中國(guó)建筑公告2013年中期業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入3019.34億元，同比增長(zhǎng)19.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)87.89億元，同比增長(zhǎng)22.52%；攤薄后每股收益0.29元。
簡(jiǎn)要評(píng)述：
1.業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2季度現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，收現(xiàn)比上升。2013年2季度單季度收入為1752.49億，同比增長(zhǎng)18.40%，凈利潤(rùn)為52.21億，同比增長(zhǎng)10.97%；上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流接近0，其中2季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為160.43億，較去年同期的-131.79億大幅好轉(zhuǎn)；應(yīng)收賬款為947.53億，較年初增加16.74%；存貨為3079.25億，較年初增加21.05%，收現(xiàn)比穩(wěn)步上升。
2.主要業(yè)務(wù)收入增速較去年加速，各業(yè)務(wù)毛利率略有下降。房建、基建、地產(chǎn)收入分別為2281億、398億和321億，同比增加13.30%、47.20%和49.60%，增速較2012同期加快。房屋建造毛利率為8.30%，同比下降0.20個(gè)百分點(diǎn)，但較上年末提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；基建業(yè)務(wù)毛利率與去年同期持平，其余業(yè)務(wù)的毛利率同比皆略有降低。
3.綜合毛利率略有下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，凈利率小幅上升。上半年毛利率為12.01%，同比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榉拷ò鍓K毛利率的提升；三費(fèi)率為3.13%，同比下降0.36個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.61%，同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為2.32%，同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)，在費(fèi)用率下降的情況下，上半年凈利率為4.26%，同比上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。
4.境外收入增速減緩，占比有所下滑。上半年境內(nèi)業(yè)務(wù)收入為2853億，同比增加19.9%，境外業(yè)務(wù)收入為166億，同比增加7.4%，國(guó)際業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重為5.5%，有所下降，主要因國(guó)際市場(chǎng)投資下滑，市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致，公司仍大力推進(jìn)“國(guó)際化”發(fā)展戰(zhàn)略，拓展海外市場(chǎng)。
5.盈利預(yù)測(cè)及估值。公司在手訂單飽滿，未來1-2年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2013-2014年的每股收益分別為0.60元和0.68元，考慮公司未來復(fù)合增長(zhǎng)率超過15%，給予公司2013年8倍的動(dòng)態(tài)市盈率，目標(biāo)價(jià)4.8元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
6.主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。
簡(jiǎn)要評(píng)述：
1.業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2季度現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，收現(xiàn)比上升。2013年2季度單季度收入為1752.49億，同比增長(zhǎng)18.40%，凈利潤(rùn)為52.21億，同比增長(zhǎng)10.97%；上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流接近0，其中2季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為160.43億，較去年同期的-131.79億大幅好轉(zhuǎn)；應(yīng)收賬款為947.53億，較年初增加16.74%；存貨為3079.25億，較年初增加21.05%，收現(xiàn)比穩(wěn)步上升。
2.主要業(yè)務(wù)收入增速較去年加速，各業(yè)務(wù)毛利率略有下降。房建、基建、地產(chǎn)收入分別為2281億、398億和321億，同比增加13.30%、47.20%和49.60%，增速較2012同期加快。房屋建造毛利率為8.30%，同比下降0.20個(gè)百分點(diǎn)，但較上年末提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；基建業(yè)務(wù)毛利率與去年同期持平，其余業(yè)務(wù)的毛利率同比皆略有降低。
3.綜合毛利率略有下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，凈利率小幅上升。上半年毛利率為12.01%，同比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榉拷ò鍓K毛利率的提升；三費(fèi)率為3.13%，同比下降0.36個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.61%，同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為2.32%，同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)，在費(fèi)用率下降的情況下，上半年凈利率為4.26%，同比上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。
4.境外收入增速減緩，占比有所下滑。上半年境內(nèi)業(yè)務(wù)收入為2853億，同比增加19.9%，境外業(yè)務(wù)收入為166億，同比增加7.4%，國(guó)際業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重為5.5%，有所下降，主要因國(guó)際市場(chǎng)投資下滑，市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致，公司仍大力推進(jìn)“國(guó)際化”發(fā)展戰(zhàn)略，拓展海外市場(chǎng)。
5.盈利預(yù)測(cè)及估值。公司在手訂單飽滿，未來1-2年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2013-2014年的每股收益分別為0.60元和0.68元，考慮公司未來復(fù)合增長(zhǎng)率超過15%，給予公司2013年8倍的動(dòng)態(tài)市盈率，目標(biāo)價(jià)4.8元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
6.主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。
