新疆西部建設(shè)股份有限公司人民幣普通股股票將于2009年11月3日在深圳證券交易所上市交易。證券簡(jiǎn)稱為“西部建設(shè)”,證券代碼為“002302”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為140,000,000股,其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的28,000,000股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。公司發(fā)行價(jià)格為15元,發(fā)行市盈率為32.61倍.
公司概況
公司是全國(guó)十大預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè),2008年排名全國(guó)第七,是西北地區(qū)最大的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)。公司自成立以來(lái),在新疆烏魯木齊、奎屯和庫(kù)爾勒地區(qū)共完成混凝土施工項(xiàng)目5000余項(xiàng),承擔(dān)了多項(xiàng)重點(diǎn)大型工程預(yù)拌混凝土的供應(yīng)任務(wù)。公司產(chǎn)品在新疆尤其是在烏魯木齊市場(chǎng)享有很高的知名度和美譽(yù)度。2008年,公司在新疆市場(chǎng)的占有率為31.78％,在烏魯木齊市場(chǎng)的占有率為47.15％,在區(qū)域市場(chǎng)的占有率水平處于全國(guó)領(lǐng)先地位。公司掌握了大摻量混凝土生產(chǎn)技術(shù),近兩年公司不僅將大量廢棄物（粉煤灰、礦渣）回收利用,而且還節(jié)省了大量水泥,公司水泥單耗大幅下降。公司在烏魯木齊目前有7個(gè)攪拌站、11條攪拌生產(chǎn)線,已初步形成網(wǎng)絡(luò)化布局;公司擁有GPS定位系統(tǒng),能夠?qū)?chē)輛實(shí)行集中調(diào)度和動(dòng)態(tài)監(jiān)控。多站點(diǎn)布局和集中調(diào)度管理使公司具有在短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)大量預(yù)拌混凝土的能力,能夠滿足大型單體工程對(duì)預(yù)拌混凝土連續(xù)澆注的需要,使公司在獲取大型工程項(xiàng)目方面優(yōu)勢(shì)顯著。
上市首日定位預(yù)測(cè)
國(guó)都證券：20.46元
西部建設(shè)：其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)24.2倍的09年動(dòng)態(tài)市盈率。公司未來(lái)成長(zhǎng)性有限，即便考慮到其具備環(huán)保題材，發(fā)行價(jià)也不便宜。結(jié)合公司基本面及當(dāng)前中小板新股首日定位，預(yù)計(jì)其首日定價(jià)有望達(dá)到33倍動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)股價(jià)20.46元，漲幅為36.4%。
申銀萬(wàn)國(guó)：15-17.5元
預(yù)計(jì)公司09-11年EPS為0.62/0.68/0.73元/股，年均復(fù)合增長(zhǎng)率8.6%。目前主要建材企業(yè)對(duì)應(yīng)09年市盈率為19倍，公司雖然成長(zhǎng)性有限，但為首家上市的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)，且中小板首發(fā)市盈率在29倍左右，我們認(rèn)為可以給予其09年市盈率在20-23倍，建議詢價(jià)區(qū)間在12.4-14.2元之間。我們預(yù)計(jì)公司2009、2010、2011年完全攤薄EPS為0.50元、0.67元和0.86元，基于謹(jǐn)慎原則，給予2009年30-35倍PE，上市后合理價(jià)格15-17.5元。
安信證券：11.00-14.00元
考慮目前西北地區(qū)建材類(lèi)企業(yè)天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、祁連山(600720,股吧)、賽馬實(shí)業(yè)(600449,股吧)等企業(yè)的估值水平，考慮公司未來(lái)兩年10%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，我們認(rèn)為給與其2009年16-18倍的PE是合理的。以此計(jì)算，綜合每股價(jià)值為9.936-11.178元，可以作為公司發(fā)行價(jià)格參考。考慮發(fā)行后對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，我們認(rèn)為合理的詢價(jià)區(qū)間為9.5-10.5元，而上市后首日的價(jià)格區(qū)間為11-14元。
