從策略報(bào)告到實(shí)際操作，基金見(jiàn)風(fēng)使舵的本事展現(xiàn)得淋漓盡致。去年四季度被基金減持的板塊中，交通運(yùn)輸和有色金屬今年以來(lái)漲幅領(lǐng)先所有其他行業(yè)。而基金去年底加倉(cāng)的十大金股今年卻沒(méi)有跑贏滬深300。
基金快速移動(dòng)：中國(guó)鐵建（601186行情,愛(ài)股）被扔來(lái)扔去
基金的多變首先表現(xiàn)在持股之上。
今年1月公布的基金四季度持倉(cāng)中，我們感嘆基金造勢(shì)能力。從股票型基金增持的前50大重倉(cāng)股來(lái)看，2008年四季度特變電工（600089行情,愛(ài)股）漲44.20％、東方電氣（600875行情,愛(ài)股）漲15.05％、思源電氣（002028行情,愛(ài)股）漲12.86％、置信電氣（600517行情,愛(ài)股）漲32.96％、平高電氣（600312行情,愛(ài)股）漲52.95％……
而在基金四季度新增的前50大重倉(cāng)股中，金風(fēng)科技（002202行情,愛(ài)股）、許繼電氣（000400行情,愛(ài)股）、國(guó)電南自（600268行情,愛(ài)股）等電氣設(shè)備股市場(chǎng)表現(xiàn)尤為驚人，其中許繼電氣四季度大漲75.20％居滬深兩地漲幅榜第四，國(guó)電南自漲44.15％，金風(fēng)科技漲22.10％。
雖然僅過(guò)一個(gè)月，但如果投資者根據(jù)這份過(guò)期的增倉(cāng)數(shù)據(jù)進(jìn)行配置，定將后悔莫及，因?yàn)榛鹱兞恕?nbsp;
Wind數(shù)據(jù)顯示，基金在去年四季度增倉(cāng)市值排名前十個(gè)股分別是萬(wàn)科A（000002行情,愛(ài)股）、中國(guó)平安（601318行情,愛(ài)股）、中國(guó)鐵建、特變電工、攀鋼鋼釩（000629行情,愛(ài)股）、海油工程（600583行情,愛(ài)股）、北京銀行、興業(yè)銀行（601166行情,愛(ài)股）、中國(guó)南車(chē)（601766行情,愛(ài)股）和金風(fēng)科技。
上述十大基金去年四季度建倉(cāng)最猛的“金股”今年以來(lái)（截至3月10日）平均漲幅僅為13.9％，遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)23.27％的漲幅，其中萬(wàn)科A同期漲21％、中國(guó)平安同期漲29.82％、中國(guó)鐵建同期跌-6.87％、特變電工同期漲2.01％、攀鋼鋼釩同期漲3.49％、海油工程同期漲0.07％、北京銀行同期漲20.88％、興業(yè)銀行同期漲35.27％、中國(guó)南車(chē)同期漲2.32％、金風(fēng)科技同期漲31.09％。
以今年以來(lái)倒跌的中國(guó)鐵建為例，去年12月資金仍呈現(xiàn)凈流入，但進(jìn)入2009年，隨著行情升溫，該股卻每日遭遇基金3000萬(wàn)以上的百萬(wàn)大單凈流出。
遙想四季度，四萬(wàn)億投資計(jì)劃祭出，中國(guó)鐵建一度風(fēng)光無(wú)限，遭遇基金搶籌，僅11月就上漲了20％，12月31日公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，共有80只基金重倉(cāng)持有中國(guó)鐵建。
眾基金經(jīng)理看好該股的理由顯而易見(jiàn)：“將直接受益國(guó)家關(guān)于2萬(wàn)億元的鐵路建設(shè)，未來(lái)公司的訂單將更為飽滿，未來(lái)三至四年內(nèi)的業(yè)務(wù)都將較為樂(lè)觀?！?nbsp;
但樂(lè)觀的情緒僅持續(xù)了1個(gè)月，國(guó)家鐵路刺激方案資金尚未下單，基金經(jīng)理就選擇了拋棄，令人唏噓。
