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塔牌集團(tuán):淘汰落后水泥產(chǎn)能 提升成長空間

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2012-03-31  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:萬聯(lián)證券
核心提示:塔牌集團(tuán):淘汰落后水泥產(chǎn)能 提升成長空間
  事件:

  公司公布了2011年年報(bào): 2011年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入41.37億元,同比增長32.25%;歸屬于母公司股東的凈利潤6.09億元,同比增長97.67%;攤薄后每股收益0.68元。

  點(diǎn)評(píng):

  四季度盈利能力下滑,導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期。2011年全年水泥銷售總量1186萬噸,同比增加11.04%;平均銷售價(jià)格為337元/噸,同比增加50元/噸;噸凈利為47元/噸,同比增長20元/噸,增長幅度為76%,凈利率為14.71%,盈利能力處于行業(yè)平均水平。四季度由于需求下滑,平均銷售價(jià)格環(huán)比下降20元/噸,雖然營業(yè)收入環(huán)比增加21.25%,但凈利潤環(huán)比僅增加1.70%,凈利率為13.35%,環(huán)比下降2.6個(gè)百分點(diǎn),導(dǎo)致全年業(yè)績略低于預(yù)期。另外,2012年一季度廣東水泥平均價(jià)格同比下降38元/噸,意味著公司2012年一季度業(yè)績將負(fù)增長。

  粵東落后水泥產(chǎn)能淘汰空間較大,公司市場(chǎng)控制力將進(jìn)一步提升?;洊|水泥市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立,公司控制了當(dāng)?shù)刂饕氖沂Y源,來自其他水泥巨頭的競爭壓力較小。根據(jù)廣東省的要求,當(dāng)?shù)爻^600萬噸的落后水泥產(chǎn)能將于2012年底全部淘汰(梅州市政府出具的《關(guān)于等量淘汰立窯水泥生產(chǎn)線的承諾函》承諾淘汰落后水泥產(chǎn)能603萬噸,而公司僅余48萬噸落后水泥產(chǎn)能),如果淘汰順利實(shí)施,公司市場(chǎng)份額將從45%提升至60%以上,當(dāng)?shù)厮嗍袌?chǎng)會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面,這為兩條萬噸線的獲批提供了前提條件。公司兩條萬噸線審批申請(qǐng)已由廣東省發(fā)改委上報(bào)至國家發(fā)改委,如果獲批,公司將增加熟料產(chǎn)能620萬噸,水泥產(chǎn)能745萬噸,水泥產(chǎn)能增幅為65%,從而解決產(chǎn)能瓶頸的問題。

  混凝土產(chǎn)能釋放,盈利能力仍待提升。公司混凝土攪拌站逐漸投入運(yùn)營,2011年全年實(shí)現(xiàn)混凝土銷售42萬方,收入同比增加769.90%,但虧損額也增長29.13%,混凝土業(yè)務(wù)仍處于增收不增利的階段。

  公司最近公告在江西省贛州市合資建設(shè)4個(gè)混凝土攪拌站項(xiàng)目,總產(chǎn)能240萬立方,顯示公司大力發(fā)展混凝土業(yè)務(wù)的決心,公司目前參股的合營攪拌站已經(jīng)達(dá)28個(gè),均分布在水泥銷售區(qū)域,有利于控制水泥銷售渠道以及穩(wěn)定水泥價(jià)格,綜合收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于混凝土業(yè)務(wù)的直接收益。
 
 
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