華東水泥市場是全國的風(fēng)向標(biāo)，長三角地區(qū)水泥價格從3月中旬開始穩(wěn)步上漲，目前江浙滬皖部分地區(qū)水泥價格已接近去年四季度反彈高點。4-5月份才到上半年旺季，今年一季度開局較好，價格表現(xiàn)好于過去十年平均水平；如果把十年平均水平等同于季節(jié)性變化，目前水泥價格已經(jīng)超季節(jié)性上漲，和需求復(fù)蘇年景波動幅度相當(dāng)。全國其他主要區(qū)域價格也與華東趨勢一致，全國均價已現(xiàn)上漲趨勢，華北、西北等區(qū)域出現(xiàn)明顯上漲。
雖然確認(rèn)了目前水泥價格屬于超季節(jié)性上漲，但是另外一個問題更重要，即這種上漲態(tài)勢到底是短期的波動還是具備可持續(xù)性。我們認(rèn)為水泥市場目前的上漲態(tài)勢有望延續(xù)。首先不同于2012年四季度反彈的“量縮價跌”，目前水泥行業(yè)表現(xiàn)為“量價齊升”，這種上漲的基礎(chǔ)是有量的支撐，只要能繼續(xù)放量，價格上漲將延續(xù)。而3月份正是由淡季步入旺季的過渡時段，之后4-5月份是上半年的旺季，需求將繼續(xù)環(huán)比改善，而目前水泥庫存處于中等偏低水平，后續(xù)漲價基礎(chǔ)具備。
根據(jù)廣發(fā)證券策略組的觀點和近期草根調(diào)研了解的情況，水泥需求將在二三季度有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。
以海螺水泥為例，自2012年3季度盈利增速見底后，四季度以來出現(xiàn)改善，按照目前量價態(tài)勢，預(yù)計2013年二季度將繼續(xù)改善，并且二季度有望成為盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的拐點。
廣發(fā)證券從年初開始，一直強(qiáng)調(diào)2013年水泥行業(yè)的整體觀點：行業(yè)需求弱復(fù)蘇，行業(yè)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。結(jié)構(gòu)性機(jī)會具體體現(xiàn)在基本面層面，尋找供給改善明顯和需求較快增長的區(qū)域；股票層面，需要關(guān)注估值和基本面匹配情況，在市場預(yù)期悲觀或者基本面超預(yù)期之時可考慮配置。
從目前情況來看，一是3月中下旬的價格表現(xiàn)超預(yù)期，二是預(yù)計一季度龍頭公司的銷量和盈利也有超預(yù)期點，并且這種態(tài)勢有望延續(xù)；我們維持前期判斷，水泥行業(yè)二季度將再次迎來布局機(jī)會，上調(diào)行業(yè)評級為“買入”，具體標(biāo)的建議重點關(guān)注供需關(guān)系較好的海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、金隅股份。
