事件描述
北京城建發(fā)布2013年3季報(bào)，公司前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.95億元，同比增長74.18%，歸屬上市公司股東凈利潤6.19億元，同比上升49.96%，基本每股收益0.70元。
事件評(píng)論
積極補(bǔ)充京內(nèi)儲(chǔ)備，適度增加財(cái)務(wù)杠桿。公司下半年連續(xù)競(jìng)得大興魏善莊、房山新城良鄉(xiāng)組團(tuán)、延慶沈家營三幅地塊，合計(jì)新增建面51.69萬平(含配建保障房)，土地購置資金28.5億元，顯示出補(bǔ)充京內(nèi)土地儲(chǔ)備的強(qiáng)勁勢(shì)頭。對(duì)應(yīng)地，公司亦適當(dāng)加強(qiáng)了杠桿應(yīng)用。下半年連續(xù)通過向五礦信托申請(qǐng)8億元信托貸款、向建設(shè)申請(qǐng)8億元開發(fā)貸等融資方式保障了開發(fā)資金來源。受帶息債務(wù)增長的影響，公司凈負(fù)債率由去年年底的17.21%上升至42.45%，是杠桿提升的直接體現(xiàn)。
成本控制優(yōu)秀，毛利率維持穩(wěn)定。公司在費(fèi)用控制上較為優(yōu)秀，10.33%的期間費(fèi)用率低于行業(yè)平均水平。盈利能力方面，由于去年同期首城國際等高毛利率項(xiàng)目的集中結(jié)算，整體利潤率水平相對(duì)較高，導(dǎo)致報(bào)告期結(jié)算毛利率水平由去年的69.50%下降至38.39%，預(yù)計(jì)全年毛利率將維持在當(dāng)前水平。
京七條或帶來北京價(jià)格管制反彈，影響公司后續(xù)推貨。北京市23日發(fā)布《關(guān)于加快中低價(jià)位自住型改善型商品住房建設(shè)的意見》，可以視作對(duì)京內(nèi)房價(jià)快速上漲的回應(yīng)。《意見》本身帶有極強(qiáng)的價(jià)格管制色彩，我們認(rèn)為前期的預(yù)售環(huán)節(jié)控制或?qū)⒅貑ⅲ捎诠揪﹥?nèi)儲(chǔ)備相對(duì)有限，較強(qiáng)的價(jià)格管制一定程度上抑制了其推貨熱情，上半年預(yù)售價(jià)格管制帶來銷售較去年同期有所下滑亦印證這一觀點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，在京內(nèi)調(diào)控信號(hào)加強(qiáng)的前提下，公司全年銷售可能小幅低于年度計(jì)劃。
公司一改極度穩(wěn)健的財(cái)務(wù)風(fēng)格，適時(shí)運(yùn)用杠桿，積極補(bǔ)充京內(nèi)儲(chǔ)備，有利于其長期發(fā)展。如果財(cái)務(wù)杠桿提升可以視作公司業(yè)務(wù)發(fā)展的一級(jí)助推，那么增發(fā)如若獲批則將為公司發(fā)展帶來二次助推。我們預(yù)計(jì)公司2013年、2014年EPS分別為1.54元和1.90元，對(duì)應(yīng)PE分別為6.94倍和5.62倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
北京城建發(fā)布2013年3季報(bào)，公司前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.95億元，同比增長74.18%，歸屬上市公司股東凈利潤6.19億元，同比上升49.96%，基本每股收益0.70元。
事件評(píng)論
積極補(bǔ)充京內(nèi)儲(chǔ)備，適度增加財(cái)務(wù)杠桿。公司下半年連續(xù)競(jìng)得大興魏善莊、房山新城良鄉(xiāng)組團(tuán)、延慶沈家營三幅地塊，合計(jì)新增建面51.69萬平(含配建保障房)，土地購置資金28.5億元，顯示出補(bǔ)充京內(nèi)土地儲(chǔ)備的強(qiáng)勁勢(shì)頭。對(duì)應(yīng)地，公司亦適當(dāng)加強(qiáng)了杠桿應(yīng)用。下半年連續(xù)通過向五礦信托申請(qǐng)8億元信托貸款、向建設(shè)申請(qǐng)8億元開發(fā)貸等融資方式保障了開發(fā)資金來源。受帶息債務(wù)增長的影響，公司凈負(fù)債率由去年年底的17.21%上升至42.45%，是杠桿提升的直接體現(xiàn)。
成本控制優(yōu)秀，毛利率維持穩(wěn)定。公司在費(fèi)用控制上較為優(yōu)秀，10.33%的期間費(fèi)用率低于行業(yè)平均水平。盈利能力方面，由于去年同期首城國際等高毛利率項(xiàng)目的集中結(jié)算，整體利潤率水平相對(duì)較高，導(dǎo)致報(bào)告期結(jié)算毛利率水平由去年的69.50%下降至38.39%，預(yù)計(jì)全年毛利率將維持在當(dāng)前水平。
京七條或帶來北京價(jià)格管制反彈，影響公司后續(xù)推貨。北京市23日發(fā)布《關(guān)于加快中低價(jià)位自住型改善型商品住房建設(shè)的意見》，可以視作對(duì)京內(nèi)房價(jià)快速上漲的回應(yīng)。《意見》本身帶有極強(qiáng)的價(jià)格管制色彩，我們認(rèn)為前期的預(yù)售環(huán)節(jié)控制或?qū)⒅貑ⅲ捎诠揪﹥?nèi)儲(chǔ)備相對(duì)有限，較強(qiáng)的價(jià)格管制一定程度上抑制了其推貨熱情，上半年預(yù)售價(jià)格管制帶來銷售較去年同期有所下滑亦印證這一觀點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，在京內(nèi)調(diào)控信號(hào)加強(qiáng)的前提下，公司全年銷售可能小幅低于年度計(jì)劃。
公司一改極度穩(wěn)健的財(cái)務(wù)風(fēng)格，適時(shí)運(yùn)用杠桿，積極補(bǔ)充京內(nèi)儲(chǔ)備，有利于其長期發(fā)展。如果財(cái)務(wù)杠桿提升可以視作公司業(yè)務(wù)發(fā)展的一級(jí)助推，那么增發(fā)如若獲批則將為公司發(fā)展帶來二次助推。我們預(yù)計(jì)公司2013年、2014年EPS分別為1.54元和1.90元，對(duì)應(yīng)PE分別為6.94倍和5.62倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
