一、6-7月水泥玻璃相繼進入傳統(tǒng)淡季
1、6-7月水泥、玻璃月度產(chǎn)銷量環(huán)比出現(xiàn)下降
由于梅雨季節(jié)、夏季高溫、農(nóng)忙、高考等季節(jié)性因素影響，水泥和玻璃行業(yè)在六七月份均將相繼進入傳統(tǒng)小淡季，下游需求的季節(jié)性、暫時性下滑將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)銷量及市場價格的下跌。
從水泥產(chǎn)銷量情況來看，我們選取了2003-2012年十年數(shù)據(jù)，無論是全國還是長三角地區(qū)(根據(jù)水泥產(chǎn)銷特征，我們所說的長三角指江浙滬皖四省市，下同)，均顯示了6-7月份淡季特征，其中長三角地區(qū)更為明顯，因為該區(qū)域6-7月份受天氣影響更大。
企業(yè)層面的數(shù)據(jù)也顯示出明顯的季節(jié)性下降——根據(jù)華東地區(qū)某大型水泥企業(yè)過去4年的數(shù)據(jù)顯示，6-7月份是相對銷量淡季。
玻璃行業(yè)與水泥類似，不過其下游需求受房地產(chǎn)施工影響較大，由于6月份是房地產(chǎn)上半年集中結(jié)算月份，所以歷年6月份產(chǎn)銷都比較旺盛；同樣受天氣等因素影響，玻璃產(chǎn)銷量在7月施工淡季同樣會出現(xiàn)下滑。
2、6月份需求季節(jié)性下滑導(dǎo)致水泥、玻璃市場價格回落
在產(chǎn)銷量6-7月出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比回落的情況下，水泥與玻璃價格也會出現(xiàn)不同程度的下跌。
從過去十年(2003-2012年)數(shù)據(jù)來看，無論是全國還是長三角地區(qū)水泥價格6-7月份下跌的概率較大——10年中有6-7年是下跌的，下跌次數(shù)僅次于1-3月份。
玻璃價格的波動和水泥價格略有差異，上半年3-4月份、下半年8-10月是漲價窗口期，5-7月份是淡季，整體來看下半年比上半年要旺。
二、需求仍然處于回暖態(tài)勢，季節(jié)性因素不改中期趨勢
1、宏觀行業(yè)數(shù)據(jù)：需求繼續(xù)處于回暖態(tài)勢
從5月初公布的月度宏觀數(shù)據(jù)可以看出，目前水泥玻璃行業(yè)下游需求仍然處在回暖態(tài)勢。綜合了道路運輸業(yè)固投、鐵路運輸業(yè)固投、水利固投、以及房地產(chǎn)投資的“水泥相關(guān)投資增速”顯示，相關(guān)投資1-4月累計增速23.1%，與1-3月增速相比繼續(xù)提升。
其中，1-4月房屋累計新開工面積增速1.9%，4月份單月住宅新開工面積1.55億平米，環(huán)比3月份上升了近5%；商品房累計銷售面積同比增速38%，與1-3月增速值相比繼續(xù)提升。國五條及各地細則的出臺，并沒有對開發(fā)商的開工產(chǎn)生即時的負面影響，參照過往經(jīng)驗，只要銷售趨勢不變新開工轉(zhuǎn)向的可能性不大。
2、微觀草根調(diào)研：顯示華東北需求均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)
從我們微觀草根調(diào)研的結(jié)果來看，各地水泥市場啟動時點不同，但都出現(xiàn)不同程度回暖。
華東水泥市場方面，從我們5月初草根調(diào)研的水泥下游企業(yè)情況來看，多數(shù)混凝土企業(yè)發(fā)貨量同比增速均在10-30%左右，其中區(qū)域內(nèi)需求情況最差的無錫地區(qū)企業(yè)在市場啟動之后出貨量仍有10%以上的同比增長，而下游需求較好，市場啟動較早的揚州地區(qū)企業(yè)出貨量則有25-30%左右增長。
