國水泥行業(yè)在過去三十年中不斷發(fā)展壯大。中國目前已成為世界水泥大國，水泥產(chǎn)量已達(dá)13.6億噸，在世界占比由1978年的7.64%，至2007年提高至48.5%。同時(shí)水泥行業(yè)增長方式由粗放式向集約式改進(jìn)，更加注重技術(shù)進(jìn)步、節(jié)能環(huán)保措施推進(jìn)，淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高水泥行業(yè)競爭力。
新農(nóng)村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑＫ嘈袠I(yè)前三十年發(fā)展主要由城市建設(shè)推動(dòng)，新農(nóng)村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展主要?jiǎng)恿?，預(yù)計(jì)水泥需求增速可持續(xù)到2040年。
08年水泥行業(yè)需求增速放緩，成本推動(dòng)價(jià)格上升。06年以來水泥需求一直保持較高的增長速度，但自08年4月起，水泥需求的高速增長已明顯放緩，2008年1-9月全國水泥總產(chǎn)量10.12億噸，較上年同期僅增長6.9%，增速同比下滑了8.1%。08年水泥價(jià)格依然持續(xù)了06、07年的升勢，數(shù)據(jù)顯示，9月全國重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)7種標(biāo)號水泥平均價(jià)格提高39元/噸，同比提高14.27%，其中較為普遍的P.o42.5水泥出廠價(jià)同比上漲43元/噸，漲幅達(dá)15.05%。但水泥價(jià)格上漲主要是受成本上升推動(dòng)，煤炭價(jià)格在08年大幅提高，以大同優(yōu)混為基準(zhǔn)，08年初為555元/噸，最高在7月達(dá)到1065元/噸，漲幅達(dá)91.89%，目前已由高位回落。水泥價(jià)格上漲并未完全覆蓋成本影響，水泥上市公司業(yè)績顯示，08年3季度水泥行業(yè)毛利率同比下滑0.76%，環(huán)比下滑0.37%。
09年基建投資將支撐水泥需求，預(yù)計(jì)08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。由于基建的億元投資拉動(dòng)水泥需求系數(shù)約為1.76，大于房地產(chǎn)投資約為1.23的拉動(dòng)系數(shù)，約為其1.4倍，因此在國家大規(guī)?；ㄍ顿Y支撐下，09年基建投資成為支撐水泥需求的主要力量，一定程度上彌補(bǔ)房地產(chǎn)及工業(yè)投資下滑的影響，09年水泥需求增速下滑態(tài)勢有望反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。但由于新增供給的影響加大，水泥行業(yè)供大于求的趨勢無法改變。
上調(diào)評級為“看好”。未來我們上調(diào)行業(yè)評級為看好，但由于前期水泥股漲幅較高，建議短期仍需謹(jǐn)慎，未來建議波段性操作，行業(yè)存在政策性推動(dòng)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)政府后續(xù)還會(huì)出臺一系列政策，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)，無論是加大基礎(chǔ)投資還是促進(jìn)房地產(chǎn)投資（如經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房）對水泥行業(yè)來說都可刺激水泥需求，有利于09年水泥行業(yè)需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。就外部環(huán)境而言，我們主要看好西北、華北地區(qū)，重點(diǎn)推薦公司為冀東水泥、賽馬實(shí)業(yè)、青松建化、天山股份。就內(nèi)部管理優(yōu)勢而言，我們主要推薦海螺水泥。同時(shí)我們認(rèn)為09年上半年水泥業(yè)績依然不樂觀，09年下半年受基建投資拉動(dòng)，行業(yè)情況好轉(zhuǎn)。
新農(nóng)村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑＫ嘈袠I(yè)前三十年發(fā)展主要由城市建設(shè)推動(dòng)，新農(nóng)村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展主要?jiǎng)恿?，預(yù)計(jì)水泥需求增速可持續(xù)到2040年。
08年水泥行業(yè)需求增速放緩，成本推動(dòng)價(jià)格上升。06年以來水泥需求一直保持較高的增長速度，但自08年4月起，水泥需求的高速增長已明顯放緩，2008年1-9月全國水泥總產(chǎn)量10.12億噸，較上年同期僅增長6.9%，增速同比下滑了8.1%。08年水泥價(jià)格依然持續(xù)了06、07年的升勢，數(shù)據(jù)顯示，9月全國重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)7種標(biāo)號水泥平均價(jià)格提高39元/噸，同比提高14.27%，其中較為普遍的P.o42.5水泥出廠價(jià)同比上漲43元/噸，漲幅達(dá)15.05%。但水泥價(jià)格上漲主要是受成本上升推動(dòng)，煤炭價(jià)格在08年大幅提高，以大同優(yōu)混為基準(zhǔn)，08年初為555元/噸，最高在7月達(dá)到1065元/噸，漲幅達(dá)91.89%，目前已由高位回落。水泥價(jià)格上漲并未完全覆蓋成本影響，水泥上市公司業(yè)績顯示，08年3季度水泥行業(yè)毛利率同比下滑0.76%，環(huán)比下滑0.37%。
09年基建投資將支撐水泥需求，預(yù)計(jì)08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。由于基建的億元投資拉動(dòng)水泥需求系數(shù)約為1.76，大于房地產(chǎn)投資約為1.23的拉動(dòng)系數(shù)，約為其1.4倍，因此在國家大規(guī)?；ㄍ顿Y支撐下，09年基建投資成為支撐水泥需求的主要力量，一定程度上彌補(bǔ)房地產(chǎn)及工業(yè)投資下滑的影響，09年水泥需求增速下滑態(tài)勢有望反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。但由于新增供給的影響加大，水泥行業(yè)供大于求的趨勢無法改變。
上調(diào)評級為“看好”。未來我們上調(diào)行業(yè)評級為看好，但由于前期水泥股漲幅較高，建議短期仍需謹(jǐn)慎，未來建議波段性操作，行業(yè)存在政策性推動(dòng)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)政府后續(xù)還會(huì)出臺一系列政策，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)，無論是加大基礎(chǔ)投資還是促進(jìn)房地產(chǎn)投資（如經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房）對水泥行業(yè)來說都可刺激水泥需求，有利于09年水泥行業(yè)需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。就外部環(huán)境而言，我們主要看好西北、華北地區(qū)，重點(diǎn)推薦公司為冀東水泥、賽馬實(shí)業(yè)、青松建化、天山股份。就內(nèi)部管理優(yōu)勢而言，我們主要推薦海螺水泥。同時(shí)我們認(rèn)為09年上半年水泥業(yè)績依然不樂觀，09年下半年受基建投資拉動(dòng)，行業(yè)情況好轉(zhuǎn)。
