建筑業(yè)可以分為房屋與土木工程建筑業(yè)、建筑安裝業(yè)、建筑裝飾業(yè)和其他建筑業(yè)。而房屋與土木工程建筑業(yè)可以分為房屋建筑工程和土木建筑工程。房屋建筑工程部分在建筑業(yè)產(chǎn)值所占比重最大，但建筑行業(yè)上市公司中業(yè)務多集中在鐵路建設(shè)、軌道建設(shè)和水利水電建設(shè)，不能簡單地以建筑行業(yè)的整體情況來判斷建筑行業(yè)上市公司的業(yè)務經(jīng)營和景氣情況。建筑行業(yè)與固定資產(chǎn)投資具有較高的關(guān)聯(lián)度。根據(jù)以往統(tǒng)計數(shù)據(jù)，每年建筑安裝工程金額占固定資產(chǎn)投資的比重基本在60%以上，大部分的固定資產(chǎn)投資要通過建筑業(yè)進行轉(zhuǎn)化，固定資產(chǎn)投資的規(guī)定在很大程度上決定了建筑業(yè)的規(guī)模。而固定資產(chǎn)投資受宏觀經(jīng)濟周期波動以及國家宏觀經(jīng)濟調(diào)整政策影響明顯，伴隨著經(jīng)濟周期的波動，建筑行業(yè)也呈現(xiàn)出相應的周期性。
細分行業(yè)投資機會。在目前建筑行業(yè)的子行業(yè)中，綜合考慮各子行的現(xiàn)狀、宏觀經(jīng)濟政策的傾斜以及未來國家和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重點方向，我們認為鐵路基建、城市軌道、水利水電行業(yè)的發(fā)展相對確定，而鐵路基建和城市軌道交通則在未來幾年迎來爆發(fā)式的增長。
估值方面。目前建筑施工行業(yè)PE為22.77倍，PB水平為3.64倍，均高于全部A股整體PE15.84倍、PB2.65倍的水平，無論從市盈率還是市凈率的水平來看，建筑施工板塊和整體A股市場相比并沒有明顯的估值優(yōu)勢。但是我們認為建筑行業(yè)企業(yè)的盈利狀況相對穩(wěn)定和可預期，周期性要弱于整體市場，從而能夠享受高于整體市場的估值水平。而從歷史水平看，公司的PE處于估值中樞的下端，PB則較為適中。公司方面，我們重點推薦鐵路基建板塊的龍頭企業(yè)中國鐵建、城市隧道和軌道板塊的龍頭隧道股份、公共建筑裝飾行業(yè)的龍頭金螳螂和水利水電建設(shè)板塊的區(qū)域龍頭粵水電，以及受益上海世博會建設(shè)以及未來可能推進的迪斯尼建設(shè)的浦東建設(shè)。對于以上五家公司，我們給予“推薦”評級。
細分行業(yè)投資機會。在目前建筑行業(yè)的子行業(yè)中，綜合考慮各子行的現(xiàn)狀、宏觀經(jīng)濟政策的傾斜以及未來國家和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重點方向，我們認為鐵路基建、城市軌道、水利水電行業(yè)的發(fā)展相對確定，而鐵路基建和城市軌道交通則在未來幾年迎來爆發(fā)式的增長。
估值方面。目前建筑施工行業(yè)PE為22.77倍，PB水平為3.64倍，均高于全部A股整體PE15.84倍、PB2.65倍的水平，無論從市盈率還是市凈率的水平來看，建筑施工板塊和整體A股市場相比并沒有明顯的估值優(yōu)勢。但是我們認為建筑行業(yè)企業(yè)的盈利狀況相對穩(wěn)定和可預期，周期性要弱于整體市場，從而能夠享受高于整體市場的估值水平。而從歷史水平看，公司的PE處于估值中樞的下端，PB則較為適中。公司方面，我們重點推薦鐵路基建板塊的龍頭企業(yè)中國鐵建、城市隧道和軌道板塊的龍頭隧道股份、公共建筑裝飾行業(yè)的龍頭金螳螂和水利水電建設(shè)板塊的區(qū)域龍頭粵水電，以及受益上海世博會建設(shè)以及未來可能推進的迪斯尼建設(shè)的浦東建設(shè)。對于以上五家公司，我們給予“推薦”評級。
