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三一2009年度第一期中期票據(jù)信用評級報告

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2009-02-13  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:和訊網(wǎng)
核心提示:三一2009年度第一期中期票據(jù)信用評級報告
  中誠信國際評定“三一集團有限公司2009年度第一期中期票據(jù)”信用等級為AA,該級別反映了本期票據(jù)的安全性很高,信用風險很低。

  中誠信國際評定2009年度三一集團有限公司(以下簡稱“三一集團”或“公司”)的主體信用級別為AA,評級展望為穩(wěn)定。基于對公司外部環(huán)境和內部運營實力的綜合評估,中誠信國際肯定了公司擁有的行業(yè)領先地位、豐富的產品種類、完善而突出的配套服務能力、雄厚的技術研發(fā)實力和很強的財務實力等方面的優(yōu)勢。同時,中誠信國際也關注工程機械行業(yè)周期性波動、行業(yè)競爭加劇、公司部分核心零部件對外依存度較高、國際化戰(zhàn)略過程中存在一定不確定性和規(guī)模較大的證券投資業(yè)務等因素對公司未來發(fā)展產生的影響。

  優(yōu)勢

  行業(yè)領先的市場地位。公司主要生產工程機械產品,其中,混凝土機械中的泵車、拖泵、車載泵,路面機械中的多功能攤鋪機、起重機械中的80噸以上履帶起重機,煤炭機械中的掘進機及旋挖鉆機市場占有率全部高居行業(yè)首位。

  豐富的產品種類。公司產品范圍覆蓋混凝土機械、路面機械、港口機械、起重機械、挖掘機械、樁工機械和煤炭機械七大種類,豐富的產品種類有利于規(guī)避宏觀經濟和下游行業(yè)需求波動風險。

  領先的研發(fā)能力和持續(xù)技術投入。目前公司泵車、混凝土輸送泵等多種產品完全替代進口產品,平地機、壓路機等產品技術水平處于國際領先地位。公司每年將銷售收入的5%以上用于研發(fā),持續(xù)的技術投入為產品品質提高和新產品的不斷推出提供了保障。

  完善而突出的配套服務能力。三一集團已向全球36個核心區(qū)域派駐服務人員,并在全球主要城市設立辦事處、售后服務中心和倉庫中心。同時,公司總部設有800綠色通道服務指揮中心、ECC控制中心、產品檔案庫,能夠對產品問題進行快速反應,保障服務能力。

  出口業(yè)務穩(wěn)定增長。近年來公司不斷加大國際市場的拓展力度,2008年1~9月實現(xiàn)出口23.4億元,較去年同期增長1.39倍,同時公司出口業(yè)務主要集中在受此次金融風暴影響較小的新興經濟體和發(fā)展中國家,這些國家正處于快速發(fā)展階段,對公司產品擁有相對穩(wěn)定的需求。

  很強的盈利能力和財務實力。目前,公司主要盈利指標處行業(yè)內優(yōu)秀水平,2007年營業(yè)毛利率為38.58%,與同行業(yè)企業(yè)相比處于較高水平,而泵車、拖泵、旋挖鉆機和煤炭掘進機等主要產品毛利率水平均在40%以上;同時,公司2007年EBITDA利息倍數(shù)、經營凈現(xiàn)金流/利息支出和總債務/EBITDA分別為16.10倍、1.24倍和1.61倍,償債能力很強。

  融資渠道較為通暢。公司國內A股上市公司“ 三一重工”經營業(yè)績良好,具有較好的直接融資渠道;未來三一重裝也將在香港上市,融資渠道有望進一步拓寬。此外,截至2008年9月底,公司共獲得綜合授信額度280億元,其中未使用額度124億元。

  關注

  工程機械行業(yè)的周期性波動。工程機械行業(yè)受宏觀經濟走勢影響較大,周期性特征較為明顯,盡管公司出口業(yè)務已具備一定規(guī)模,能在一定程度上規(guī)避國內市場周期性波動風險,但公司業(yè)務的主要市場仍在國內,國內工程機械市場的周期性波動依然會對公司經營產生較大影響。

  工程機械行業(yè)關鍵零部件對外依存度較高。我國工程機械行業(yè)發(fā)展水平相比發(fā)達國家仍較落后,零部件配套生產還滿足不了整機制造的要求,三一集團產品用發(fā)動機、液壓元件、電控系統(tǒng)等關鍵配套件目前主要依靠進口,在全球零部件供應緊張時,公司必須面對接受提價或增加存貨等不利局面,影響企業(yè)正常運行。

  國際化戰(zhàn)略實施過程中仍面臨一定的不確定性。目前,公司已經在印度、美國兩地建設海外生產基地,以直接面向當?shù)厥袌?,實現(xiàn)生產、研發(fā)、銷售、服務的國際化,但國際化戰(zhàn)略的推進過程仍具有一定的不確定性。

  快速擴張可能面臨瓶頸制約。公司正處于快速擴張階段,較多的業(yè)務板塊將對公司資金、人員、銷售管理等方面的能力提出一定挑戰(zhàn)。

  證券投資業(yè)務影響經營業(yè)績的穩(wěn)定性。公司證券投資規(guī)模相對較大,其公允價值的波動性對公司經營業(yè)績的穩(wěn)定性有較大影響,不過2008年8月公司子公司三一重工已全部退出證券市場投資,這一影響將逐漸減弱。
 
 
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