公司前三季度收入48.03億元，歸屬母公司股東凈利潤6億元，同比分別增長了49.36%和23%，收入增速快于凈利潤增速主要系公司今年以來汽車零配件和減水劑業(yè)務毛利率有所下滑，盡管這兩項業(yè)務收入增速較快，但是拖累公司整體毛利率水平。而公司染料及中間體業(yè)務毛利率則保持穩(wěn)定，公司染料和相關(guān)中間體大寡頭的市場地位，保證了公司染料和中間體業(yè)務的盈利穩(wěn)定。
染料產(chǎn)品的價格和油價關(guān)聯(lián)度較大，國內(nèi)染料行業(yè)集中度較高，且染料占下游印染企業(yè)的成本比例較低，因此，在油價上漲過程中，作為大寡頭的龍盛能將上游成本上漲完全轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)。染料產(chǎn)品一般在9~11月份是旺季，下游服裝開工率提高。染料價格保持漲價趨勢，近期染料產(chǎn)品漲價幅度在5%~10%，預計4季度漲價趨勢仍將維持，四季度公司主營將好于前三季度，此外，公司四季度還將確認對兩個地產(chǎn)企業(yè)的投資收益約1.8億元，因此四季度公司業(yè)績將明顯好于前三季度，靚麗的年報預期對股價將構(gòu)成有力支撐。
不考慮Dystar并表對業(yè)績影響，我們略調(diào)整10年盈利預測由0.72元調(diào)至0.68元(其中主營業(yè)務貢獻約0.55元)，維持11、12年EPS0.93和1.13元的盈利預測，三年凈利潤復合增長率達到35%。而如果考慮Dystar并表對業(yè)績影響，則預計公司10~12年EPS分別為0.68、1.05和1.37元/股，復合增長率為44.5%。我們認為，隨著公司新加坡Kiri可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預期到來，公司估值水平有望提升，給予公司2011年15-20倍市盈率，對應合理價格區(qū)間在15.7~21元。我們維持公司"買入"的投資評級，維持6個月目標價18元。
染料產(chǎn)品的價格和油價關(guān)聯(lián)度較大，國內(nèi)染料行業(yè)集中度較高，且染料占下游印染企業(yè)的成本比例較低，因此，在油價上漲過程中，作為大寡頭的龍盛能將上游成本上漲完全轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)。染料產(chǎn)品一般在9~11月份是旺季，下游服裝開工率提高。染料價格保持漲價趨勢，近期染料產(chǎn)品漲價幅度在5%~10%，預計4季度漲價趨勢仍將維持，四季度公司主營將好于前三季度，此外，公司四季度還將確認對兩個地產(chǎn)企業(yè)的投資收益約1.8億元，因此四季度公司業(yè)績將明顯好于前三季度，靚麗的年報預期對股價將構(gòu)成有力支撐。
不考慮Dystar并表對業(yè)績影響，我們略調(diào)整10年盈利預測由0.72元調(diào)至0.68元(其中主營業(yè)務貢獻約0.55元)，維持11、12年EPS0.93和1.13元的盈利預測，三年凈利潤復合增長率達到35%。而如果考慮Dystar并表對業(yè)績影響，則預計公司10~12年EPS分別為0.68、1.05和1.37元/股，復合增長率為44.5%。我們認為，隨著公司新加坡Kiri可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預期到來，公司估值水平有望提升，給予公司2011年15-20倍市盈率，對應合理價格區(qū)間在15.7~21元。我們維持公司"買入"的投資評級，維持6個月目標價18元。
