2012年，我國建筑安裝工程累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資236439.72億元，同比增長22.10%，增速較1-11月下滑0.1個百分點(diǎn)；建筑業(yè)完成固定資產(chǎn)投資4305.6億元，同比增長24.56%，增速較1-11月大幅提升5.84個百分點(diǎn)；建筑業(yè)全年完成總產(chǎn)值135303億元，較2011年增長16.2%，增速較2012年3季度下滑2.3個百分點(diǎn)；2012年4季度，建筑業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)分別為124.4和120.6，較3季度分別回升0.5和3.2個百分點(diǎn)。
綜合考察這幾個指標(biāo)，我們認(rèn)為，建筑安裝工程和建筑業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的回升帶來建筑業(yè)景氣程度的改善，而建筑業(yè)總產(chǎn)值作為滯后指標(biāo)，其增速的下滑更多的是受2011年下半年至2012年初固定資產(chǎn)投資增速下滑的影響。在城鎮(zhèn)化建設(shè)的推動下，2013年建筑安裝工程固定資產(chǎn)投資增速有望繼續(xù)穩(wěn)步回升，并將逐步反映在行業(yè)盈利能力上，建筑業(yè)整體業(yè)績在2012年4季度和2013年1季度有望改善。
房屋建設(shè)：2012年12月增速均出現(xiàn)小幅下滑
2012年全年，房地產(chǎn)開發(fā)累計(jì)完成投資71803.79億元，同比增長16.20%，增速較1-11月下滑0.5個百分點(diǎn)。同期，商品房累計(jì)新開工面積達(dá)177333.62萬平方米，同比下降7.3%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)；商品房累計(jì)施工面積為573417.52萬平方米，同比增長13.20%，增速較1-11月下降0.1個百分點(diǎn)；商品房累計(jì)銷售面積為111303.65萬平方米，同比增長1.8%，增速在連續(xù)9個月回升之后，出現(xiàn)下滑，較1-11月下滑0.6個百分點(diǎn)。
縱觀整個2012年房地產(chǎn)投資、建設(shè)及銷售情況，可以發(fā)現(xiàn)，開發(fā)投資額增速全年保持平穩(wěn)，新開工面積增速在7月份觸底之后開始企穩(wěn)回升，施工面積增速觸底滯后新開工大約2個月，而銷售面積增速從年初開始逐月提升，并在11月轉(zhuǎn)為正增長，直到12月增速才稍有放緩。我們認(rèn)為銷售情況的持續(xù)改善有望給住宅精裝修、地產(chǎn)園林企業(yè)帶來訂單的提升，同時表明房地產(chǎn)開發(fā)商去庫存進(jìn)展順利，其新開工愿望得以增強(qiáng)，推動新開工和施工面積增速的提升，從而加快房建施工企業(yè)收入確認(rèn)的進(jìn)度。
鐵路建設(shè)：2012年完成基建投資5185億
2012年全年，全國累計(jì)完成鐵路固定資產(chǎn)投資6309.8億元，同比增長7%；其中，鐵路基本建設(shè)投資5185.06億元，同比增長12.7%，較1-11月提升3.71個百分點(diǎn)；12月，鐵路固定資產(chǎn)和基本建設(shè)單月投資額分別為1240.11億元和865.74億元，同比分別增長31%和34%。2012年鐵路固定資產(chǎn)投資和基本建設(shè)投資均順利完成6300億和5160億的目標(biāo)。
在2013年1月17日召開的2013年全國鐵路工作會議上，鐵道部提出，2013年全國鐵路安排固定資產(chǎn)投資6500億元，其中基本建設(shè)投資5200億元、投產(chǎn)新線5200公里以上。
