為全面把握2011年中國資本市場的發(fā)展趨勢，探討投資策略，國金證券于2010年11月29日在上海東錦江索菲特大酒店舉辦的“國金證券2011年投資策略報告會”今日如期召開。國金證券建筑建材行業(yè)研究員賀國文認為明年水泥供給將發(fā)力。
賀國文：進入到10月份以來，華東水泥價格已經(jīng)是創(chuàng)了近6年的新高，而且這個價格已經(jīng)超過了西北價格，數(shù)據(jù)印證了我們的觀點。我們在年度做了非常詳細的分析，比如說華東市場，整個市場容量4億噸，明年新增產(chǎn)能只有2000萬噸，考慮淘汰的話，明年幾乎沒有 產(chǎn)能增減。也就是說明年的供給將是主要發(fā)力的一年，分區(qū)域來看的話，是從東部往中部逐步向西部靠攏。
所以我們最先關注東部的水泥，這是我們主要的觀點。在這個觀點上主要是兩個問題，一個是限電結(jié)束之后，會不會對明年造成影響。我們認可這一輪水泥價格的成長跟限電有關，是節(jié)能減排把供給的減法提前做了。無非是將未來一段時間內(nèi)將水泥的產(chǎn)能做一個減法，從這個層面來看，華東有很多的產(chǎn)能已經(jīng)恢復，而目前的價格還在不停的上漲，目前的庫位還是空的。所以我們的邏輯沒有問題。明年的收益率還會進一步的驗證我們的邏輯。華東的水泥股明年一定會有大機會，我們的定義是EPS和PE有雙重提升的機會。
第二個問題，馬上進入到1季度，華東的水泥價格會不會降，肯定會出現(xiàn)季節(jié)性的調(diào)整，這是一個正常的季節(jié)性的表現(xiàn)但是目前的價格在500-600元之間，如果說按照盡其所做的調(diào)研情況，雖說出現(xiàn)一定的回調(diào)，但是都會遠遠超出今年年初的價格，這背后的邏輯是明年華東的季報和半年報會遠遠超出市場預期。有一些關鍵的數(shù)據(jù)，我們報告當中也有。我們拿09年上半年的煤炭方面對供給面邏輯的體現(xiàn)，包括對未來的兌現(xiàn)，我們得出的結(jié)論是非常堅決的，供給面一定會為大家的帶來水泥行業(yè)的超額收益。我們從來沒有那么堅決過，推水泥是把命運掌握在我們自己手上，只要經(jīng)濟不出現(xiàn)負增長，我們的行業(yè)利潤增長就沒有問題，而且目前的時點是處于反通脹和貨幣緊縮的情況下，這給我們提供了非常好的機會。所以我們的觀點很堅決。
賀國文：進入到10月份以來，華東水泥價格已經(jīng)是創(chuàng)了近6年的新高，而且這個價格已經(jīng)超過了西北價格，數(shù)據(jù)印證了我們的觀點。我們在年度做了非常詳細的分析，比如說華東市場，整個市場容量4億噸，明年新增產(chǎn)能只有2000萬噸，考慮淘汰的話，明年幾乎沒有 產(chǎn)能增減。也就是說明年的供給將是主要發(fā)力的一年，分區(qū)域來看的話，是從東部往中部逐步向西部靠攏。
所以我們最先關注東部的水泥，這是我們主要的觀點。在這個觀點上主要是兩個問題，一個是限電結(jié)束之后，會不會對明年造成影響。我們認可這一輪水泥價格的成長跟限電有關，是節(jié)能減排把供給的減法提前做了。無非是將未來一段時間內(nèi)將水泥的產(chǎn)能做一個減法，從這個層面來看，華東有很多的產(chǎn)能已經(jīng)恢復，而目前的價格還在不停的上漲，目前的庫位還是空的。所以我們的邏輯沒有問題。明年的收益率還會進一步的驗證我們的邏輯。華東的水泥股明年一定會有大機會，我們的定義是EPS和PE有雙重提升的機會。
第二個問題，馬上進入到1季度，華東的水泥價格會不會降，肯定會出現(xiàn)季節(jié)性的調(diào)整，這是一個正常的季節(jié)性的表現(xiàn)但是目前的價格在500-600元之間，如果說按照盡其所做的調(diào)研情況，雖說出現(xiàn)一定的回調(diào)，但是都會遠遠超出今年年初的價格，這背后的邏輯是明年華東的季報和半年報會遠遠超出市場預期。有一些關鍵的數(shù)據(jù)，我們報告當中也有。我們拿09年上半年的煤炭方面對供給面邏輯的體現(xiàn)，包括對未來的兌現(xiàn)，我們得出的結(jié)論是非常堅決的，供給面一定會為大家的帶來水泥行業(yè)的超額收益。我們從來沒有那么堅決過，推水泥是把命運掌握在我們自己手上，只要經(jīng)濟不出現(xiàn)負增長，我們的行業(yè)利潤增長就沒有問題，而且目前的時點是處于反通脹和貨幣緊縮的情況下，這給我們提供了非常好的機會。所以我們的觀點很堅決。