“2008年四季度基金大肆增倉(cāng)的品種很可能會(huì)在2009年一季度逢高套利，2008年四季度基金集體減持的品種則有望在2009年一季度大肆增持。”華泰證券一位分析師認(rèn)為這從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者“捉迷藏”的事實(shí)，“從這個(gè)意義上講，不敢說(shuō)2008年四季度基金重倉(cāng)股個(gè)個(gè)都是‘地雷’，但是指望它們?cè)俣蕊j升幾乎是不可能的，相反，這些基金重倉(cāng)股回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于那些2008年四季度被基金遺棄的股票——風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。”
基金增倉(cāng)行業(yè)漲幅倒數(shù)， 減倉(cāng)第一行業(yè)領(lǐng)漲指數(shù)
基金在選股之上雖然多變，仍顯聰明，但在行業(yè)選擇上卻是多變且失敗。
在四季度基金行業(yè)配置的風(fēng)格上，機(jī)械、醫(yī)藥、房地產(chǎn)成為基金增持比例最高的三大行業(yè)，基金在這三個(gè)行業(yè)本來(lái)就超配的情況下進(jìn)一步加大了配置。
上述三大行業(yè)均不同程度受惠于各種政策救經(jīng)濟(jì)的措施。其中機(jī)械行業(yè)中的電氣設(shè)備加倉(cāng)幅度最大，基金在這個(gè)子行業(yè)的市值幾乎翻了一翻，同期以特變電工等為代表的電氣設(shè)備股漲幅也遠(yuǎn)超過(guò)一般的機(jī)械股。
基金加倉(cāng)的邏輯頗為合理，其中電氣設(shè)備受到基金親睞主要在于中央在4 萬(wàn)億投資中強(qiáng)調(diào)對(duì)電網(wǎng)改造的投資，對(duì)此類企業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)形成有力支撐。
其次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中對(duì)鐵路建設(shè)的重視也造就了中國(guó)南車(chē)、中國(guó)鐵建等一批機(jī)械及建筑類企業(yè)。
而經(jīng)濟(jì)下行周期中，人們傾向于減少消費(fèi)、壓縮投資，但一旦生病還是得要看病吃藥。醫(yī)藥股有著天生的防御性，特別是4 萬(wàn)億投資中加大了對(duì)社會(huì)民生事業(yè)的投入，醫(yī)保保障范圍的擴(kuò)大和政府對(duì)醫(yī)院硬件的改善兩種預(yù)期均提高了醫(yī)藥行業(yè)的需求。中藥和醫(yī)療器械兩個(gè)子行業(yè)成為了基金加倉(cāng)的重點(diǎn)對(duì)象。
但是房地產(chǎn)行業(yè)是否能在經(jīng)濟(jì)筑底前提前復(fù)蘇還有待觀察，但隨著寬松貨幣政策深入，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸增速將得到恢復(fù)，推動(dòng)房?jī)r(jià)穩(wěn)定。
另外建筑、電力煤氣及水的供應(yīng)亦被基金四季度加倉(cāng)。
與防御性較強(qiáng)的行業(yè)形成鮮明對(duì)比，抗周期能力較弱的交通運(yùn)輸業(yè)、有色金屬成為被基金減持最大的兩個(gè)行業(yè)，其在基金資產(chǎn)凈值中的比例分別下降1.52、1.48個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，百年一遇的全球金融危機(jī)，令金融保險(xiǎn)類股票在四季度沒(méi)能逃脫被減持的命運(yùn)，基金對(duì)該行業(yè)的減持比例達(dá)到了1.26個(gè)百分點(diǎn)。
教科書(shū)般的自上而下選股理論合乎常理，但今年以來(lái)各行業(yè)的漲幅卻并不如基金的如意算盤(pán)打得那么好，有色金屬、交運(yùn)設(shè)備、房地產(chǎn)成為2009年至今漲幅最大的三大行業(yè)，其中有色金屬漲44.91％、交運(yùn)設(shè)備漲42.175％、房地產(chǎn)漲35.01％，而有色金屬、交運(yùn)設(shè)備恰恰是基金四季度重點(diǎn)減持的前兩大行業(yè)。
