在國家出臺了一系列“節(jié)能減排”的宏觀調(diào)控政策，并且還可能再繼續(xù)出臺相關(guān)政策這樣一個(gè)大背景之下，上市公司所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)也為市場所關(guān)注。
上市公司影響相對較小
從目前的形勢來看，今年一季度占全國工業(yè)能耗和二氧化硫排放近70%的電力、鋼鐵、有色、建材、石油加工、化工等6大行業(yè)增長20.6%，同比增速加快6.6個(gè)百分點(diǎn)。因此，要在2010年完成單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，污染物排放總量減少10%，單位工業(yè)增加值用水量降低30%的約束性指標(biāo)，上述行業(yè)面臨的節(jié)能減排壓力仍然巨大。其中作為節(jié)能減排重點(diǎn)對象的鋼鐵行業(yè)，任務(wù)更為艱巨，未來面臨的壓力也可能更大。據(jù)了解，目前鋼鐵工業(yè)總能耗約占全國的15%，二氧化硫排放量占全國的6.6%，耗水量占工業(yè)總量的14%，是耗能、耗水和排污的大戶。
“節(jié)能減排確實(shí)對鋼鐵、氧化鋁、煤炭、電力等產(chǎn)業(yè)造成了很大的影響，不僅影響了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的競爭格局，而且對于產(chǎn)業(yè)內(nèi)的單個(gè)上市公司也產(chǎn)生一定的影響。但是總體來看，由于上市公司總體上在生產(chǎn)技術(shù)方面要高于絕大多數(shù)的非上市公司，因此節(jié)能減排給上市公司帶來的影響相對小。”多位行業(yè)研究員向記者表示了這樣的觀點(diǎn)。
“節(jié)能減排帶來的壓力是多方面的。但是由于不同產(chǎn)業(yè)的節(jié)能減排政策有別，因此不同的節(jié)能減排政策對各個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司的影響也不盡相同?！敝行抛C券鋼鐵行業(yè)研究員周希增表示?！耙凿撹F行業(yè)為例，目前國家制定的鋼鐵工業(yè)關(guān)停和淘汰落后產(chǎn)能政策，主要針對的是那些生產(chǎn)技術(shù)落后，產(chǎn)能較小的中小型鋼鐵公司，尤其是那些作坊式的小鋼廠，對整個(gè)上市公司而言，基本上沒有什么影響?！?/P>
“但是，近期出臺的限期落實(shí)差別電價(jià)政策、鋼材出口實(shí)施出口許可證管理、降低以及取消部分鋼材出口退稅等政策則對絕大多數(shù)鋼鐵出口企業(yè)都有影響，盡管不同公司其影響程度不一樣。不過，總體而言，這些政策對于大型鋼鐵上市公司影響仍要小于中小型上市公司，大公司承受政策壓力的能力要強(qiáng)于小公司。”
招商證券分析師張士寶也認(rèn)為，大型鋼鐵企業(yè)都具有進(jìn)出口資質(zhì)，而且產(chǎn)品出口檔次及產(chǎn)品附加值較高，受政策影響較小或基本不受影響，對中小企業(yè)則會有一定負(fù)面影響，如南鋼股份（600282）。
造紙、水泥、氧化鋁、石油化工、電力等實(shí)施了類似政策的行業(yè)同樣如此，政策主要影響的仍然是中小公司。如電力行業(yè)的粵電力（000539）、穗恒運(yùn)A（000531）、汕電力A（000534）等近期均發(fā)布公告，稱旗下小型火電廠按照《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委、能源辦關(guān)于關(guān)停小火電機(jī)組若干意見的通知》和《關(guān)于加快關(guān)停小火電機(jī)組的若干意見》的要求，已被列入廣東省政府2010年關(guān)停的計(jì)劃，規(guī)模較小的汕電力A甚至表示，這將對其電力生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響。
機(jī)遇大于壓力
“節(jié)能減排”帶來的不僅有壓力，還有機(jī)遇，并且許多分析師都認(rèn)為對于上市公司而言，機(jī)遇將大于壓力。從鋼鐵行業(yè)來看，落后鋼鐵廠能的淘汰，將有助于降低能耗而且有助于避免整個(gè)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，從而保持建筑用鋼市場價(jià)格穩(wěn)定，防止整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)大起大落。張士寶認(rèn)為，國家對鋼鐵業(yè)宏觀調(diào)控措施的全面落實(shí)，有助于2007年、2008年鋼鐵供求關(guān)系由2006年的供求過剩向供求基本平衡方向持續(xù)改善。
國金證券研究員周濤也認(rèn)為，今年鋼鐵行業(yè)政策的出臺，更多是基于控制產(chǎn)能釋放、規(guī)范產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、解決資源、利用出口紐帶等方面，隨著這些問題的逐步完善與解決， 2007年很有可能將為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)長期發(fā)展奠定好制度基礎(chǔ)。
