在拉法基中國(guó)控股公司入主和股改完成后，四川雙馬復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)造好。
“市場(chǎng)對(duì)四川雙馬被拉法基中國(guó)收購(gòu)后的發(fā)展前景看好，預(yù)期經(jīng)過(guò)資產(chǎn)注入和系列改造后，公司業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)質(zhì)的飛躍?！便y河證券分析師洪亮表示。
拉法基中國(guó)通過(guò)收購(gòu)綿陽(yáng)市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和四川雙馬投資集團(tuán)有限公司工會(huì)分別持有的四川雙馬投資集團(tuán)有限公司89.72%的國(guó)家股股權(quán)和10.28%的社會(huì)法人股股權(quán)，從而持有四川雙馬57.51%的股份，成為四川雙馬的實(shí)際控制人。四川雙馬也因此成為A股市場(chǎng)的首家外資控股公司。
拉法基中國(guó)收購(gòu)雙馬集團(tuán)的成本為3.78億元，目前已獲得巨大增值。以拉法基中國(guó)收購(gòu)雙馬集團(tuán)的顯性成本(考慮股改送股，但不考慮其他隱形債務(wù))，按四川雙馬2007年1月12日收盤(pán)價(jià)9.33元計(jì)算，拉法基中國(guó)所持四川雙馬股權(quán)市值超過(guò)17億元，投資收益率達(dá)500%。
“拉馬基入主后將會(huì)改造公司生產(chǎn)線，減輕煤電漲價(jià)帶來(lái)的壓力?！彼拇p馬某內(nèi)部人士表示。
申銀萬(wàn)國(guó)分析師林珍認(rèn)為，拉法基入主雙馬后可從四方面推動(dòng)公司發(fā)展。
其一，急需的技術(shù)。雙馬設(shè)備80%是濕法，而拉法基在新型干法工藝和半干立窯技改上的技術(shù)是全球最先進(jìn)的。其二，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。拉法基股改時(shí)承諾2年內(nèi)置入拉法基都江堰50%的權(quán)益。都江堰工廠是拉法基全球盈利最佳的單體工廠，一期設(shè)計(jì)年產(chǎn)能120萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量160萬(wàn)噸，2005年主營(yíng)收入4.5億元，凈利潤(rùn)8500萬(wàn)元。其三，有效的管理體系。由于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善，雙馬人心渙散，管理績(jī)效低下，而拉法基在成都地區(qū)已形成了上下游良好的采購(gòu)供銷體系，未來(lái)雙馬將直接納入拉法基體系進(jìn)行采購(gòu)和銷售。其四，向上的動(dòng)力。拉法基承諾3年不裁員，給員工很大安全感，這是公司未來(lái)快速成長(zhǎng)最核心的要素。
拉法基中國(guó)改造四川雙馬的進(jìn)程將會(huì)依照怎樣的步驟進(jìn)行呢?
根據(jù)現(xiàn)有資料，知情人士揣測(cè)，拉法基中國(guó)可能會(huì)從以下幾方面逐步改造四川雙馬。
一是，將拉法基都江堰一、二期資產(chǎn)置入四川雙馬。由于雙馬現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)狀況和股權(quán)結(jié)構(gòu)不具備定向增發(fā)的條件，采用大股東借款方式是最佳選擇，預(yù)計(jì)總借款金額約7.5億元，2007年9月完成所有程序，2007年實(shí)際合并報(bào)表4個(gè)月。二是，綿陽(yáng)5000D/T、宜賓3000D/T新線建設(shè)。采用定向增發(fā)形式，新發(fā)1億股，募資約8億元用以建設(shè)。由于綿陽(yáng)的市場(chǎng)調(diào)研工作已經(jīng)展開(kāi)，宜賓一期已將二期的規(guī)劃完成，預(yù)計(jì)此項(xiàng)工作2007年下半年可以開(kāi)工，定向增發(fā)可能于2008年完成。三是，都江堰三期建設(shè)。拉法基已經(jīng)初具都江堰三期5000D/T的規(guī)劃雛形，樂(lè)觀預(yù)計(jì)2008年開(kāi)始興建，2009年全面投產(chǎn)。由于都江堰已經(jīng)有成熟的礦區(qū)和廠區(qū)，三期的建設(shè)周期相對(duì)較短。在雙馬良性運(yùn)轉(zhuǎn)后，充沛的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和銀行借款應(yīng)足以滿足該項(xiàng)目的資金需求。四是，余熱發(fā)電。預(yù)計(jì)都江堰首套預(yù)熱發(fā)電設(shè)備將于2007年下半年開(kāi)始建設(shè)。
林珍推測(cè)，在完成舊線改造、資產(chǎn)注入、新線建設(shè)等系列工作后，雙馬2007年、2008年、2009年的EPS分別為0.15元、0.82元和1.49元，”目前四川雙馬的估值基本合理”。