之前被基金熱捧的機(jī)械和醫(yī)藥行業(yè)今年以來(lái)漲幅僅為26.72％、16.18％，在行業(yè)指數(shù)排名中靠后，再往前基金三季度增倉(cāng)第一的消費(fèi)行業(yè)已淪落至行業(yè)指數(shù)漲幅倒數(shù)第一。
“買(mǎi)得多的沒(méi)漲，賣(mài)得多的飛漲”，基金并不可憐，值得同情的卻是在基金公布季報(bào)后迷信跟風(fēng)的投資者。作為市場(chǎng)第一大主力，其實(shí)基金既沒(méi)有看走眼亦沒(méi)有踏空。
如果說(shuō)四季度基金經(jīng)理間的關(guān)鍵詞是“拉內(nèi)需、保增長(zhǎng)”的話，今年一季度基金經(jīng)理間又冒出“去庫(kù)存化”一詞。
年初眼見(jiàn)中國(guó)南車(chē)、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵（601390行情,愛(ài)股）高位滯漲，“4萬(wàn)億的故事”已經(jīng)講了個(gè)把月，聽(tīng)故事的人越來(lái)越少，于是馬上調(diào)轉(zhuǎn)槍頭，借大宗商品價(jià)格走勢(shì)上漲之勢(shì)，突襲上一季剛剛大幅減持的有色金屬等個(gè)股。
從行業(yè)龍頭品種中金嶺南（000060行情,愛(ài)股）、山東黃金（600547行情,愛(ài)股）、江西銅業(yè)（600362行情,愛(ài)股）等個(gè)股過(guò)去兩個(gè)月資金流向同樣也可以看出基金在1月中旬開(kāi)始逐步加倉(cāng)的跡象。
“去庫(kù)存化”的泡沫被越吹越大，“鋼鐵”、“汽車(chē)”等一些基本面并未改善的行業(yè)亦被一些基金利用短炒，待4月份，基金一季報(bào)持倉(cāng)數(shù)據(jù)公布時(shí)，我們或?qū)⒖匆?jiàn)基金大幅增倉(cāng)有色金屬、汽車(chē)、鋼鐵等行業(yè)。
基金快速移動(dòng)：中國(guó)鐵建（601186行情,愛(ài)股）被扔來(lái)扔去
基金的多變首先表現(xiàn)在持股之上。
今年1月公布的基金四季度持倉(cāng)中，我們感嘆基金造勢(shì)能力。從股票型基金增持的前50大重倉(cāng)股來(lái)看，2008年四季度特變電工（600089行情,愛(ài)股）漲44.20％、東方電氣（600875行情,愛(ài)股）漲15.05％、思源電氣（002028行情,愛(ài)股）漲12.86％、置信電氣（600517行情,愛(ài)股）漲32.96％、平高電氣（600312行情,愛(ài)股）漲52.95％……
而在基金四季度新增的前50大重倉(cāng)股中，金風(fēng)科技（002202行情,愛(ài)股）、許繼電氣（000400行情,愛(ài)股）、國(guó)電南自（600268行情,愛(ài)股）等電氣設(shè)備股市場(chǎng)表現(xiàn)尤為驚人，其中許繼電氣四季度大漲75.20％居滬深兩地漲幅榜第四，國(guó)電南自漲44.15％，金風(fēng)科技漲22.10％。
雖然僅過(guò)一個(gè)月，但如果投資者根據(jù)這份過(guò)期的增倉(cāng)數(shù)據(jù)進(jìn)行配置，定將后悔莫及，因?yàn)榛鹱兞恕?nbsp;
Wind數(shù)據(jù)顯示，基金在去年四季度增倉(cāng)市值排名前十個(gè)股分別是萬(wàn)科A（000002行情,愛(ài)股）、中國(guó)平安（601318行情,愛(ài)股）、中國(guó)鐵建、特變電工、攀鋼鋼釩（000629行情,愛(ài)股）、海油工程（600583行情,愛(ài)股）、北京銀行、興業(yè)銀行（601166行情,愛(ài)股）、中國(guó)南車(chē)（601766行情,愛(ài)股）和金風(fēng)科技。
