經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入下降通道，通過與歷史周期的比較，我們認(rèn)為這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中建材行業(yè)的表現(xiàn)將好于上兩輪。在本文中，我們分別將本輪周期下降通道中建材行業(yè)所面臨的情況與97-98 年和04-05 年兩次宏觀調(diào)控進(jìn)行了比較。通過比較，我們認(rèn)為本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中，建材行業(yè)無論從需求面還是供給面而言，都要好于上一輪經(jīng)濟(jì)周期低點(diǎn)。而且也好于其他周期性行業(yè)，因此對(duì)于公募基金而言，建材在本輪下降周期中可優(yōu)于其他周期性行業(yè)進(jìn)行配置；
從更長期而言，建材行業(yè)的投資思路將由需求增長帶來的機(jī)會(huì)向行業(yè)整合所帶來的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)移。水泥行業(yè)在本次經(jīng)濟(jì)周期中，基本完成了從區(qū)域龍頭確立向全國性水泥龍頭初現(xiàn)的過渡，中材股份可能和海螺水泥在全國布局上形成“南海螺、北中材”的格局。通過他們與各區(qū)域龍頭的合力，我們預(yù)計(jì)在未來的3 年內(nèi)各區(qū)域龍頭的區(qū)域價(jià)格控制力將明顯增強(qiáng)；玻璃行業(yè)整合的方向是高附加值產(chǎn)品的開發(fā)和制造，我們?nèi)匀豢春镁邆湫庐a(chǎn)品研發(fā)能力的玻璃制造企業(yè)，而且這些企業(yè)的優(yōu)勢將在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)時(shí)體現(xiàn)得更為明顯；
水泥行業(yè)投資以波段操作和事件性投資為主。在明年盈利前景不明的情況下，對(duì)海螺/冀東/華新三大主要上市公司采取波段操作更為有效。操作區(qū)間建議為PE20-26 倍；其次，我們建議尋找短期有催化劑區(qū)域的水泥龍頭進(jìn)行投資，下半年主要催化劑是水泥提價(jià)，而從歷史經(jīng)驗(yàn)看黃河以南區(qū)域下半年提價(jià)幅度大于北方。
從更長期而言，建材行業(yè)的投資思路將由需求增長帶來的機(jī)會(huì)向行業(yè)整合所帶來的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)移。水泥行業(yè)在本次經(jīng)濟(jì)周期中，基本完成了從區(qū)域龍頭確立向全國性水泥龍頭初現(xiàn)的過渡，中材股份可能和海螺水泥在全國布局上形成“南海螺、北中材”的格局。通過他們與各區(qū)域龍頭的合力，我們預(yù)計(jì)在未來的3 年內(nèi)各區(qū)域龍頭的區(qū)域價(jià)格控制力將明顯增強(qiáng)；玻璃行業(yè)整合的方向是高附加值產(chǎn)品的開發(fā)和制造，我們?nèi)匀豢春镁邆湫庐a(chǎn)品研發(fā)能力的玻璃制造企業(yè)，而且這些企業(yè)的優(yōu)勢將在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)時(shí)體現(xiàn)得更為明顯；
水泥行業(yè)投資以波段操作和事件性投資為主。在明年盈利前景不明的情況下，對(duì)海螺/冀東/華新三大主要上市公司采取波段操作更為有效。操作區(qū)間建議為PE20-26 倍；其次，我們建議尋找短期有催化劑區(qū)域的水泥龍頭進(jìn)行投資，下半年主要催化劑是水泥提價(jià)，而從歷史經(jīng)驗(yàn)看黃河以南區(qū)域下半年提價(jià)幅度大于北方。
