)口,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、價(jià)格被外商壟斷控制。目前國(guó)際輪胎行業(yè)使用的鹵化丁基橡膠中,70%為溴化丁基橡膠。在全鋼子午胎上,100%使用溴化丁基橡膠;在半鋼子午胎上,開始轉(zhuǎn)向以使用溴化丁基橡膠為主。國(guó)內(nèi)載重子午胎均使用溴化丁基橡膠,其使用量占鹵化丁基橡膠的75%,轎車子午胎使用氯化丁基橡膠,同時(shí)并用20%~40%的天然橡膠。2008年,國(guó)內(nèi)丁基橡膠總需求量為22.5萬(wàn)噸,其中鹵化丁基橡膠需求量為16萬(wàn)噸,占需求量的71%。目前溴化丁基橡膠價(jià)格在5萬(wàn)元/噸,成本理論上不到2萬(wàn)元/噸,較高的進(jìn)入壁壘決定了該產(chǎn)品的盈利情況很好,我們看好該產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)空間。此次控股子公司龍山化工參與的該項(xiàng)目中試成功,對(duì)于龍盛說(shuō)可謂是無(wú)心插柳或成蔭。
溴化丁基橡膠項(xiàng)目提升人氣,公司估值偏低,未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確,維持買入:
公司此次公告溴化丁基項(xiàng)目是公司優(yōu)秀的戰(zhàn)略思維和經(jīng)營(yíng)管理能力的一個(gè)體現(xiàn),公司圍繞染料主營(yíng),在過(guò)去幾年中向中間體、減水劑、基礎(chǔ)化工、房地產(chǎn)等行業(yè)的成功拓展,體現(xiàn)了公司優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)投資能力。隨著未來(lái)公司業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性的兌現(xiàn),明年dystar轉(zhuǎn)股成功,市場(chǎng)此前一直擔(dān)心公司成長(zhǎng)性的問(wèn)題將逐漸消除。我們維持公司10-12年0.68,0.93和1.13的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),未來(lái)3年業(yè)績(jī)符合增長(zhǎng)率達(dá)到35%,公司目前估值偏低,未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確,維持“買入”的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)18元。
