事件
公司發(fā)布2013年半年度報(bào)告
公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入203.86億元，同比增長38.25%；營業(yè)利潤14.27億元，同比下降22.76%；歸屬于母公司的凈利潤12.99億元，同比下降6.35%。基本每股收益0.30元。
簡評
水泥業(yè)務(wù)量增價(jià)跌，毛利同比減少10.29%
上半年公司銷售水泥及熟料1638萬噸，同比增長9.14%；混凝土總銷量546萬方，同比增長33.30%。水泥業(yè)務(wù)在量上取得了一定的增長，在華北地區(qū)上半年水泥產(chǎn)量整體負(fù)增長的大環(huán)境下較為難得，公司的市場占有率獲得一定的提升。但是受制于區(qū)域水泥行業(yè)不景氣，公司水泥產(chǎn)品銷售價(jià)格同比下滑，水泥及熟料毛利率同比下降2.59個(gè)百分點(diǎn)，混凝土毛利率同比下降3.57個(gè)百分點(diǎn)。受價(jià)格下跌的影響，水泥業(yè)務(wù)毛利9.39億元，同比減少10.29%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)保障房結(jié)轉(zhuǎn)面積占比大幅下降，毛利同比增加2.68%
公司上半年實(shí)現(xiàn)結(jié)轉(zhuǎn)面積43.49萬平方米，同比減少9.20%，結(jié)轉(zhuǎn)面積的結(jié)構(gòu)發(fā)生較大的變化，保障房占比大幅下降。商品房結(jié)轉(zhuǎn)面積38.82萬平方米，同比增加50.93%；保障房結(jié)轉(zhuǎn)面積4.67萬平方米，同比減少78.96%。由于公司商品房的毛利率水平整體要明顯高于保障房，因此雖然結(jié)轉(zhuǎn)面積同比減少，但是毛利達(dá)到22.18億元，同比增長2.69%。受益于北京等地房地產(chǎn)市場火爆，上半年公司房地產(chǎn)銷售情況非常好，累計(jì)合同簽約面積95.29萬平方米，同比增加117.52%。
新型建材與商貿(mào)物流業(yè)務(wù)仍然增收不增利，毛利同比下降0.96%
上半年公司新型建材與商貿(mào)物流業(yè)務(wù)在營業(yè)收入上延續(xù)了去年的高增長趨勢，同比增長148.39%，增長主要來源于公司大力推進(jìn)大宗物資貿(mào)易。大宗物資貿(mào)易業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是大進(jìn)大出，雖然收入高速增長，但對于利潤的提升并不明顯，公司新型建材與商貿(mào)物流業(yè)務(wù)毛利5.48億元，同比減少0.96%。
物業(yè)投資及管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，毛利同比增長22.47%
公司上半年持有物業(yè)面積未發(fā)生變化，北京核心區(qū)域持有的投資性物業(yè)總面積仍為76萬平方米。但受益于商業(yè)地產(chǎn)租金的快速上漲，公司物業(yè)投資及管理業(yè)務(wù)收入和利潤都有不錯(cuò)的增長，上半年收入9.37億元，同比增長19.10%，毛利5.69億元，同比增加22.47%，未來這種上漲趨勢仍將得到持續(xù)。
盈利預(yù)測和評級
公司具備高彈性的水泥業(yè)務(wù)仍然未見起色，而增收不增利的商貿(mào)物流業(yè)務(wù)高速增長，預(yù)計(jì)今年公司的收入增速將超過利潤增速。我們預(yù)計(jì)公司2013年收入416.03億元，同比增加22.17%，歸屬于母公司的凈利潤32.75億元，同比增加10.45%，基本每股收益0.76元。維持“買入”評級。
