事件：
衛(wèi)星石化發(fā)布2013年一季報，1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比下降2.00%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.99億元，同比下降22.16%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.96億元，同比下降13.8%；實現(xiàn)基本每股收益0.24元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.64元。公司同時發(fā)布2013年上半年業(yè)績預告，預計凈利潤在1.50億元~1.87億元之間，同比下降20%~0%。
點評：
公司一季度業(yè)績與我們此前EPS為0.25元的預測基本相符，主要產(chǎn)品毛利回落和管理費用上升是公司業(yè)績同比下滑的主要原因。
主要產(chǎn)品毛利率下降導致業(yè)績同比下滑，二季度行業(yè)景氣難見起色。盡管一季度公司丙烯酸及酯銷量同比有所上升，但國內(nèi)丙烯酸行業(yè)景氣下滑導致產(chǎn)品價格同比下降，而另一主要產(chǎn)品高分子乳液銷量同比也有所下滑。1-3月公司營收同比下降2.00%，毛利率同比下降1.5個百分點至21.3%，環(huán)比下降6.3個百分點。另外，公司產(chǎn)業(yè)鏈擴張期間管理費用有所上升，對一季度業(yè)績也有一定拖累。
由于今年一季度丙烯酸及酯行業(yè)旺季需求弱于往年，產(chǎn)品提價較為乏力，預計二季度行業(yè)仍將維持目前態(tài)勢，景氣不會有明顯起色。13年丙烯酸及酯新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)時間都集中于下半年，但目前行業(yè)盈利已處于低位，因此我們預計全年丙烯酸及酯行業(yè)運行將較為平穩(wěn)。
產(chǎn)業(yè)鏈一體化進程如期推進，看好未來公司整體競爭力提升。公司SAP裝臵預計將于年中投產(chǎn)，目前SAP生產(chǎn)以國外廠商為主，且國內(nèi)需求量大且增速較快，因此公司3萬噸裝臵如能順利量產(chǎn)，則未來將有很廣闊的發(fā)展空間。
一季度公司在建工程和工程物資分別較上年期末增加53.21%和39.26%，顯示上游45萬噸丙烷脫氫項目以及新增丙烯酸及酯產(chǎn)能(32萬噸丙烯酸和30萬噸丙烯酸酯)項目正如期推進，按計劃上述項目將于今年年底前投產(chǎn)。屆時，公司將實現(xiàn)從上游丙烷到下游高分子乳液及SAP等高利潤產(chǎn)品的C3特色產(chǎn)業(yè)鏈一體化，整體競爭力將得到提升。
衛(wèi)星石化發(fā)布2013年一季報，1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比下降2.00%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.99億元，同比下降22.16%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.96億元，同比下降13.8%；實現(xiàn)基本每股收益0.24元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.64元。公司同時發(fā)布2013年上半年業(yè)績預告，預計凈利潤在1.50億元~1.87億元之間，同比下降20%~0%。
點評：
公司一季度業(yè)績與我們此前EPS為0.25元的預測基本相符，主要產(chǎn)品毛利回落和管理費用上升是公司業(yè)績同比下滑的主要原因。
主要產(chǎn)品毛利率下降導致業(yè)績同比下滑，二季度行業(yè)景氣難見起色。盡管一季度公司丙烯酸及酯銷量同比有所上升，但國內(nèi)丙烯酸行業(yè)景氣下滑導致產(chǎn)品價格同比下降，而另一主要產(chǎn)品高分子乳液銷量同比也有所下滑。1-3月公司營收同比下降2.00%，毛利率同比下降1.5個百分點至21.3%，環(huán)比下降6.3個百分點。另外，公司產(chǎn)業(yè)鏈擴張期間管理費用有所上升，對一季度業(yè)績也有一定拖累。
由于今年一季度丙烯酸及酯行業(yè)旺季需求弱于往年，產(chǎn)品提價較為乏力，預計二季度行業(yè)仍將維持目前態(tài)勢，景氣不會有明顯起色。13年丙烯酸及酯新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)時間都集中于下半年，但目前行業(yè)盈利已處于低位，因此我們預計全年丙烯酸及酯行業(yè)運行將較為平穩(wěn)。
產(chǎn)業(yè)鏈一體化進程如期推進，看好未來公司整體競爭力提升。公司SAP裝臵預計將于年中投產(chǎn)，目前SAP生產(chǎn)以國外廠商為主，且國內(nèi)需求量大且增速較快，因此公司3萬噸裝臵如能順利量產(chǎn)，則未來將有很廣闊的發(fā)展空間。
一季度公司在建工程和工程物資分別較上年期末增加53.21%和39.26%，顯示上游45萬噸丙烷脫氫項目以及新增丙烯酸及酯產(chǎn)能(32萬噸丙烯酸和30萬噸丙烯酸酯)項目正如期推進，按計劃上述項目將于今年年底前投產(chǎn)。屆時，公司將實現(xiàn)從上游丙烷到下游高分子乳液及SAP等高利潤產(chǎn)品的C3特色產(chǎn)業(yè)鏈一體化，整體競爭力將得到提升。