上述十大基金去年四季度建倉(cāng)最猛的“金股”今年以來(lái)（截至3月10日）平均漲幅僅為13.9％，遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)23.27％的漲幅，其中萬(wàn)科A同期漲21％、中國(guó)平安同期漲29.82％、中國(guó)鐵建同期跌-6.87％、特變電工同期漲2.01％、攀鋼鋼釩同期漲3.49％、海油工程同期漲0.07％、北京銀行同期漲20.88％、興業(yè)銀行同期漲35.27％、中國(guó)南車(chē)同期漲2.32％、金風(fēng)科技同期漲31.09％。
以今年以來(lái)倒跌的中國(guó)鐵建為例，去年12月資金仍呈現(xiàn)凈流入，但進(jìn)入2009年，隨著行情升溫，該股卻每日遭遇基金3000萬(wàn)以上的百萬(wàn)大單凈流出。
遙想四季度，四萬(wàn)億投資計(jì)劃祭出，中國(guó)鐵建一度風(fēng)光無(wú)限，遭遇基金搶籌，僅11月就上漲了20％，12月31日公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，共有80只基金重倉(cāng)持有中國(guó)鐵建。
眾基金經(jīng)理看好該股的理由顯而易見(jiàn)：“將直接受益國(guó)家關(guān)于2萬(wàn)億元的鐵路建設(shè)，未來(lái)公司的訂單將更為飽滿，未來(lái)三至四年內(nèi)的業(yè)務(wù)都將較為樂(lè)觀?！?nbsp;
但樂(lè)觀的情緒僅持續(xù)了1個(gè)月，國(guó)家鐵路刺激方案資金尚未下單，基金經(jīng)理就選擇了拋棄，令人唏噓。
“2008年四季度基金大肆增倉(cāng)的品種很可能會(huì)在2009年一季度逢高套利，2008年四季度基金集體減持的品種則有望在2009年一季度大肆增持。”華泰證券一位分析師認(rèn)為這從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者“捉迷藏”的事實(shí)，“從這個(gè)意義上講，不敢說(shuō)2008年四季度基金重倉(cāng)股個(gè)個(gè)都是‘地雷’，但是指望它們?cè)俣蕊j升幾乎是不可能的，相反，這些基金重倉(cāng)股回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于那些2008年四季度被基金遺棄的股票——風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。”
基金增倉(cāng)行業(yè)漲幅倒數(shù)， 減倉(cāng)第一行業(yè)領(lǐng)漲指數(shù)
基金在選股之上雖然多變，仍顯聰明，但在行業(yè)選擇上卻是多變且失敗。
在四季度基金行業(yè)配置的風(fēng)格上，機(jī)械、醫(yī)藥、房地產(chǎn)成為基金增持比例最高的三大行業(yè)，基金在這三個(gè)行業(yè)本來(lái)就超配的情況下進(jìn)一步加大了配置。
上述三大行業(yè)均不同程度受惠于各種政策救經(jīng)濟(jì)的措施。其中機(jī)械行業(yè)中的電氣設(shè)備加倉(cāng)幅度最大，基金在這個(gè)子行業(yè)的市值幾乎翻了一翻，同期以特變電工等為代表的電氣設(shè)備股漲幅也遠(yuǎn)超過(guò)一般的機(jī)械股。
基金加倉(cāng)的邏輯頗為合理，其中電氣設(shè)備受到基金親睞主要在于中央在4 萬(wàn)億投資中強(qiáng)調(diào)對(duì)電網(wǎng)改造的投資，對(duì)此類企業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)形成有力支撐。
其次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中對(duì)鐵路建設(shè)的重視也造就了中國(guó)南車(chē)、中國(guó)鐵建等一批機(jī)械及建筑類企業(yè)。