華北水泥市場方面，北方地區(qū)市場啟動一直都晚于南方地區(qū)，同時今年由于兩會召開及政府換屆等因素，京津冀市場在4月中旬才出現(xiàn)啟動跡象。從我們的調(diào)研情況來看，京津冀地區(qū)的地產(chǎn)及基建開工處于回暖態(tài)勢，雖然需求不可能再次出現(xiàn)08/09年的爆發(fā)式增長，但目前京津冀大企業(yè)水泥出貨量同比增速仍然能夠達到10-20%，基本已經(jīng)達到產(chǎn)銷平衡，企業(yè)庫存水平較低，水泥價格也已經(jīng)從去年下半年低谷中走出。
華東玻璃市場方面，單從需求端來看，今年需求相比去年有改善(但也達不到火爆的狀態(tài))，玻璃量價相比去年都有回升；目前經(jīng)銷商庫存較低，生產(chǎn)企業(yè)庫存也不高，今年整體要比去年好。不過由于目前行業(yè)待投產(chǎn)能仍然較多，各企業(yè)對后續(xù)玻璃漲價幅度預(yù)期不高。
三、2季度部分區(qū)域盈利同比將轉(zhuǎn)正
進入六月份，市場的關(guān)注點將逐漸轉(zhuǎn)向中報業(yè)績。對于周期性行業(yè)來講，趨勢改善除了環(huán)比數(shù)據(jù)以外，一個重要的指標就是同比增速轉(zhuǎn)正。從目前的行業(yè)運行態(tài)勢來看，部分區(qū)域的水泥與玻璃企業(yè)盈利在2季度同比將轉(zhuǎn)為正增長，并將顯示出一定彈性。
1、2013年水泥和玻璃價格環(huán)比處于回升態(tài)勢
2013年春節(jié)以來，全國各區(qū)域水泥市場相繼進入旺季，市場價格環(huán)比持續(xù)上漲，而各地煤炭價格在2季度均出現(xiàn)20-75元/噸的降幅，水泥企業(yè)盈利處于回升態(tài)勢。根據(jù)我們的測算，5月末全國水泥煤價差與1季度末相比環(huán)比提升10元/噸左右，其中華東地區(qū)環(huán)比增加37元/噸，上升幅度最大，西北地區(qū)環(huán)比增幅也高達15元/噸。我們預(yù)計華東及西北地區(qū)水泥企業(yè)二季度業(yè)績環(huán)比將大幅改善。
玻璃整體情況和水泥類似，不同之處在于春節(jié)前后行業(yè)有一次補庫存行為，使得2月份價格上漲過快，3月份價格有所回落；從區(qū)域來看，華南地區(qū)玻璃價格一直出于較高位置，環(huán)比波動不大；華東和華北地區(qū)價格環(huán)比有改善。
2、水泥部分區(qū)域和玻璃重點區(qū)域2季度盈利將同比轉(zhuǎn)正
對于水泥和玻璃行業(yè)，2季度環(huán)比1季度改善是非常正常的事情(1季度是淡季)；我們更加關(guān)注的是哪些區(qū)域在2季度開始能告別持續(xù)幾個季度的盈利增速下滑，同比開始正增長。
對于水泥行業(yè)而言，我們分區(qū)域來測算；我們先直接觀察去年和今年的水泥價格，其次，由于水泥行業(yè)最重要的成本——煤炭價格同比大幅下滑，我們將測算同期的水泥煤價差。
從4-5月份水泥均價來看，同比出現(xiàn)改善的區(qū)域有華東和西南地區(qū)，西北(不包括新疆)地區(qū)基本和去年持平；如果考慮到成本下降的因素，水泥煤價差同比改善的區(qū)域有華東、西南和西北三個地區(qū)?？梢灶A(yù)見的是，以這些區(qū)域為主要銷售市場的企業(yè)盈利將率先走出泥潭，同比將大幅改善。
對于玻璃行業(yè)，考慮到上市公司所在區(qū)域，我們重點關(guān)注三個區(qū)域市場：華北、華東、華南；這三個市場也基本代表和引領(lǐng)全行業(yè)的變化。
無論是從玻璃價格還是玻璃純堿重油價差指標來看，這三大重點區(qū)域的盈利同比改善都很明顯；可以預(yù)見的是，以這些區(qū)域為主要銷售市場的企業(yè)盈利將同比大幅增長。