我們認(rèn)為，此次公布的目標(biāo)略低于我們此前的預(yù)期，也低于市場普遍預(yù)期，但我們預(yù)計(jì)，2013年鐵路投資規(guī)?？赡軙险{(diào)。根據(jù)鐵道部2012年3季報(bào)，當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率為61.8%。假設(shè)2013年鐵路實(shí)際完成固定資產(chǎn)投資6500億元，我們估算當(dāng)年還本付息額約3600億元，由此推算2013年鐵道部需外部融資約8500億元，使得資產(chǎn)負(fù)債率上升至66%，依然處于可控范圍，因此我們認(rèn)為2013年鐵道部通過銀行貸款和發(fā)債融資仍有空間，從資金角度看完成全年投資目標(biāo)概率較大?？紤]到2012年，鐵道部曾3次上調(diào)全年鐵路投資規(guī)模，由年初的4000億元上調(diào)至5160億元，我們認(rèn)為，2013年鐵路投資規(guī)模存在上調(diào)可能。
由于同比基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)2013年上半年鐵路固定資產(chǎn)和基本建設(shè)投資累計(jì)同比增速仍將提升。
公路建設(shè)：投資增速轉(zhuǎn)正，加速態(tài)勢確立
2012年全年，道路運(yùn)輸業(yè)完成固定資產(chǎn)投資17134.93億元，同比增長6.58%，增速較1-11月下滑0.82個百分點(diǎn)；2012年1-11月公路建設(shè)完成固定資產(chǎn)投資11471.74億元，同比增長0.55%，增速較1-10月上升1.5個百分點(diǎn)，自2011年12月以來首次實(shí)現(xiàn)同比正增長。該數(shù)據(jù)表明，公路建設(shè)投資加速的態(tài)勢進(jìn)一步確立。
分地區(qū)來看，2012年1-11月，東、中、西部分別完成公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資3747.52億元、3031.64億元和4692.57億元，同比增速分別為3.16%、-4.63%、2.06%。自2012年2月以來，西部地區(qū)公路建設(shè)投資較東部和中部地區(qū)率先提速。由于西部地區(qū)地域廣闊，單位面積公路里程數(shù)也明顯低于東部和中部，再加上中央財(cái)政對西部地區(qū)公路項(xiàng)目支持力度更大，因此我們預(yù)計(jì)，在全國公路建設(shè)投資增速繼續(xù)提升的前提下，西部地區(qū)增速有望領(lǐng)先東部和中部地區(qū)。
公路建設(shè)具有較強(qiáng)的地域性，除了中國交建、中國鐵建等大型央企公路工程業(yè)務(wù)遍布全國各地之外，各省內(nèi)的公路建設(shè)企業(yè)一般都在本省或附近區(qū)域具有較強(qiáng)的競爭實(shí)力。
水利工程：2012年12月投資同比大增45%
2012年全年，水利管理業(yè)完成固定資產(chǎn)投資4059.35億元，同比增長18.95%，增速較1-11月大幅提升4.25個百分點(diǎn)。其中，12月單月完成投資703.07億元，同比增長44.54%，環(huán)比大增124.66%。
12月為每年的農(nóng)田水利建設(shè)高峰期，過去幾年該月投資均為全年最高。我們曾在上月月報(bào)中預(yù)測2012年12月完成水利固定資產(chǎn)投資450億元，2012年全年完成投資3800億元。實(shí)際完成情況超過我們此前的預(yù)計(jì)，我們認(rèn)為主要原因是12月資金落實(shí)情況好于我們的預(yù)期。以從土地出讓收益中計(jì)提的農(nóng)田水利建設(shè)資金為例，2012年1-11月全國40個大中城市土地成交總價僅為9336.43億元，較去年同期的11221.04億元下滑了16.62%，而12月單月土地成交總價即達(dá)到2395.96億元，同比大增57%，環(huán)比大增79%，使得2012年全年土地成交總價達(dá)11732.39億元，較2011年增長5%。因此我們預(yù)計(jì)2012年這部分水利建設(shè)資金將高于2011年的約1000億元，也高于我們此前預(yù)測的800億元。
