浙江龍盛09年報業(yè)績符合預(yù)期。09年公司實現(xiàn)收入46.2億元、凈利潤6.69億元，分別同比增長9.3%、42%；EPS0.71元，與申銀萬國預(yù)期的0.50元基本一致。
2010業(yè)績隨產(chǎn)量增長，1季度業(yè)績有望同比大幅增長。來自分散染料和活性染料產(chǎn)量增長、2萬噸間苯二酚項目投產(chǎn)、15萬噸減水劑項目投產(chǎn)。近期公司產(chǎn)品銷量超出預(yù)期，預(yù)計1季度將同比大幅增長。
參與收購德司達有助打開中長期成長空間。德司達是全球染料和助劑龍頭，09年銷售收入約6億歐元。德司達破產(chǎn)主要因為歐洲較高的生產(chǎn)成本（環(huán)保、人工等），龍盛通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等方式可有效發(fā)揮整合效應(yīng)，在較大收入基礎(chǔ)上提高凈利率，打開中長期成長空間。
閏土化工上市對公司估值有帶動作用。閏土化工與龍盛同為國內(nèi)分散染料及活性染料龍頭。閏土化工IPO近期已獲證監(jiān)會審核通過，預(yù)計即將登陸A股市場。近期新股發(fā)行市盈率普遍較高，閏土化工發(fā)行上市對龍盛估值有橫向提振作用。
維持增持評級。預(yù)計浙江龍盛10-11年EPS為0.80元、0.92元，對應(yīng)PE15倍、13倍；估值較低，維持“增持”評級；給予2010年P(guān)E18-20倍，未來6個月目標價15-16元。
2010業(yè)績隨產(chǎn)量增長，1季度業(yè)績有望同比大幅增長。來自分散染料和活性染料產(chǎn)量增長、2萬噸間苯二酚項目投產(chǎn)、15萬噸減水劑項目投產(chǎn)。近期公司產(chǎn)品銷量超出預(yù)期，預(yù)計1季度將同比大幅增長。
參與收購德司達有助打開中長期成長空間。德司達是全球染料和助劑龍頭，09年銷售收入約6億歐元。德司達破產(chǎn)主要因為歐洲較高的生產(chǎn)成本（環(huán)保、人工等），龍盛通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等方式可有效發(fā)揮整合效應(yīng)，在較大收入基礎(chǔ)上提高凈利率，打開中長期成長空間。
閏土化工上市對公司估值有帶動作用。閏土化工與龍盛同為國內(nèi)分散染料及活性染料龍頭。閏土化工IPO近期已獲證監(jiān)會審核通過，預(yù)計即將登陸A股市場。近期新股發(fā)行市盈率普遍較高，閏土化工發(fā)行上市對龍盛估值有橫向提振作用。
維持增持評級。預(yù)計浙江龍盛10-11年EPS為0.80元、0.92元，對應(yīng)PE15倍、13倍；估值較低，維持“增持”評級；給予2010年P(guān)E18-20倍，未來6個月目標價15-16元。