國(guó)泰君安：13.55-16.26元
我們預(yù)期2009-2010 年西部建設(shè)凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)31%、9%，EPS 分別為0.61 元、0.67 元。建議詢價(jià)區(qū)間為10.04-12.04 元，相當(dāng)于09年P(guān)E16.45、19.74；參考建材建筑同類(lèi)公司、當(dāng)前市場(chǎng)估值、公司自身特質(zhì)，給予09 年20.6-24.7 倍的估值，合理價(jià)位12.50-15.1 元；參照近期中小板上市公司的首日漲跌幅，我們估計(jì)西部建設(shè)首日開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅在35%左右，首日價(jià)格應(yīng)在13.55-16.26 元，對(duì)應(yīng)09 年P(guān)E 為22.21-26.65 倍。
中信建投：11.5-13.5元
考慮到各種相關(guān)政策扶持力度加大下新疆預(yù)拌混凝土發(fā)展前景看好，公司中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)看好。預(yù)計(jì)公司09-11年攤薄后對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.61元、0.67元和0.74元，，公司合理價(jià)值為11.5-13.5元（對(duì)應(yīng)于2009年20-24倍PE），建議申購(gòu)價(jià)格區(qū)間9.2-10.8元。
西部建設(shè)（002302）最近三年財(cái)務(wù)指標(biāo):
股東研究:
公司概況
公司是全國(guó)十大預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè),2008年排名全國(guó)第七,是西北地區(qū)最大的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)。公司自成立以來(lái),在新疆烏魯木齊、奎屯和庫(kù)爾勒地區(qū)共完成混凝土施工項(xiàng)目5000余項(xiàng),承擔(dān)了多項(xiàng)重點(diǎn)大型工程預(yù)拌混凝土的供應(yīng)任務(wù)。公司產(chǎn)品在新疆尤其是在烏魯木齊市場(chǎng)享有很高的知名度和美譽(yù)度。2008年,公司在新疆市場(chǎng)的占有率為31.78％,在烏魯木齊市場(chǎng)的占有率為47.15％,在區(qū)域市場(chǎng)的占有率水平處于全國(guó)領(lǐng)先地位。公司掌握了大摻量混凝土生產(chǎn)技術(shù),近兩年公司不僅將大量廢棄物（粉煤灰、礦渣）回收利用,而且還節(jié)省了大量水泥,公司水泥單耗大幅下降。公司在烏魯木齊目前有7個(gè)攪拌站、11條攪拌生產(chǎn)線,已初步形成網(wǎng)絡(luò)化布局;公司擁有GPS定位系統(tǒng),能夠?qū)?chē)輛實(shí)行集中調(diào)度和動(dòng)態(tài)監(jiān)控。多站點(diǎn)布局和集中調(diào)度管理使公司具有在短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)大量預(yù)拌混凝土的能力,能夠滿足大型單體工程對(duì)預(yù)拌混凝土連續(xù)澆注的需要,使公司在獲取大型工程項(xiàng)目方面優(yōu)勢(shì)顯著。
上市首日定位預(yù)測(cè)
國(guó)都證券：20.46元
西部建設(shè)：其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)24.2倍的09年動(dòng)態(tài)市盈率。公司未來(lái)成長(zhǎng)性有限，即便考慮到其具備環(huán)保題材，發(fā)行價(jià)也不便宜。結(jié)合公司基本面及當(dāng)前中小板新股首日定位，預(yù)計(jì)其首日定價(jià)有望達(dá)到33倍動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)股價(jià)20.46元，漲幅為36.4%。
申銀萬(wàn)國(guó)：15-17.5元
預(yù)計(jì)公司09-11年EPS為0.62/0.68/0.73元/股，年均復(fù)合增長(zhǎng)率8.6%。目前主要建材企業(yè)對(duì)應(yīng)09年市盈率為19倍，公司雖然成長(zhǎng)性有限，但為首家上市的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)，且中小板首發(fā)市盈率在29倍左右，我們認(rèn)為可以給予其09年市盈率在20-23倍，建議詢價(jià)區(qū)間在12.4-14.2元之間。我們預(yù)計(jì)公司2009、2010、2011年完全攤薄EPS為0.50元、0.67元和0.86元，基于謹(jǐn)慎原則，給予2009年30-35倍PE，上市后合理價(jià)格15-17.5元。
