申銀萬國近日發(fā)布金隅股份的研究報告稱，13年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入300億元，同比增長25%；歸屬于母公司凈利潤17.4億元，折合EPS為0.41元，同比下滑4.1%，基本符合前期的預(yù)期0.40元。三季度單季收入、凈利潤分別為9.6億元、4.4億元(折合EPS0.11元)，環(huán)比分別下滑24%、68%，同比分別增長52%，增長3.5%。13年前三季度毛利率21.5%，三季度毛利率為21.5%，環(huán)比同比分別下滑1.9%、0.2%。
環(huán)保治理或?qū)⒋呋A北供給改善，大規(guī)模土地儲備鞏固長期業(yè)務(wù)增長。此次環(huán)保治理方案囊括對于水泥的治理，具體為：2013年底前先關(guān)停所有水泥粉磨站，2017年底前，逐步關(guān)閉西部山區(qū)水泥建材企業(yè)。預(yù)計此次治理方案若能得到周邊邢臺、唐山、邯鄲等地的蔓延配合，后續(xù)整體華北供給改善將會給公司帶來業(yè)績的較大彈性。同時，公司地產(chǎn)以及物流業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)，租賃業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，預(yù)計全年租金同比提升幅度約為15-20%?？紤]到公司目前土地儲備規(guī)模較大（截止到中報預(yù)計為490萬平），預(yù)計未來中長期仍將為公司提供較強(qiáng)的業(yè)績增長源動力。
重慶金隅大成公司信托融資15億元，為公司發(fā)展提供現(xiàn)金保障。公司公告，以全資子公司北京金隅大成開發(fā)有限公司的子公司重慶大成49%的參股股權(quán)向建信信托融資15億元，同時，北京金隅大成向重慶大成增資3.5億元，仍然保持持股比例51%。公司此次融資15億元將為公司未來各業(yè)務(wù)布局提供較好的現(xiàn)金保障支持。
維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，看好公司后續(xù)業(yè)績彈性空間。維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，考慮到公司后續(xù)水泥以及地產(chǎn)的較大彈性上調(diào)空間，目前公司PE僅為9倍，處于相對較低位置，維持“買入”評級。