1、6-7月水泥、玻璃月度產(chǎn)銷量環(huán)比出現(xiàn)下降
由于梅雨季節(jié)、夏季高溫、農(nóng)忙、高考等季節(jié)性因素影響，水泥和玻璃行業(yè)在六七月份均將相繼進入傳統(tǒng)小淡季，下游需求的季節(jié)性、暫時性下滑將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)銷量及市場價格的下跌。
從水泥產(chǎn)銷量情況來看，我們選取了2003-2012年十年數(shù)據(jù)，無論是全國還是長三角地區(qū)(根據(jù)水泥產(chǎn)銷特征，我們所說的長三角指江浙滬皖四省市，下同)，均顯示了6-7月份淡季特征，其中長三角地區(qū)更為明顯，因為該區(qū)域6-7月份受天氣影響更大。
企業(yè)層面的數(shù)據(jù)也顯示出明顯的季節(jié)性下降——根據(jù)華東地區(qū)某大型水泥企業(yè)過去4年的數(shù)據(jù)顯示，6-7月份是相對銷量淡季。
玻璃行業(yè)與水泥類似，不過其下游需求受房地產(chǎn)施工影響較大，由于6月份是房地產(chǎn)上半年集中結(jié)算月份，所以歷年6月份產(chǎn)銷都比較旺盛；同樣受天氣等因素影響，玻璃產(chǎn)銷量在7月施工淡季同樣會出現(xiàn)下滑。
2、6月份需求季節(jié)性下滑導(dǎo)致水泥、玻璃市場價格回落
在產(chǎn)銷量6-7月出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比回落的情況下，水泥與玻璃價格也會出現(xiàn)不同程度的下跌。
從過去十年(2003-2012年)數(shù)據(jù)來看，無論是全國還是長三角地區(qū)水泥價格6-7月份下跌的概率較大——10年中有6-7年是下跌的，下跌次數(shù)僅次于1-3月份。
玻璃價格的波動和水泥價格略有差異，上半年3-4月份、下半年8-10月是漲價窗口期，5-7月份是淡季，整體來看下半年比上半年要旺。
二、需求仍然處于回暖態(tài)勢，季節(jié)性因素不改中期趨勢
1、宏觀行業(yè)數(shù)據(jù)：需求繼續(xù)處于回暖態(tài)勢
從5月初公布的月度宏觀數(shù)據(jù)可以看出，目前水泥玻璃行業(yè)下游需求仍然處在回暖態(tài)勢。綜合了道路運輸業(yè)固投、鐵路運輸業(yè)固投、水利固投、以及房地產(chǎn)投資的“水泥相關(guān)投資增速”顯示，相關(guān)投資1-4月累計增速23.1%，與1-3月增速相比繼續(xù)提升。
其中，1-4月房屋累計新開工面積增速1.9%，4月份單月住宅新開工面積1.55億平米，環(huán)比3月份上升了近5%；商品房累計銷售面積同比增速38%，與1-3月增速值相比繼續(xù)提升。國五條及各地細則的出臺，并沒有對開發(fā)商的開工產(chǎn)生即時的負面影響，參照過往經(jīng)驗，只要銷售趨勢不變新開工轉(zhuǎn)向的可能性不大。
2、微觀草根調(diào)研：顯示華東北需求均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)
從我們微觀草根調(diào)研的結(jié)果來看，各地水泥市場啟動時點不同，但都出現(xiàn)不同程度回暖。
華東水泥市場方面，從我們5月初草根調(diào)研的水泥下游企業(yè)情況來看，多數(shù)混凝土企業(yè)發(fā)貨量同比增速均在10-30%左右，其中區(qū)域內(nèi)需求情況最差的無錫地區(qū)企業(yè)在市場啟動之后出貨量仍有10%以上的同比增長，而下游需求較好，市場啟動較早的揚州地區(qū)企業(yè)出貨量則有25-30%左右增長。
