公司近十個交易日絕對漲幅近16%，分別跑贏上證指數(shù)、建材板塊指數(shù)約17%、14%，相較于板塊其他股票而言表現(xiàn)相對強勢。
地產(chǎn)、租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，大規(guī)模土地儲備鞏固長期業(yè)務(wù)增長。公司上半年房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)整體毛利率為34%，其中商品房為34.81%；保障房為26%，由于下半年保障房結(jié)轉(zhuǎn)提高，預(yù)計整體毛利率或?qū)h(huán)比上半年略有下滑，但全年結(jié)轉(zhuǎn)目標(biāo)仍然維持不變。同時，公司租賃業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，預(yù)計全年租金同比提升幅度約為15-20%?？紤]到公司目前土地儲備規(guī)模較大(截止到中報預(yù)計為490萬平)，預(yù)計未來中長期仍將為公司提供較強的業(yè)績增長源動力。
石家莊環(huán)保治理方案出臺，華北供給改善或?qū)⒙?。此次環(huán)保治理方案囊括對于水泥的治理，具體為:2013年底前先關(guān)停所有水泥粉磨站，2017年底前，逐步關(guān)閉西部山區(qū)水泥建材企業(yè)。結(jié)合北方供暖季季節(jié)特征，定量壓縮金隅集團(tuán)、冀東水泥和曲寨集團(tuán)等下屬大型水泥企業(yè)產(chǎn)量。(目前冀東在石家莊產(chǎn)能150萬噸，金隅1200萬噸，)我們預(yù)計此次治理方案若能得到周邊邢臺、唐山、邯鄲等地的蔓延配合，我們認(rèn)為后續(xù)整體華北供給改善將會給公司帶來業(yè)績的較大彈性。
大股東全額認(rèn)購非公開增發(fā)股份，物流、家具業(yè)務(wù)擴張可期。公司先前公告擬以5.58元/股價格非公開發(fā)行5.0億股A股，總募集資金為28.0億元。募集資金主要用于投入北京金隅國際物流園工程項目(擬投入金額9.8億元)以及80萬標(biāo)件家具生產(chǎn)線項目(擬投入金額18.1億元)。我們預(yù)計未來物流貿(mào)易業(yè)務(wù)將在公司收入占比中不斷提升。同時，家具業(yè)務(wù)的擴張對于公司原有業(yè)務(wù)是一個較好的補充和增強，我們預(yù)計家具業(yè)務(wù)或?qū)楣久磕陰砑s3-4億收入，成為新的增長亮點。
維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，看好公司后續(xù)業(yè)績彈性空間，上調(diào)至“買入”評級。我們維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，考慮到公司后續(xù)水泥以及地產(chǎn)的較大彈性上調(diào)空間，目前公司PE僅為9倍，處于相對較低位置，上調(diào)評級至“買入”評級。
地產(chǎn)、租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，大規(guī)模土地儲備鞏固長期業(yè)務(wù)增長。公司上半年房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)整體毛利率為34%，其中商品房為34.81%；保障房為26%，由于下半年保障房結(jié)轉(zhuǎn)提高，預(yù)計整體毛利率或?qū)h(huán)比上半年略有下滑，但全年結(jié)轉(zhuǎn)目標(biāo)仍然維持不變。同時，公司租賃業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，預(yù)計全年租金同比提升幅度約為15-20%?？紤]到公司目前土地儲備規(guī)模較大(截止到中報預(yù)計為490萬平)，預(yù)計未來中長期仍將為公司提供較強的業(yè)績增長源動力。
石家莊環(huán)保治理方案出臺，華北供給改善或?qū)⒙?。此次環(huán)保治理方案囊括對于水泥的治理，具體為:2013年底前先關(guān)停所有水泥粉磨站，2017年底前，逐步關(guān)閉西部山區(qū)水泥建材企業(yè)。結(jié)合北方供暖季季節(jié)特征，定量壓縮金隅集團(tuán)、冀東水泥和曲寨集團(tuán)等下屬大型水泥企業(yè)產(chǎn)量。(目前冀東在石家莊產(chǎn)能150萬噸，金隅1200萬噸，)我們預(yù)計此次治理方案若能得到周邊邢臺、唐山、邯鄲等地的蔓延配合，我們認(rèn)為后續(xù)整體華北供給改善將會給公司帶來業(yè)績的較大彈性。
大股東全額認(rèn)購非公開增發(fā)股份，物流、家具業(yè)務(wù)擴張可期。公司先前公告擬以5.58元/股價格非公開發(fā)行5.0億股A股，總募集資金為28.0億元。募集資金主要用于投入北京金隅國際物流園工程項目(擬投入金額9.8億元)以及80萬標(biāo)件家具生產(chǎn)線項目(擬投入金額18.1億元)。我們預(yù)計未來物流貿(mào)易業(yè)務(wù)將在公司收入占比中不斷提升。同時，家具業(yè)務(wù)的擴張對于公司原有業(yè)務(wù)是一個較好的補充和增強，我們預(yù)計家具業(yè)務(wù)或?qū)楣久磕陰砑s3-4億收入，成為新的增長亮點。
維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，看好公司后續(xù)業(yè)績彈性空間，上調(diào)至“買入”評級。我們維持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，考慮到公司后續(xù)水泥以及地產(chǎn)的較大彈性上調(diào)空間，目前公司PE僅為9倍，處于相對較低位置，上調(diào)評級至“買入”評級。
