第二季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.25-1.4億,剔除一季度凈利潤(rùn)0.31億,二季度凈利潤(rùn)0.94-1.09億,環(huán)比增長(zhǎng)200-250%,去年二季度只有509萬。
公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來源幾個(gè)方面:量、價(jià)、成本:首先,水泥需求上半年區(qū)域差異比較明顯,全國(guó)前5月產(chǎn)量增速8.9%,31個(gè)省市中有13個(gè)地區(qū)低于均值,甚至出現(xiàn)同比下降,如華北、東北地區(qū),而江西省前5月水泥產(chǎn)量增速26%,是全國(guó)范圍增速第二高的省份,僅次于貴州,比前4月加快2個(gè)百分點(diǎn),高于全國(guó)平均值18個(gè)百分點(diǎn),去年同期則是同比下降5%;今年上半年江西區(qū)域水泥價(jià)格先降后升,年初在370元/噸,最低只有280元/噸,目前已漲至400元/噸,比去年同期高20%,庫(kù)容比5月上旬最低只有40%,進(jìn)一步說明下游水泥需求較好,目前受雨季影響上升到70%,待雨季結(jié)束后,需求會(huì)好轉(zhuǎn);最后,煤炭?jī)r(jià)格自去年6月開始進(jìn)入下降通道中,以秦皇島港山西優(yōu)混煤價(jià)為例,上半年均價(jià)613元/噸,比去年同期降20%,目前價(jià)格已跌破600元至585元/噸,較年初跌幅超過5%,跟隨國(guó)外煤價(jià)下降和國(guó)內(nèi)用電量增速下降,煤價(jià)還有進(jìn)一步下降空間。
江西省預(yù)計(jì)今年新增水泥產(chǎn)能有所增加。2012年江西區(qū)域內(nèi)新增水泥產(chǎn)能僅155萬噸,產(chǎn)能增速僅2.89%,今年前5月江西水泥固定資產(chǎn)投資在加快,同比增長(zhǎng)39%,全國(guó)平均值-10%,預(yù)計(jì)今年新增產(chǎn)能400萬噸,是去年的2.5倍。
公司發(fā)展方向是延伸產(chǎn)業(yè)鏈,擴(kuò)大混凝土產(chǎn)能。公司去年建成萬年、瑞金、于都、興國(guó)商品混凝土攪拌站,重組了鄱陽(yáng)恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業(yè),目前,公司在贛東北、贛南、南昌、撫州等區(qū)域擁有商品混凝土攪拌站已經(jīng)達(dá)到18個(gè),混凝土產(chǎn)能730萬方, 2015年底目標(biāo)產(chǎn)能達(dá)到2000萬方,今年銷售目標(biāo)是600萬方。按照300元/噸和公司目標(biāo)收入,今年年底混凝土收入占比近30%。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們預(yù)計(jì)2013、2015年公司EPS0.85元、1.14元,2013PE10倍,相對(duì)于去年周期性低,今年屬于業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)期,預(yù)計(jì)年增速80%,公司噸水泥產(chǎn)能市值僅200元,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求過于疲軟
公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來源幾個(gè)方面:量、價(jià)、成本:首先,水泥需求上半年區(qū)域差異比較明顯,全國(guó)前5月產(chǎn)量增速8.9%,31個(gè)省市中有13個(gè)地區(qū)低于均值,甚至出現(xiàn)同比下降,如華北、東北地區(qū),而江西省前5月水泥產(chǎn)量增速26%,是全國(guó)范圍增速第二高的省份,僅次于貴州,比前4月加快2個(gè)百分點(diǎn),高于全國(guó)平均值18個(gè)百分點(diǎn),去年同期則是同比下降5%;今年上半年江西區(qū)域水泥價(jià)格先降后升,年初在370元/噸,最低只有280元/噸,目前已漲至400元/噸,比去年同期高20%,庫(kù)容比5月上旬最低只有40%,進(jìn)一步說明下游水泥需求較好,目前受雨季影響上升到70%,待雨季結(jié)束后,需求會(huì)好轉(zhuǎn);最后,煤炭?jī)r(jià)格自去年6月開始進(jìn)入下降通道中,以秦皇島港山西優(yōu)混煤價(jià)為例,上半年均價(jià)613元/噸,比去年同期降20%,目前價(jià)格已跌破600元至585元/噸,較年初跌幅超過5%,跟隨國(guó)外煤價(jià)下降和國(guó)內(nèi)用電量增速下降,煤價(jià)還有進(jìn)一步下降空間。
江西省預(yù)計(jì)今年新增水泥產(chǎn)能有所增加。2012年江西區(qū)域內(nèi)新增水泥產(chǎn)能僅155萬噸,產(chǎn)能增速僅2.89%,今年前5月江西水泥固定資產(chǎn)投資在加快,同比增長(zhǎng)39%,全國(guó)平均值-10%,預(yù)計(jì)今年新增產(chǎn)能400萬噸,是去年的2.5倍。
公司發(fā)展方向是延伸產(chǎn)業(yè)鏈,擴(kuò)大混凝土產(chǎn)能。公司去年建成萬年、瑞金、于都、興國(guó)商品混凝土攪拌站,重組了鄱陽(yáng)恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業(yè),目前,公司在贛東北、贛南、南昌、撫州等區(qū)域擁有商品混凝土攪拌站已經(jīng)達(dá)到18個(gè),混凝土產(chǎn)能730萬方, 2015年底目標(biāo)產(chǎn)能達(dá)到2000萬方,今年銷售目標(biāo)是600萬方。按照300元/噸和公司目標(biāo)收入,今年年底混凝土收入占比近30%。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們預(yù)計(jì)2013、2015年公司EPS0.85元、1.14元,2013PE10倍,相對(duì)于去年周期性低,今年屬于業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)期,預(yù)計(jì)年增速80%,公司噸水泥產(chǎn)能市值僅200元,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求過于疲軟