公司堅持以環(huán)氧乙烷為中心。公司以環(huán)氧乙烷為主要原料生產(chǎn)聚乙二醇等下游產(chǎn)品。公司兩大核心產(chǎn)品分別為(1)聚醚單體，主要用于生產(chǎn)聚羧酸減水劑；(2)晶硅切割液。雖然市場環(huán)境發(fā)生很大變化，但公司堅持環(huán)氧乙烷為中心，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展。
募投項目陸續(xù)投產(chǎn)。2010 年公司上市募集資金21.7 億元，隨后公司進入了項目建設(shè)的高峰期。截至2013 年6 月，公司累計投入募集資金約14億元，揚州、南京、山東等地的項目陸續(xù)建成投產(chǎn)。2013-2014 年錦州硅片項目、揚州環(huán)氧乙烷項目、低溫乙烯罐項目、廣東擴建項目將陸續(xù)建成。
上述項目建成后，公司將把更多的資源投入到項目運營中，公司將從項目建設(shè)期進入到項目運營期。
聚醚單體、切割液需求回暖。2010-2012 年聚醚單體快速增長，銷量從5.8萬噸增長至12.8 萬噸，但切割液銷量下滑嚴重，從13 萬噸下滑至3 萬噸。
隨著國家對光伏企業(yè)的扶植政策陸續(xù)出臺，同時聚醚單體下游的聚羧酸減水劑逐漸被市場認可使用率不斷上升，2013 年以來，聚醚單體、切割液銷量出現(xiàn)逐季增長的良好勢頭。預(yù)計2014-2015 年下游需求將延續(xù)當(dāng)前的增長勢頭。
公司負債率低，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，ROE 有望回升。公司的負債率水平維持在20%下方，流動資產(chǎn)遠高于流動負債，抗風(fēng)險能力強。隨著項目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司自由現(xiàn)金流有望在2015 年轉(zhuǎn)正?？春霉举Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率上升，未來2 年ROE 水平也可能重新回到上升通道中。
公司盈利預(yù)測及投資評級:看好未來2 年下游需求的增長，以及公司一體化優(yōu)勢的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計公司凈利潤率從4%上升至7%。預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為0.38 元，0.55 元和0.96 元?？紤]到行業(yè)整體回暖的可能性較大，給予公司2014 年業(yè)績25 倍PE 較為合理，目標價為13.75 元，給予“強烈推薦”評級。
募投項目陸續(xù)投產(chǎn)。2010 年公司上市募集資金21.7 億元，隨后公司進入了項目建設(shè)的高峰期。截至2013 年6 月，公司累計投入募集資金約14億元，揚州、南京、山東等地的項目陸續(xù)建成投產(chǎn)。2013-2014 年錦州硅片項目、揚州環(huán)氧乙烷項目、低溫乙烯罐項目、廣東擴建項目將陸續(xù)建成。
上述項目建成后，公司將把更多的資源投入到項目運營中，公司將從項目建設(shè)期進入到項目運營期。
聚醚單體、切割液需求回暖。2010-2012 年聚醚單體快速增長，銷量從5.8萬噸增長至12.8 萬噸，但切割液銷量下滑嚴重，從13 萬噸下滑至3 萬噸。
隨著國家對光伏企業(yè)的扶植政策陸續(xù)出臺，同時聚醚單體下游的聚羧酸減水劑逐漸被市場認可使用率不斷上升，2013 年以來，聚醚單體、切割液銷量出現(xiàn)逐季增長的良好勢頭。預(yù)計2014-2015 年下游需求將延續(xù)當(dāng)前的增長勢頭。
公司負債率低，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，ROE 有望回升。公司的負債率水平維持在20%下方，流動資產(chǎn)遠高于流動負債，抗風(fēng)險能力強。隨著項目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司自由現(xiàn)金流有望在2015 年轉(zhuǎn)正?？春霉举Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率上升，未來2 年ROE 水平也可能重新回到上升通道中。
公司盈利預(yù)測及投資評級:看好未來2 年下游需求的增長，以及公司一體化優(yōu)勢的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計公司凈利潤率從4%上升至7%。預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為0.38 元，0.55 元和0.96 元?？紤]到行業(yè)整體回暖的可能性較大，給予公司2014 年業(yè)績25 倍PE 較為合理，目標價為13.75 元，給予“強烈推薦”評級。
