根據(jù)中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2012年1-12月的的城填固定資產(chǎn)投資總額達36.5萬億元（人民幣，下同），同比增20.6%，較預(yù)期低0.1個百份點，較1-11月的增長率低0.1個百份點。推動固定資產(chǎn)增長的兩個主要因素，制造業(yè)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資，各自的增速對比1-11月時分別跌0.8個百份點至22.0%及跌0.5個百份點至于16.2%。而兩項加起來對整個城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的頁獻從首11月的54.6%跌至整12月的53.9%。對比發(fā)改委定下的2012年16%固定資產(chǎn)投資增長率，實際增長率高4.6個百份點。
從整年的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)里可以看出三個重點。1）鐵路及公路的固定資產(chǎn)投資均維持正增長，1-12月的增速為2.4%及6.6%，比較1-11月的增速為0.9%及增長7.4%，顯示交通固定資產(chǎn)投資增速于12月持續(xù)復(fù)蘇，但是，鐵路投資增長的動力較公路為高，我們認為這趨勢（鐵路優(yōu)于公路）將會于2013年持續(xù)出現(xiàn)，2）累計新開工項目投資增速放緩，從1-11月時的28.8%減至1-12月時的28.6%，及3）到位資金的增速從1-11月的18.8%減至1-12月的18.6%，貸款增速（跌1.4個百份點）及政府預(yù)算增速（跌1.6個百份點）放緩尤為明顯。
我們預(yù)計基建行業(yè)2013年會出現(xiàn)“上半年高下半年低”的增長格局，我們預(yù)計基建企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績會出現(xiàn)相同的格局，因12年上半年盈利基數(shù)低而12年下半年的盈利基數(shù)則高很多。另外，我們應(yīng)當指出鐵道部的高債務(wù)問題并無根本解決，而此將是鐵路行業(yè)長期一個重大風(fēng)險。維持基建公司如中國中鐵（00390HK）、中國鐵建（01186HK）及中交建（01800HK）的“中性”看法。但是，我們?nèi)酝平椤笆占敝袊宪嚕?1766HK）和南車時代電氣（03898HK），因預(yù)期該兩股的電動機車業(yè)務(wù)于13年將出現(xiàn)有力的復(fù)蘇。
從整年的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)里可以看出三個重點。1）鐵路及公路的固定資產(chǎn)投資均維持正增長，1-12月的增速為2.4%及6.6%，比較1-11月的增速為0.9%及增長7.4%，顯示交通固定資產(chǎn)投資增速于12月持續(xù)復(fù)蘇，但是，鐵路投資增長的動力較公路為高，我們認為這趨勢（鐵路優(yōu)于公路）將會于2013年持續(xù)出現(xiàn)，2）累計新開工項目投資增速放緩，從1-11月時的28.8%減至1-12月時的28.6%，及3）到位資金的增速從1-11月的18.8%減至1-12月的18.6%，貸款增速（跌1.4個百份點）及政府預(yù)算增速（跌1.6個百份點）放緩尤為明顯。
我們預(yù)計基建行業(yè)2013年會出現(xiàn)“上半年高下半年低”的增長格局，我們預(yù)計基建企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績會出現(xiàn)相同的格局，因12年上半年盈利基數(shù)低而12年下半年的盈利基數(shù)則高很多。另外，我們應(yīng)當指出鐵道部的高債務(wù)問題并無根本解決，而此將是鐵路行業(yè)長期一個重大風(fēng)險。維持基建公司如中國中鐵（00390HK）、中國鐵建（01186HK）及中交建（01800HK）的“中性”看法。但是，我們?nèi)酝平椤笆占敝袊宪嚕?1766HK）和南車時代電氣（03898HK），因預(yù)期該兩股的電動機車業(yè)務(wù)于13年將出現(xiàn)有力的復(fù)蘇。
