2008年7月份全國(guó)機(jī)械工業(yè)增速略有下滑，工業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)27%?？傮w而言，2008年1-7月全國(guó)機(jī)械工業(yè)總體運(yùn)行情況良好，工業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)29%。各主要行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，工程機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)依然最好，工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)明顯高于其他行業(yè)，增速達(dá)到44%的水平。
雖然受信貸緊縮、奧運(yùn)會(huì)和房地產(chǎn)行業(yè)的增速下滑等因素影響，2008年7月份主要工程機(jī)械的產(chǎn)品銷量增速還是保持在20-25%左右的水平。7月份挖掘機(jī)銷量和裝載機(jī)銷量同比分別增長(zhǎng)24%和25%。同時(shí)，7月份推土機(jī)銷量同比增長(zhǎng)25%，叉車銷量同比分別增長(zhǎng)19%。
過(guò)去幾個(gè)月混凝土機(jī)械銷量波動(dòng)比較大。2008年4月、5月、6月和7月混凝土機(jī)械銷量同比分別增長(zhǎng)4%、26%、61%和97%。房地產(chǎn)行業(yè)的緊縮政策對(duì)混凝土機(jī)械會(huì)產(chǎn)生一些短期的負(fù)面影響，不過(guò)隨著高鐵建設(shè)的項(xiàng)目開(kāi)工，混凝土機(jī)械的需求將出現(xiàn)反彈。2008年1-7月，混凝土機(jī)械銷量同比增長(zhǎng)58%，增速仍然比較強(qiáng)勁。
08年二季度鋼材價(jià)格環(huán)比大幅上漲。不過(guò)，上市公司二季度的毛利率水平并沒(méi)有大幅下滑，這主要?dú)w功于公司銷量的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)品提價(jià)等增利因素。進(jìn)入7月以來(lái)，受下游需求萎縮影響，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)開(kāi)始全面調(diào)整。我們估計(jì)工程機(jī)械上市公司的毛利率在二季度已經(jīng)見(jiàn)底了。我們認(rèn)為下半年毛利率應(yīng)比上半年有所提升。
目前，08年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為11.6倍，09年平均市盈率估值則在8.2倍的水平，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在23%以上。盡管中國(guó)基建市場(chǎng)不僅是目前全球范圍內(nèi)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，也是未來(lái)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌?chǎng)，但是我國(guó)工程機(jī)械上市公司的估值水平已與國(guó)際接軌。估值具有吸引力。
估值比較
我們建議投資者關(guān)注細(xì)分子行業(yè)的龍頭。目前，08年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為11.6倍，09年平均市盈率估值則在8.2倍的水平，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在23%以上。盡管中國(guó)基建市場(chǎng)不僅是目前全球范圍內(nèi)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，也是未來(lái)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌?chǎng)，但是我國(guó)工程機(jī)械上市公司的估值水平已與國(guó)際接軌，估值具有吸引力。行業(yè)評(píng)級(jí)維持優(yōu)于大市。
雖然受信貸緊縮、奧運(yùn)會(huì)和房地產(chǎn)行業(yè)的增速下滑等因素影響，2008年7月份主要工程機(jī)械的產(chǎn)品銷量增速還是保持在20-25%左右的水平。7月份挖掘機(jī)銷量和裝載機(jī)銷量同比分別增長(zhǎng)24%和25%。同時(shí)，7月份推土機(jī)銷量同比增長(zhǎng)25%，叉車銷量同比分別增長(zhǎng)19%。
過(guò)去幾個(gè)月混凝土機(jī)械銷量波動(dòng)比較大。2008年4月、5月、6月和7月混凝土機(jī)械銷量同比分別增長(zhǎng)4%、26%、61%和97%。房地產(chǎn)行業(yè)的緊縮政策對(duì)混凝土機(jī)械會(huì)產(chǎn)生一些短期的負(fù)面影響，不過(guò)隨著高鐵建設(shè)的項(xiàng)目開(kāi)工，混凝土機(jī)械的需求將出現(xiàn)反彈。2008年1-7月，混凝土機(jī)械銷量同比增長(zhǎng)58%，增速仍然比較強(qiáng)勁。
08年二季度鋼材價(jià)格環(huán)比大幅上漲。不過(guò)，上市公司二季度的毛利率水平并沒(méi)有大幅下滑，這主要?dú)w功于公司銷量的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)品提價(jià)等增利因素。進(jìn)入7月以來(lái)，受下游需求萎縮影響，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)開(kāi)始全面調(diào)整。我們估計(jì)工程機(jī)械上市公司的毛利率在二季度已經(jīng)見(jiàn)底了。我們認(rèn)為下半年毛利率應(yīng)比上半年有所提升。
目前，08年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為11.6倍，09年平均市盈率估值則在8.2倍的水平，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在23%以上。盡管中國(guó)基建市場(chǎng)不僅是目前全球范圍內(nèi)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，也是未來(lái)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌?chǎng)，但是我國(guó)工程機(jī)械上市公司的估值水平已與國(guó)際接軌。估值具有吸引力。
估值比較
我們建議投資者關(guān)注細(xì)分子行業(yè)的龍頭。目前，08年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為11.6倍，09年平均市盈率估值則在8.2倍的水平，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在23%以上。盡管中國(guó)基建市場(chǎng)不僅是目前全球范圍內(nèi)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，也是未來(lái)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌?chǎng)，但是我國(guó)工程機(jī)械上市公司的估值水平已與國(guó)際接軌，估值具有吸引力。行業(yè)評(píng)級(jí)維持優(yōu)于大市。
