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西部建設(shè)首日上市定位分析

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2009-11-02  來(lái)源:中國(guó)混凝土網(wǎng)  作者:和訊網(wǎng)
核心提示:西部建設(shè)首日上市定位分析
  新疆西部建設(shè)股份有限公司人民幣普通股股票將于2009年11月3日在深圳證券交易所上市交易。證券簡(jiǎn)稱為“西部建設(shè)”,證券代碼為“002302”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為140,000,000股,其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的28,000,000股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。公司發(fā)行價(jià)格為15元,發(fā)行市盈率為32.61倍.

  公司概況

  公司是全國(guó)十大預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè),2008年排名全國(guó)第七,是西北地區(qū)最大的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)。公司自成立以來(lái),在新疆烏魯木齊、奎屯和庫(kù)爾勒地區(qū)共完成混凝土施工項(xiàng)目5000余項(xiàng),承擔(dān)了多項(xiàng)重點(diǎn)大型工程預(yù)拌混凝土的供應(yīng)任務(wù)。公司產(chǎn)品在新疆尤其是在烏魯木齊市場(chǎng)享有很高的知名度和美譽(yù)度。2008年,公司在新疆市場(chǎng)的占有率為31.78%,在烏魯木齊市場(chǎng)的占有率為47.15%,在區(qū)域市場(chǎng)的占有率水平處于全國(guó)領(lǐng)先地位。公司掌握了大摻量混凝土生產(chǎn)技術(shù),近兩年公司不僅將大量廢棄物(粉煤灰、礦渣)回收利用,而且還節(jié)省了大量水泥,公司水泥單耗大幅下降。公司在烏魯木齊目前有7個(gè)攪拌站、11條攪拌生產(chǎn)線,已初步形成網(wǎng)絡(luò)化布局;公司擁有GPS定位系統(tǒng),能夠?qū)?chē)輛實(shí)行集中調(diào)度和動(dòng)態(tài)監(jiān)控。多站點(diǎn)布局和集中調(diào)度管理使公司具有在短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)大量預(yù)拌混凝土的能力,能夠滿足大型單體工程對(duì)預(yù)拌混凝土連續(xù)澆注的需要,使公司在獲取大型工程項(xiàng)目方面優(yōu)勢(shì)顯著。

  上市首日定位預(yù)測(cè)

  國(guó)都證券:20.46元

  西部建設(shè):其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)24.2倍的09年動(dòng)態(tài)市盈率。公司未來(lái)成長(zhǎng)性有限,即便考慮到其具備環(huán)保題材,發(fā)行價(jià)也不便宜。結(jié)合公司基本面及當(dāng)前中小板新股首日定位,預(yù)計(jì)其首日定價(jià)有望達(dá)到33倍動(dòng)態(tài)市盈率,對(duì)應(yīng)股價(jià)20.46元,漲幅為36.4%。

  申銀萬(wàn)國(guó):15-17.5元

  預(yù)計(jì)公司09-11年EPS為0.62/0.68/0.73元/股,年均復(fù)合增長(zhǎng)率8.6%。目前主要建材企業(yè)對(duì)應(yīng)09年市盈率為19倍,公司雖然成長(zhǎng)性有限,但為首家上市的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè),且中小板首發(fā)市盈率在29倍左右,我們認(rèn)為可以給予其09年市盈率在20-23倍,建議詢價(jià)區(qū)間在12.4-14.2元之間。我們預(yù)計(jì)公司2009、2010、2011年完全攤薄EPS為0.50元、0.67元和0.86元,基于謹(jǐn)慎原則,給予2009年30-35倍PE,上市后合理價(jià)格15-17.5元。

  安信證券:11.00-14.00元

  考慮目前西北地區(qū)建材類(lèi)企業(yè)天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、祁連山(600720,股吧)、賽馬實(shí)業(yè)(600449,股吧)等企業(yè)的估值水平,考慮公司未來(lái)兩年10%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率,我們認(rèn)為給與其2009年16-18倍的PE是合理的。以此計(jì)算,綜合每股價(jià)值為9.936-11.178元,可以作為公司發(fā)行價(jià)格參考。考慮發(fā)行后對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差,我們認(rèn)為合理的詢價(jià)區(qū)間為9.5-10.5元,而上市后首日的價(jià)格區(qū)間為11-14元。

  國(guó)泰君安:13.55-16.26元

  我們預(yù)期2009-2010 年西部建設(shè)凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)31%、9%,EPS 分別為0.61 元、0.67 元。建議詢價(jià)區(qū)間為10.04-12.04 元,相當(dāng)于09年P(guān)E16.45、19.74;參考建材建筑同類(lèi)公司、當(dāng)前市場(chǎng)估值、公司自身特質(zhì),給予09 年20.6-24.7 倍的估值,合理價(jià)位12.50-15.1 元;參照近期中小板上市公司的首日漲跌幅,我們估計(jì)西部建設(shè)首日開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅在35%左右,首日價(jià)格應(yīng)在13.55-16.26 元,對(duì)應(yīng)09 年P(guān)E 為22.21-26.65 倍。

  中信建投:11.5-13.5元

  考慮到各種相關(guān)政策扶持力度加大下新疆預(yù)拌混凝土發(fā)展前景看好,公司中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)看好。預(yù)計(jì)公司09-11年攤薄后對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.61元、0.67元和0.74元,,公司合理價(jià)值為11.5-13.5元(對(duì)應(yīng)于2009年20-24倍PE),建議申購(gòu)價(jià)格區(qū)間9.2-10.8元。

  西部建設(shè)(002302)最近三年財(cái)務(wù)指標(biāo):

財(cái)務(wù)指標(biāo)/時(shí)間 2008年 2007年 2006年
總資產(chǎn)(億元) 7.389 5.3795 5.329
凈資產(chǎn)(億元)      
少數(shù)股東權(quán)益(萬(wàn)元) 2404.81 1722.21 1723.26
凈利潤(rùn)(億元) 0.72 0.68 0.59
資本公積(萬(wàn)元) 2020.7 2020.7 2020.7
未分配利潤(rùn)(億元) 1.76 1.16 1.86
基本每股收益(元) 0.62 0.61 0.54
稀釋每股收益(元) 0.62 0.61 0.54
每股現(xiàn)金流(元) 0.4 1.35 0.68
凈資產(chǎn)收益率(%) 17.95 15.87 12.83

  股東研究:

  西部建設(shè)(002302)主要股東

序號(hào) 股東名稱 持股數(shù)量 占總股本比例
1 新疆建工(集團(tuán))有限責(zé)任公司 73,925,000 70.4
2 寶鋼集團(tuán)新疆八一鋼鐵(600581,股吧)有限公司 11,098,200 10.57
3 新疆天山水泥股份有限公司 8,878,500 8.46
4 新疆電信實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司 6,659,000 6.34
5 新疆新華水電投資股份有限公司 3,329,500 3.17
6 姚軍 1,109,800 1.06

 
 
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