業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
華新水泥于2013 年10 月19 日發(fā)布3 季度業(yè)績(jī)，前3 季度實(shí)現(xiàn)收入106億，同比增長(zhǎng)20.1%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為5.6 億，同比增長(zhǎng)131%；以期末股本計(jì)算的EPS 為0.60 元/股。
經(jīng)營(yíng)分析
3 季度噸毛利略有下滑，但仍好于往年：雖然3 季度是水泥消費(fèi)淡季，但華東沿江地區(qū)熟料價(jià)格反季節(jié)上漲，造成今年3 季度水泥價(jià)格略有下滑，且下滑幅度小于往年。預(yù)計(jì)3 季度單季度噸售價(jià)為303 元/噸，同比提高26元/噸，環(huán)比僅下降5 元/噸，受益于煤炭?jī)r(jià)格下跌，噸毛利為81 元/噸，同比提高15 元/噸，環(huán)比僅下降2.5 元/噸。
鄂東大幅提價(jià)，沿江基本面繼續(xù)上行：上周鄂東地區(qū)水泥價(jià)格一次性上調(diào)50 元/噸，湖北價(jià)格開始跟上華東地區(qū)。從中期來(lái)看，華東沿江基本面上行趨勢(shì)未變，近期國(guó)務(wù)院“化解過(guò)剩產(chǎn)能指導(dǎo)意見(jiàn)”對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期生態(tài)的改善也將產(chǎn)生正面推動(dòng)作用。
海外生產(chǎn)線9 月份開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，4 季度或?qū)⒗^續(xù)產(chǎn)生部分貢獻(xiàn)：亞灣生產(chǎn)線9 月份正式投產(chǎn)，盈利能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)4 季度仍可貢獻(xiàn)1 個(gè)多月的利潤(rùn)。預(yù)計(jì)公司2013 年水泥熟料銷量將達(dá)到4900 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約16%。
明年的產(chǎn)能增長(zhǎng)主要來(lái)自于桑植、恩平、西藏、柬埔寨生產(chǎn)線。
提前布局環(huán)保業(yè)務(wù)，增強(qiáng)未來(lái)成長(zhǎng)性：國(guó)務(wù)院“化解過(guò)剩產(chǎn)能指導(dǎo)意見(jiàn)”指出，支持利用現(xiàn)有水泥窯無(wú)害化協(xié)同處置城市生活垃圾和產(chǎn)業(yè)廢棄物，進(jìn)一步完善費(fèi)用結(jié)算機(jī)制，協(xié)同處置生產(chǎn)線數(shù)量比重不低于10%。公司利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，走在行業(yè)前列。目前已在多個(gè)城市布局水泥窯協(xié)同處置生活垃圾項(xiàng)目，目標(biāo)是5 年內(nèi)建設(shè)300 個(gè)環(huán)保工廠。
投資建議
華東水泥基本面上行趨勢(shì)不變，公司噸凈利較低，屬于彈性較高的品種。
預(yù)計(jì)公司2013~2015 年EPS 分別為0.96、1.22、1.41 元/股，對(duì)應(yīng)估值為14、11、9 倍，“買入”。由于基數(shù)原因，4 季度單季業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)⒙杂谢芈洹?/FONT>