根據(jù)2012年6月發(fā)布的《水利發(fā)展規(guī)劃（2011-2015年）》，“十二五”期間水利總投資預(yù)計(jì)將達(dá)到1.8萬億元左右，年均投資3600億元。水利建設(shè)資金來源渠道較廣，我們認(rèn)為2013年建設(shè)資金較有保障，再綜合考慮項(xiàng)目儲備和招投標(biāo)進(jìn)展情況，我們認(rèn)為2013年水利固定資產(chǎn)投資有望達(dá)到4400億元，較2012年增長10%。
綜合考察這幾個指標(biāo)，我們認(rèn)為，建筑安裝工程和建筑業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的回升帶來建筑業(yè)景氣程度的改善，而建筑業(yè)總產(chǎn)值作為滯后指標(biāo)，其增速的下滑更多的是受2011年下半年至2012年初固定資產(chǎn)投資增速下滑的影響。在城鎮(zhèn)化建設(shè)的推動下，2013年建筑安裝工程固定資產(chǎn)投資增速有望繼續(xù)穩(wěn)步回升，并將逐步反映在行業(yè)盈利能力上，建筑業(yè)整體業(yè)績在2012年4季度和2013年1季度有望改善。
房屋建設(shè)：2012年12月增速均出現(xiàn)小幅下滑
2012年全年，房地產(chǎn)開發(fā)累計(jì)完成投資71803.79億元，同比增長16.20%，增速較1-11月下滑0.5個百分點(diǎn)。同期，商品房累計(jì)新開工面積達(dá)177333.62萬平方米，同比下降7.3%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)；商品房累計(jì)施工面積為573417.52萬平方米，同比增長13.20%，增速較1-11月下降0.1個百分點(diǎn)；商品房累計(jì)銷售面積為111303.65萬平方米，同比增長1.8%，增速在連續(xù)9個月回升之后，出現(xiàn)下滑，較1-11月下滑0.6個百分點(diǎn)。
縱觀整個2012年房地產(chǎn)投資、建設(shè)及銷售情況，可以發(fā)現(xiàn)，開發(fā)投資額增速全年保持平穩(wěn)，新開工面積增速在7月份觸底之后開始企穩(wěn)回升，施工面積增速觸底滯后新開工大約2個月，而銷售面積增速從年初開始逐月提升，并在11月轉(zhuǎn)為正增長，直到12月增速才稍有放緩。我們認(rèn)為銷售情況的持續(xù)改善有望給住宅精裝修、地產(chǎn)園林企業(yè)帶來訂單的提升，同時表明房地產(chǎn)開發(fā)商去庫存進(jìn)展順利，其新開工愿望得以增強(qiáng)，推動新開工和施工面積增速的提升，從而加快房建施工企業(yè)收入確認(rèn)的進(jìn)度。
鐵路建設(shè)：2012年完成基建投資5185億
2012年全年，全國累計(jì)完成鐵路固定資產(chǎn)投資6309.8億元，同比增長7%；其中，鐵路基本建設(shè)投資5185.06億元，同比增長12.7%，較1-11月提升3.71個百分點(diǎn)；12月，鐵路固定資產(chǎn)和基本建設(shè)單月投資額分別為1240.11億元和865.74億元，同比分別增長31%和34%。2012年鐵路固定資產(chǎn)投資和基本建設(shè)投資均順利完成6300億和5160億的目標(biāo)。
在2013年1月17日召開的2013年全國鐵路工作會議上，鐵道部提出，2013年全國鐵路安排固定資產(chǎn)投資6500億元，其中基本建設(shè)投資5200億元、投產(chǎn)新線5200公里以上。
我們認(rèn)為，此次公布的目標(biāo)略低于我們此前的預(yù)期，也低于市場普遍預(yù)期，但我們預(yù)計(jì)，2013年鐵路投資規(guī)?？赡軙险{(diào)。根據(jù)鐵道部2012年3季報(bào)，當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率為61.8%。假設(shè)2013年鐵路實(shí)際完成固定資產(chǎn)投資6500億元，我們估算當(dāng)年還本付息額約3600億元，由此推算2013年鐵道部需外部融資約8500億元，使得資產(chǎn)負(fù)債率上升至66%，依然處于可控范圍，因此我們認(rèn)為2013年鐵道部通過銀行貸款和發(fā)債融資仍有空間，從資金角度看完成全年投資目標(biāo)概率較大?？紤]到2012年，鐵道部曾3次上調(diào)全年鐵路投資規(guī)模，由年初的4000億元上調(diào)至5160億元，我們認(rèn)為，2013年鐵路投資規(guī)模存在上調(diào)可能。