華北水泥市場方面，北方地區(qū)市場啟動一直都晚于南方地區(qū)，同時今年由于兩會召開及政府換屆等因素，京津冀市場在4月中旬才出現(xiàn)啟動跡象。從我們的調(diào)研情況來看，京津冀地區(qū)的地產(chǎn)及基建開工處于回暖態(tài)勢，雖然需求不可能再次出現(xiàn)08/09年的爆發(fā)式增長，但目前京津冀大企業(yè)水泥出貨量同比增速仍然能夠達到10-20%，基本已經(jīng)達到產(chǎn)銷平衡，企業(yè)庫存水平較低，水泥價格也已經(jīng)從去年下半年低谷中走出。
華東玻璃市場方面，單從需求端來看，今年需求相比去年有改善(但也達不到火爆的狀態(tài))，玻璃量價相比去年都有回升；目前經(jīng)銷商庫存較低，生產(chǎn)企業(yè)庫存也不高，今年整體要比去年好。不過由于目前行業(yè)待投產(chǎn)能仍然較多，各企業(yè)對后續(xù)玻璃漲價幅度預(yù)期不高。
三、2季度部分區(qū)域盈利同比將轉(zhuǎn)正
進入六月份，市場的關(guān)注點將逐漸轉(zhuǎn)向中報業(yè)績。對于周期性行業(yè)來講，趨勢改善除了環(huán)比數(shù)據(jù)以外，一個重要的指標就是同比增速轉(zhuǎn)正。從目前的行業(yè)運行態(tài)勢來看，部分區(qū)域的水泥與玻璃企業(yè)盈利在2季度同比將轉(zhuǎn)為正增長，并將顯示出一定彈性。
1、2013年水泥和玻璃價格環(huán)比處于回升態(tài)勢
2013年春節(jié)以來，全國各區(qū)域水泥市場相繼進入旺季，市場價格環(huán)比持續(xù)上漲，而各地煤炭價格在2季度均出現(xiàn)20-75元/噸的降幅，水泥企業(yè)盈利處于回升態(tài)勢。根據(jù)我們的測算，5月末全國水泥煤價差與1季度末相比環(huán)比提升10元/噸左右，其中華東地區(qū)環(huán)比增加37元/噸，上升幅度最大，西北地區(qū)環(huán)比增幅也高達15元/噸。我們預(yù)計華東及西北地區(qū)水泥企業(yè)二季度業(yè)績環(huán)比將大幅改善。
玻璃整體情況和水泥類似，不同之處在于春節(jié)前后行業(yè)有一次補庫存行為，使得2月份價格上漲過快，3月份價格有所回落；從區(qū)域來看，華南地區(qū)玻璃價格一直出于較高位置，環(huán)比波動不大；華東和華北地區(qū)價格環(huán)比有改善。
2、水泥部分區(qū)域和玻璃重點區(qū)域2季度盈利將同比轉(zhuǎn)正
對于水泥和玻璃行業(yè)，2季度環(huán)比1季度改善是非常正常的事情(1季度是淡季)；我們更加關(guān)注的是哪些區(qū)域在2季度開始能告別持續(xù)幾個季度的盈利增速下滑，同比開始正增長。
對于水泥行業(yè)而言，我們分區(qū)域來測算；我們先直接觀察去年和今年的水泥價格，其次，由于水泥行業(yè)最重要的成本——煤炭價格同比大幅下滑，我們將測算同期的水泥煤價差。
從4-5月份水泥均價來看，同比出現(xiàn)改善的區(qū)域有華東和西南地區(qū)，西北(不包括新疆)地區(qū)基本和去年持平；如果考慮到成本下降的因素，水泥煤價差同比改善的區(qū)域有華東、西南和西北三個地區(qū)?？梢灶A(yù)見的是，以這些區(qū)域為主要銷售市場的企業(yè)盈利將率先走出泥潭，同比將大幅改善。
對于玻璃行業(yè)，考慮到上市公司所在區(qū)域，我們重點關(guān)注三個區(qū)域市場：華北、華東、華南；這三個市場也基本代表和引領(lǐng)全行業(yè)的變化。
無論是從玻璃價格還是玻璃純堿重油價差指標來看，這三大重點區(qū)域的盈利同比改善都很明顯；可以預(yù)見的是，以這些區(qū)域為主要銷售市場的企業(yè)盈利將同比大幅增長。
