投資要點(diǎn)：
公司簡(jiǎn)介及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
公司是目前中國(guó)余熱發(fā)電工程領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)公司；主要服務(wù)于水泥行業(yè)的余熱發(fā)電領(lǐng)域，排名行業(yè)第三，并已向化工、冶金等行業(yè)拓展。
公司成立于2005年，實(shí)際控制人為葉群女士；持有公司發(fā)行前27.7%的股份，總工程師持有發(fā)行前18%的股份；其他高管及部分核心員工持有股份。
公司憑借國(guó)際領(lǐng)先水平的第二代水泥窯純低溫余熱發(fā)電技術(shù)，2006年以來(lái)先后為128條水泥熟料生產(chǎn)線提供余熱發(fā)電技術(shù)服務(wù)。公司擁有三項(xiàng)行業(yè)資質(zhì)，技術(shù)及研發(fā)人員占公司員工總數(shù)的60%。
水泥余熱發(fā)電趨于穩(wěn)定，其他行業(yè)潛力巨大
自2006 年水泥行業(yè)開(kāi)始使用余熱發(fā)電項(xiàng)目以來(lái)，2010 年采用低溫余熱發(fā)電的水泥熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能高達(dá)2.4 億噸；預(yù)計(jì)到2015 年將有10 億噸（年均2 億噸）水泥熟料產(chǎn)能采用余熱發(fā)電，總投資額約270 億元。
鋼鐵、冶金等多個(gè)行業(yè)未來(lái)采用余熱發(fā)電的潛力巨大；公司已進(jìn)入印度市場(chǎng)，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)；公司目前已獲得4 個(gè)合同能源管理項(xiàng)目，行業(yè)的未來(lái)增速有望達(dá)到30-40%。
募投項(xiàng)目分析
募集資金主要投入補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金（增強(qiáng)公司新接大型項(xiàng)目及保證工程承包業(yè)務(wù)進(jìn)行）、研發(fā)中心項(xiàng)目（提高技術(shù)及研發(fā)實(shí)力，并向新領(lǐng)域拓展）、合同能源管理項(xiàng)目（稅后內(nèi)部收益率高達(dá)25.26%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
對(duì)水泥行業(yè)過(guò)分依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)、管理及施工風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
估值及投資建議
預(yù)計(jì)公司2010-2012 年實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益分別為1.23、1.61、1.89 元，參照目前已上市創(chuàng)業(yè)板公司的PE，保守給予公司2010 年40-45 倍PE，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為49.20-55.35 元。詢(xún)價(jià)折扣15-20%，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為39.36-47.05 元。
公司簡(jiǎn)介及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
公司是目前中國(guó)余熱發(fā)電工程領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)公司；主要服務(wù)于水泥行業(yè)的余熱發(fā)電領(lǐng)域，排名行業(yè)第三，并已向化工、冶金等行業(yè)拓展。
公司成立于2005年，實(shí)際控制人為葉群女士；持有公司發(fā)行前27.7%的股份，總工程師持有發(fā)行前18%的股份；其他高管及部分核心員工持有股份。
公司憑借國(guó)際領(lǐng)先水平的第二代水泥窯純低溫余熱發(fā)電技術(shù)，2006年以來(lái)先后為128條水泥熟料生產(chǎn)線提供余熱發(fā)電技術(shù)服務(wù)。公司擁有三項(xiàng)行業(yè)資質(zhì)，技術(shù)及研發(fā)人員占公司員工總數(shù)的60%。
水泥余熱發(fā)電趨于穩(wěn)定，其他行業(yè)潛力巨大
自2006 年水泥行業(yè)開(kāi)始使用余熱發(fā)電項(xiàng)目以來(lái)，2010 年采用低溫余熱發(fā)電的水泥熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能高達(dá)2.4 億噸；預(yù)計(jì)到2015 年將有10 億噸（年均2 億噸）水泥熟料產(chǎn)能采用余熱發(fā)電，總投資額約270 億元。
鋼鐵、冶金等多個(gè)行業(yè)未來(lái)采用余熱發(fā)電的潛力巨大；公司已進(jìn)入印度市場(chǎng)，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)；公司目前已獲得4 個(gè)合同能源管理項(xiàng)目，行業(yè)的未來(lái)增速有望達(dá)到30-40%。
募投項(xiàng)目分析
募集資金主要投入補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金（增強(qiáng)公司新接大型項(xiàng)目及保證工程承包業(yè)務(wù)進(jìn)行）、研發(fā)中心項(xiàng)目（提高技術(shù)及研發(fā)實(shí)力，并向新領(lǐng)域拓展）、合同能源管理項(xiàng)目（稅后內(nèi)部收益率高達(dá)25.26%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
對(duì)水泥行業(yè)過(guò)分依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)、管理及施工風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
估值及投資建議
預(yù)計(jì)公司2010-2012 年實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益分別為1.23、1.61、1.89 元，參照目前已上市創(chuàng)業(yè)板公司的PE，保守給予公司2010 年40-45 倍PE，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為49.20-55.35 元。詢(xún)價(jià)折扣15-20%，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為39.36-47.05 元。