水泥、煤炭業(yè)、電力、造紙等產(chǎn)業(yè)的情形與此類似。根據(jù)國家發(fā)改委的一份數(shù)據(jù)，經(jīng)過對能耗高、污染嚴(yán)重的自焙槽生產(chǎn)工藝的淘汰，水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，2006年，前十位大水泥企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)量已占全國水泥產(chǎn)量比重18%，比上年提高3個(gè)百分點(diǎn)。并且水泥行業(yè)整體生產(chǎn)技術(shù)也達(dá)到很大提高，利用水泥窯余熱發(fā)電項(xiàng)目發(fā)展較快，利用水泥窯協(xié)同處理、利用工業(yè)廢棄物和垃圾生產(chǎn)水泥的技術(shù)改造也取得積極進(jìn)展，新型干法水泥比重達(dá)到50%，比上年提高10個(gè)百分點(diǎn)。國泰君安的研究員韓其成認(rèn)為，到2010年我國前10大、50大水泥企業(yè)生產(chǎn)集中度將分別提高到30%、50%，企業(yè)數(shù)量將減少到3500多家。隨企業(yè)集中度提升，競爭程度的緩解、特別是優(yōu)勢企業(yè)在區(qū)域內(nèi)價(jià)格影響力的上升，將對未來水泥價(jià)格的逐步復(fù)蘇形成良好的支撐。
其他行業(yè)也以此為契機(jī)，紛紛淘汰了落后的生產(chǎn)技術(shù)，加速技術(shù)更新改造。如電解鋁行業(yè)大力推廣預(yù)焙槽新工藝，提高了生產(chǎn)穩(wěn)定性；銅冶煉上市公司普遍采用先進(jìn)的工藝裝備進(jìn)行了技術(shù)改造；焦化公司普遍配備了煤氣利用和化工副產(chǎn)品回收加工等技術(shù)。
此外，從事風(fēng)電設(shè)備制造等節(jié)能環(huán)保行業(yè)上市公司也搭上國家實(shí)施節(jié)能減排政策的順風(fēng)車，迎來難得發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)規(guī)劃，“十一五”期間我國將完成500萬KW裝機(jī)容量，到2020年我國風(fēng)電規(guī)模將達(dá)到2000萬千瓦；而根據(jù)相關(guān)部委新的估計(jì)，風(fēng)電建設(shè)速度將超過上述預(yù)測，預(yù)計(jì)“十一五”可能完成800萬裝機(jī)，到2020年可能接近3000萬KW.若造價(jià)及成本比例根據(jù)2006年的特許權(quán)招標(biāo)情況測算，2020年前風(fēng)力發(fā)電機(jī)領(lǐng)域每年的市場規(guī)模在3.33到 7.24億元。按照目前行業(yè)格局，國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備公司每年將分得2.67～5.8億元市場份額。
先行者先得益
目前我國大力推行的“節(jié)能減排”政策，除了加強(qiáng)對各重點(diǎn)行業(yè)高能耗、高污染等落后產(chǎn)能淘汰的措施外，也加強(qiáng)了對“節(jié)能減排”先進(jìn)公司的鼓勵(lì)措施。如在電力方面，對高效、清潔發(fā)電機(jī)組優(yōu)先上網(wǎng)；在水泥生產(chǎn)行業(yè)，對利用余熱發(fā)電的水泥企業(yè)給予財(cái)政資金支持等，此外，較早參與利用節(jié)能減排進(jìn)行循環(huán)生產(chǎn)的公司還可以獲得成本方面的先發(fā)優(yōu)勢，從而為公司贏得更高的估值。
例如，目前已建和在建12套余熱發(fā)電裝置的海螺水泥（600585）和最早建設(shè)造紙?jiān)狭只氐脑狸柤垬I(yè)（600963）獲得的估值水平均要比行業(yè)的平均水平高出許多，其中海螺水泥的估值甚至超過行業(yè)平均水平的數(shù)倍。
盡管還有其他方面的原因?qū)е逻@兩家公司估值較高，但是利用節(jié)能減排措施降低成本所帶來的競爭優(yōu)勢，仍得到了專業(yè)人士的認(rèn)可。
對此，國泰君安的研究員韓其成認(rèn)為，加大利用余熱發(fā)電，表明海螺水泥在經(jīng)營戰(zhàn)略上正由過去注重產(chǎn)能擴(kuò)張，向產(chǎn)能擴(kuò)張式外延增長和控制成本式內(nèi)涵式增長并舉轉(zhuǎn)變。這樣其業(yè)績周期波動性將會趨弱，特別是在景氣回升階段，內(nèi)涵式的增長方式不但可以穩(wěn)定業(yè)績，更可充分放大企業(yè)收益空間；成本優(yōu)勢可以使企業(yè)以承受較低的價(jià)格拓展市場，市場占有率的提升將可以持續(xù)增強(qiáng)企業(yè)價(jià)格影響力，甚至或能形成價(jià)格控制力。
而國信證券的研究員李世新認(rèn)為，最早建設(shè)造紙?jiān)狭只氐脑狸柤垬I(yè)的最大優(yōu)勢就是成本，原因是紙漿在造紙成本中的比率相當(dāng)高，達(dá)到60%-70%，因此，擁有了上游的原料林資源的公司將比單純的造紙公司具有更強(qiáng)的盈利能力，應(yīng)該給與更高的市盈率倍數(shù)。
