2009年前2個(gè)月基礎(chǔ)設(shè)施投資同增47%（上年同期5.4%），占社會(huì)固定資產(chǎn)投資33%（上年同期29%）。一方面是雪災(zāi)影響去年基數(shù)較小，另一方面是國(guó)家加大基礎(chǔ)設(shè)施投資政策驅(qū)動(dòng)。
鐵路基本建設(shè)投資完成353億元、同增187%（上年同期-11%），公路投資完成552億元、同增58%（上年同期-8%）。電力投資同增21%（上年同期0.8%），水利投資同增52%（上年同期12%）。
目前披露新簽定合同最多企業(yè)為中國(guó)中鐵706億、中國(guó)鐵建642億元、中鐵二局55億、隧道股份22億、粵水電21億、中材國(guó)際16億、上海建工3.7億、龍?jiān)ㄔO(shè)2.4億元、東南網(wǎng)架1.7億。
3月以來(lái)建筑行業(yè)指數(shù)漲9%，水泥行業(yè)5%，上證指數(shù)漲13%，建筑行業(yè)跑贏水泥但均落后于大盤(pán)。精工鋼構(gòu)漲29%、龍?jiān)ㄔO(shè)23%、宏潤(rùn)建設(shè)29%、上海建工17%，中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建漲2%和-1.4%。
我們所覆蓋10家建筑公司09年P(guān)E平均為18倍，隧道股份和上海建工PE約為23倍。國(guó)家加大基建投資政策和新簽訂合同披露首先拉動(dòng)了股本小的基建公司，并由基建占比由高到低進(jìn)行價(jià)值發(fā)掘。
股本大的公司漲幅相對(duì)較小，在目前估值相對(duì)不便宜背景下未來(lái)建筑公司股價(jià)走勢(shì)更將趨于分化：（1）基建新簽訂合同落實(shí)進(jìn)度；（2）1季度業(yè)績(jī)超越預(yù)期程度；（3）估值低的受改善因素驅(qū)動(dòng)提升估值。
同時(shí)建筑公司亦將呈現(xiàn)區(qū)域主題性投資機(jī)會(huì)，我們相對(duì)看好上海本地建筑股-3月23日《上海本地建筑股投資機(jī)會(huì)分析》：推薦隧道股份、精工鋼構(gòu)、上海建工、宏潤(rùn)建設(shè)、龍?jiān)ㄔO(shè)5家公司。
估值相對(duì)低的建筑公司行業(yè)和公司層面的略有改善，亦將提高估值。房地產(chǎn)成交量復(fù)蘇亦將為估值相對(duì)低的龍?jiān)ㄔO(shè)估值提升提供機(jī)會(huì)，時(shí)間預(yù)期改善亦將為中材國(guó)際估值提升提供時(shí)間支持。
我們?nèi)詧?jiān)持《1季度是配置中鐵和鐵建的最好時(shí)機(jī)》，1季度高增長(zhǎng)鐵路投資將使得中鐵和鐵建1季度收入超預(yù)期是大概率事件。不確定性是匯兌損失和年報(bào)披露的毛利率及管理費(fèi)用率情況。
鐵路基本建設(shè)投資完成353億元、同增187%（上年同期-11%），公路投資完成552億元、同增58%（上年同期-8%）。電力投資同增21%（上年同期0.8%），水利投資同增52%（上年同期12%）。
目前披露新簽定合同最多企業(yè)為中國(guó)中鐵706億、中國(guó)鐵建642億元、中鐵二局55億、隧道股份22億、粵水電21億、中材國(guó)際16億、上海建工3.7億、龍?jiān)ㄔO(shè)2.4億元、東南網(wǎng)架1.7億。
3月以來(lái)建筑行業(yè)指數(shù)漲9%，水泥行業(yè)5%，上證指數(shù)漲13%，建筑行業(yè)跑贏水泥但均落后于大盤(pán)。精工鋼構(gòu)漲29%、龍?jiān)ㄔO(shè)23%、宏潤(rùn)建設(shè)29%、上海建工17%，中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建漲2%和-1.4%。
我們所覆蓋10家建筑公司09年P(guān)E平均為18倍，隧道股份和上海建工PE約為23倍。國(guó)家加大基建投資政策和新簽訂合同披露首先拉動(dòng)了股本小的基建公司，并由基建占比由高到低進(jìn)行價(jià)值發(fā)掘。
股本大的公司漲幅相對(duì)較小，在目前估值相對(duì)不便宜背景下未來(lái)建筑公司股價(jià)走勢(shì)更將趨于分化：（1）基建新簽訂合同落實(shí)進(jìn)度；（2）1季度業(yè)績(jī)超越預(yù)期程度；（3）估值低的受改善因素驅(qū)動(dòng)提升估值。
同時(shí)建筑公司亦將呈現(xiàn)區(qū)域主題性投資機(jī)會(huì)，我們相對(duì)看好上海本地建筑股-3月23日《上海本地建筑股投資機(jī)會(huì)分析》：推薦隧道股份、精工鋼構(gòu)、上海建工、宏潤(rùn)建設(shè)、龍?jiān)ㄔO(shè)5家公司。
估值相對(duì)低的建筑公司行業(yè)和公司層面的略有改善，亦將提高估值。房地產(chǎn)成交量復(fù)蘇亦將為估值相對(duì)低的龍?jiān)ㄔO(shè)估值提升提供機(jī)會(huì)，時(shí)間預(yù)期改善亦將為中材國(guó)際估值提升提供時(shí)間支持。
我們?nèi)詧?jiān)持《1季度是配置中鐵和鐵建的最好時(shí)機(jī)》，1季度高增長(zhǎng)鐵路投資將使得中鐵和鐵建1季度收入超預(yù)期是大概率事件。不確定性是匯兌損失和年報(bào)披露的毛利率及管理費(fèi)用率情況。