安信證券：11.00-14.00元
考慮目前西北地區(qū)建材類(lèi)企業(yè)天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、祁連山(600720,股吧)、賽馬實(shí)業(yè)(600449,股吧)等企業(yè)的估值水平，考慮公司未來(lái)兩年10%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，我們認(rèn)為給與其2009年16-18倍的PE是合理的。以此計(jì)算，綜合每股價(jià)值為9.936-11.178元，可以作為公司發(fā)行價(jià)格參考。考慮發(fā)行后對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，我們認(rèn)為合理的詢價(jià)區(qū)間為9.5-10.5元，而上市后首日的價(jià)格區(qū)間為11-14元。
國(guó)泰君安：13.55-16.26元
我們預(yù)期2009-2010 年西部建設(shè)凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)31%、9%，EPS 分別為0.61 元、0.67 元。建議詢價(jià)區(qū)間為10.04-12.04 元，相當(dāng)于09年P(guān)E16.45、19.74；參考建材建筑同類(lèi)公司、當(dāng)前市場(chǎng)估值、公司自身特質(zhì)，給予09 年20.6-24.7 倍的估值，合理價(jià)位12.50-15.1 元；參照近期中小板上市公司的首日漲跌幅，我們估計(jì)西部建設(shè)首日開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅在35%左右，首日價(jià)格應(yīng)在13.55-16.26 元，對(duì)應(yīng)09 年P(guān)E 為22.21-26.65 倍。
中信建投：11.5-13.5元
考慮到各種相關(guān)政策扶持力度加大下新疆預(yù)拌混凝土發(fā)展前景看好，公司中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)看好。預(yù)計(jì)公司09-11年攤薄后對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.61元、0.67元和0.74元，，公司合理價(jià)值為11.5-13.5元（對(duì)應(yīng)于2009年20-24倍PE），建議申購(gòu)價(jià)格區(qū)間9.2-10.8元。
西部建設(shè)（002302）最近三年財(cái)務(wù)指標(biāo):
| 財(cái)務(wù)指標(biāo)/時(shí)間 | 2008年 | 2007年 | 2006年 |
| 總資產(chǎn)（億元） | 7.389 | 5.3795 | 5.329 |
| 凈資產(chǎn)（億元） | |||
| 少數(shù)股東權(quán)益（萬(wàn)元） | 2404.81 | 1722.21 | 1723.26 |
| 凈利潤(rùn)（億元） | 0.72 | 0.68 | 0.59 |
| 資本公積（萬(wàn)元） | 2020.7 | 2020.7 | 2020.7 |
| 未分配利潤(rùn)（億元） | 1.76 | 1.16 | 1.86 |
| 基本每股收益（元） | 0.62 | 0.61 | 0.54 |
| 稀釋每股收益（元） | 0.62 | 0.61 | 0.54 |
| 每股現(xiàn)金流（元） | 0.4 | 1.35 | 0.68 |
| 凈資產(chǎn)收益率（%） | 17.95 | 15.87 | 12.83 |
西部建設(shè)（002302）主要股東
| 序號(hào) | 股東名稱 | 持股數(shù)量 | 占總股本比例 |
| 1 | 新疆建工（集團(tuán)）有限責(zé)任公司 | 73,925,000 | 70.4 |
| 2 | 寶鋼集團(tuán)新疆八一鋼鐵(600581,股吧)有限公司 | 11,098,200 | 10.57 |
| 3 | 新疆天山水泥股份有限公司 | 8,878,500 | 8.46 |
| 4 | 新疆電信實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司 | 6,659,000 | 6.34 |
| 5 | 新疆新華水電投資股份有限公司 | 3,329,500 | 3.17 |
| 6 | 姚軍 | 1,109,800 | 1.06 |
