光大證券23日發(fā)布投資報(bào)告，提高中聯(lián)重科盈利預(yù)測(cè)，08-10年EPS為1.11、1.25、1.41元，維持"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格25元。具體如下：
產(chǎn)品銷量繼續(xù)反彈，銷售好于預(yù)期，09年收入和利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)
光大預(yù)計(jì)09年公司銷售增速18-20%。預(yù)計(jì)09年毛利率基本穩(wěn)定，銷售凈利率略有下滑，凈利潤(rùn)增速在10-15%。
起重機(jī)：09年起重機(jī)將成為工程機(jī)械的明星品種。1月份公司銷售數(shù)據(jù)同比略有增長(zhǎng)。從目前趨勢(shì)看，預(yù)計(jì)2月份同比將增長(zhǎng)50%以上，預(yù)計(jì)3、4月份仍將有10%以上的同比增長(zhǎng)。
混凝土機(jī)械：到目前為止，預(yù)計(jì)下滑25%，但09年受政府投資推動(dòng)，預(yù)計(jì)銷售高峰將出現(xiàn)在5、6月份。預(yù)計(jì)09年基建投資用混凝土機(jī)械占比將顯著上升，部分抵消房地產(chǎn)領(lǐng)域銷售的下降。預(yù)計(jì)進(jìn)入2季度末混凝土機(jī)械將顯著復(fù)蘇，開始進(jìn)入正增長(zhǎng)。
CIFA盈利前景好于預(yù)期，CIFA的負(fù)面影響有限
2008年預(yù)計(jì)CIFA能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。2009年協(xié)同效應(yīng)開始體現(xiàn)，零部件將逐漸轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，部分市場(chǎng)轉(zhuǎn)向亞太市場(chǎng)，2009年可能不會(huì)虧損。極端情況下影響中聯(lián)股價(jià)1.20元。
起重機(jī)需求的重要推動(dòng)因素為機(jī)械化、城市化、施工專業(yè)化
起重機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)的原因：1、機(jī)械化對(duì)人工的替代進(jìn)程加速，低端勞動(dòng)力供給下降，人工成本上升。2、城市化進(jìn)程導(dǎo)致的作業(yè)空間的減少，作業(yè)高度上升，起重機(jī)需求增加。3、環(huán)保、施工方式模塊化，縮短工程進(jìn)度、等因素增加需求。4、汽車起重機(jī)適應(yīng)范圍拓寬，履帶起重機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)。5、租賃提升產(chǎn)品滲透率。
看好09年的固定資產(chǎn)投資增速，看好09年工程機(jī)械需求
工程機(jī)械屬于固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其需求對(duì)固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，其彈性在4-5個(gè)點(diǎn)。模型顯示，當(dāng)09年固定資產(chǎn)投資增速在17%的時(shí)候，工程機(jī)械銷售內(nèi)需增速將可以超過15%。光大宏觀部預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)投資增速將超預(yù)期。
產(chǎn)品銷量繼續(xù)反彈，銷售好于預(yù)期，09年收入和利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)
光大預(yù)計(jì)09年公司銷售增速18-20%。預(yù)計(jì)09年毛利率基本穩(wěn)定，銷售凈利率略有下滑，凈利潤(rùn)增速在10-15%。
起重機(jī)：09年起重機(jī)將成為工程機(jī)械的明星品種。1月份公司銷售數(shù)據(jù)同比略有增長(zhǎng)。從目前趨勢(shì)看，預(yù)計(jì)2月份同比將增長(zhǎng)50%以上，預(yù)計(jì)3、4月份仍將有10%以上的同比增長(zhǎng)。
混凝土機(jī)械：到目前為止，預(yù)計(jì)下滑25%，但09年受政府投資推動(dòng)，預(yù)計(jì)銷售高峰將出現(xiàn)在5、6月份。預(yù)計(jì)09年基建投資用混凝土機(jī)械占比將顯著上升，部分抵消房地產(chǎn)領(lǐng)域銷售的下降。預(yù)計(jì)進(jìn)入2季度末混凝土機(jī)械將顯著復(fù)蘇，開始進(jìn)入正增長(zhǎng)。
CIFA盈利前景好于預(yù)期，CIFA的負(fù)面影響有限
2008年預(yù)計(jì)CIFA能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。2009年協(xié)同效應(yīng)開始體現(xiàn)，零部件將逐漸轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，部分市場(chǎng)轉(zhuǎn)向亞太市場(chǎng)，2009年可能不會(huì)虧損。極端情況下影響中聯(lián)股價(jià)1.20元。
起重機(jī)需求的重要推動(dòng)因素為機(jī)械化、城市化、施工專業(yè)化
起重機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)的原因：1、機(jī)械化對(duì)人工的替代進(jìn)程加速，低端勞動(dòng)力供給下降，人工成本上升。2、城市化進(jìn)程導(dǎo)致的作業(yè)空間的減少，作業(yè)高度上升，起重機(jī)需求增加。3、環(huán)保、施工方式模塊化，縮短工程進(jìn)度、等因素增加需求。4、汽車起重機(jī)適應(yīng)范圍拓寬，履帶起重機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)。5、租賃提升產(chǎn)品滲透率。
看好09年的固定資產(chǎn)投資增速，看好09年工程機(jī)械需求
工程機(jī)械屬于固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其需求對(duì)固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，其彈性在4-5個(gè)點(diǎn)。模型顯示，當(dāng)09年固定資產(chǎn)投資增速在17%的時(shí)候，工程機(jī)械銷售內(nèi)需增速將可以超過15%。光大宏觀部預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)投資增速將超預(yù)期。