由于同比基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)2013年上半年鐵路固定資產(chǎn)和基本建設(shè)投資累計(jì)同比增速仍將提升。
公路建設(shè)：投資增速轉(zhuǎn)正，加速態(tài)勢確立
2012年全年，道路運(yùn)輸業(yè)完成固定資產(chǎn)投資17134.93億元，同比增長6.58%，增速較1-11月下滑0.82個百分點(diǎn)；2012年1-11月公路建設(shè)完成固定資產(chǎn)投資11471.74億元，同比增長0.55%，增速較1-10月上升1.5個百分點(diǎn)，自2011年12月以來首次實(shí)現(xiàn)同比正增長。該數(shù)據(jù)表明，公路建設(shè)投資加速的態(tài)勢進(jìn)一步確立。
分地區(qū)來看，2012年1-11月，東、中、西部分別完成公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資3747.52億元、3031.64億元和4692.57億元，同比增速分別為3.16%、-4.63%、2.06%。自2012年2月以來，西部地區(qū)公路建設(shè)投資較東部和中部地區(qū)率先提速。由于西部地區(qū)地域廣闊，單位面積公路里程數(shù)也明顯低于東部和中部，再加上中央財(cái)政對西部地區(qū)公路項(xiàng)目支持力度更大，因此我們預(yù)計(jì)，在全國公路建設(shè)投資增速繼續(xù)提升的前提下，西部地區(qū)增速有望領(lǐng)先東部和中部地區(qū)。
公路建設(shè)具有較強(qiáng)的地域性，除了中國交建、中國鐵建等大型央企公路工程業(yè)務(wù)遍布全國各地之外，各省內(nèi)的公路建設(shè)企業(yè)一般都在本省或附近區(qū)域具有較強(qiáng)的競爭實(shí)力。
水利工程：2012年12月投資同比大增45%
2012年全年，水利管理業(yè)完成固定資產(chǎn)投資4059.35億元，同比增長18.95%，增速較1-11月大幅提升4.25個百分點(diǎn)。其中，12月單月完成投資703.07億元，同比增長44.54%，環(huán)比大增124.66%。
12月為每年的農(nóng)田水利建設(shè)高峰期，過去幾年該月投資均為全年最高。我們曾在上月月報(bào)中預(yù)測2012年12月完成水利固定資產(chǎn)投資450億元，2012年全年完成投資3800億元。實(shí)際完成情況超過我們此前的預(yù)計(jì)，我們認(rèn)為主要原因是12月資金落實(shí)情況好于我們的預(yù)期。以從土地出讓收益中計(jì)提的農(nóng)田水利建設(shè)資金為例，2012年1-11月全國40個大中城市土地成交總價僅為9336.43億元，較去年同期的11221.04億元下滑了16.62%，而12月單月土地成交總價即達(dá)到2395.96億元，同比大增57%，環(huán)比大增79%，使得2012年全年土地成交總價達(dá)11732.39億元，較2011年增長5%。因此我們預(yù)計(jì)2012年這部分水利建設(shè)資金將高于2011年的約1000億元，也高于我們此前預(yù)測的800億元。
根據(jù)2012年6月發(fā)布的《水利發(fā)展規(guī)劃（2011-2015年）》，“十二五”期間水利總投資預(yù)計(jì)將達(dá)到1.8萬億元左右，年均投資3600億元。水利建設(shè)資金來源渠道較廣，我們認(rèn)為2013年建設(shè)資金較有保障，再綜合考慮項(xiàng)目儲備和招投標(biāo)進(jìn)展情況，我們認(rèn)為2013年水利固定資產(chǎn)投資有望達(dá)到4400億元，較2012年增長10%。