而經(jīng)濟(jì)下行周期中，人們傾向于減少消費(fèi)、壓縮投資，但一旦生病還是得要看病吃藥。醫(yī)藥股有著天生的防御性，特別是4 萬(wàn)億投資中加大了對(duì)社會(huì)民生事業(yè)的投入，醫(yī)保保障范圍的擴(kuò)大和政府對(duì)醫(yī)院硬件的改善兩種預(yù)期均提高了醫(yī)藥行業(yè)的需求。中藥和醫(yī)療器械兩個(gè)子行業(yè)成為了基金加倉(cāng)的重點(diǎn)對(duì)象。
但是房地產(chǎn)行業(yè)是否能在經(jīng)濟(jì)筑底前提前復(fù)蘇還有待觀察，但隨著寬松貨幣政策深入，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸增速將得到恢復(fù)，推動(dòng)房?jī)r(jià)穩(wěn)定。
另外建筑、電力煤氣及水的供應(yīng)亦被基金四季度加倉(cāng)。
與防御性較強(qiáng)的行業(yè)形成鮮明對(duì)比，抗周期能力較弱的交通運(yùn)輸業(yè)、有色金屬成為被基金減持最大的兩個(gè)行業(yè)，其在基金資產(chǎn)凈值中的比例分別下降1.52、1.48個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，百年一遇的全球金融危機(jī)，令金融保險(xiǎn)類股票在四季度沒(méi)能逃脫被減持的命運(yùn)，基金對(duì)該行業(yè)的減持比例達(dá)到了1.26個(gè)百分點(diǎn)。
教科書(shū)般的自上而下選股理論合乎常理，但今年以來(lái)各行業(yè)的漲幅卻并不如基金的如意算盤(pán)打得那么好，有色金屬、交運(yùn)設(shè)備、房地產(chǎn)成為2009年至今漲幅最大的三大行業(yè)，其中有色金屬漲44.91％、交運(yùn)設(shè)備漲42.175％、房地產(chǎn)漲35.01％，而有色金屬、交運(yùn)設(shè)備恰恰是基金四季度重點(diǎn)減持的前兩大行業(yè)。
之前被基金熱捧的機(jī)械和醫(yī)藥行業(yè)今年以來(lái)漲幅僅為26.72％、16.18％，在行業(yè)指數(shù)排名中靠后，再往前基金三季度增倉(cāng)第一的消費(fèi)行業(yè)已淪落至行業(yè)指數(shù)漲幅倒數(shù)第一。
“買(mǎi)得多的沒(méi)漲，賣(mài)得多的飛漲”，基金并不可憐，值得同情的卻是在基金公布季報(bào)后迷信跟風(fēng)的投資者。作為市場(chǎng)第一大主力，其實(shí)基金既沒(méi)有看走眼亦沒(méi)有踏空。
如果說(shuō)四季度基金經(jīng)理間的關(guān)鍵詞是“拉內(nèi)需、保增長(zhǎng)”的話，今年一季度基金經(jīng)理間又冒出“去庫(kù)存化”一詞。
年初眼見(jiàn)中國(guó)南車(chē)、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵（601390行情,愛(ài)股）高位滯漲，“4萬(wàn)億的故事”已經(jīng)講了個(gè)把月，聽(tīng)故事的人越來(lái)越少，于是馬上調(diào)轉(zhuǎn)槍頭，借大宗商品價(jià)格走勢(shì)上漲之勢(shì)，突襲上一季剛剛大幅減持的有色金屬等個(gè)股。
從行業(yè)龍頭品種中金嶺南（000060行情,愛(ài)股）、山東黃金（600547行情,愛(ài)股）、江西銅業(yè)（600362行情,愛(ài)股）等個(gè)股過(guò)去兩個(gè)月資金流向同樣也可以看出基金在1月中旬開(kāi)始逐步加倉(cāng)的跡象。
“去庫(kù)存化”的泡沫被越吹越大，“鋼鐵”、“汽車(chē)”等一些基本面并未改善的行業(yè)亦被一些基金利用短炒，待4月份，基金一季報(bào)持倉(cāng)數(shù)據(jù)公布時(shí)，我們或?qū)⒖匆?jiàn)基金大幅增倉(cāng)有色金屬、汽車(chē)、鋼鐵等行業(yè)。
