第二季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.25-1.4億，剔除一季度凈利潤(rùn)0.31億，二季度凈利潤(rùn)0.94-1.09億，環(huán)比增長(zhǎng)200-250%，去年二季度只有509萬。
公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來源幾個(gè)方面：量、價(jià)、成本：首先，水泥需求上半年區(qū)域差異比較明顯，全國(guó)前5月產(chǎn)量增速8.9%，31個(gè)省市中有13個(gè)地區(qū)低于均值，甚至出現(xiàn)同比下降，如華北、東北地區(qū)，而江西省前5月水泥產(chǎn)量增速26%，是全國(guó)范圍增速第二高的省份，僅次于貴州，比前4月加快2個(gè)百分點(diǎn)，高于全國(guó)平均值18個(gè)百分點(diǎn)，去年同期則是同比下降5%;今年上半年江西區(qū)域水泥價(jià)格先降后升，年初在370元/噸，最低只有280元/噸，目前已漲至400元/噸，比去年同期高20%，庫(kù)容比5月上旬最低只有40%，進(jìn)一步說明下游水泥需求較好，目前受雨季影響上升到70%，待雨季結(jié)束后，需求會(huì)好轉(zhuǎn);最后，煤炭?jī)r(jià)格自去年6月開始進(jìn)入下降通道中，以秦皇島港山西優(yōu)混煤價(jià)為例，上半年均價(jià)613元/噸，比去年同期降20%，目前價(jià)格已跌破600元至585元/噸，較年初跌幅超過5%，跟隨國(guó)外煤價(jià)下降和國(guó)內(nèi)用電量增速下降，煤價(jià)還有進(jìn)一步下降空間。
江西省預(yù)計(jì)今年新增水泥產(chǎn)能有所增加。2012年江西區(qū)域內(nèi)新增水泥產(chǎn)能僅155萬噸，產(chǎn)能增速僅2.89%，今年前5月江西水泥固定資產(chǎn)投資在加快，同比增長(zhǎng)39%，全國(guó)平均值-10%，預(yù)計(jì)今年新增產(chǎn)能400萬噸，是去年的2.5倍。
公司發(fā)展方向是延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大混凝土產(chǎn)能。公司去年建成萬年、瑞金、于都、興國(guó)商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽(yáng)恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業(yè)，目前，公司在贛東北、贛南、南昌、撫州等區(qū)域擁有商品混凝土攪拌站已經(jīng)達(dá)到18個(gè)，混凝土產(chǎn)能730萬方， 2015年底目標(biāo)產(chǎn)能達(dá)到2000萬方，今年銷售目標(biāo)是600萬方。按照300元/噸和公司目標(biāo)收入，今年年底混凝土收入占比近30%。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們預(yù)計(jì)2013、2015年公司EPS0.85元、1.14元，2013PE10倍，相對(duì)于去年周期性低，今年屬于業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)年增速80%，公司噸水泥產(chǎn)能市值僅200元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求過于疲軟
公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來源幾個(gè)方面：量、價(jià)、成本：首先，水泥需求上半年區(qū)域差異比較明顯，全國(guó)前5月產(chǎn)量增速8.9%，31個(gè)省市中有13個(gè)地區(qū)低于均值，甚至出現(xiàn)同比下降，如華北、東北地區(qū)，而江西省前5月水泥產(chǎn)量增速26%，是全國(guó)范圍增速第二高的省份，僅次于貴州，比前4月加快2個(gè)百分點(diǎn)，高于全國(guó)平均值18個(gè)百分點(diǎn)，去年同期則是同比下降5%;今年上半年江西區(qū)域水泥價(jià)格先降后升，年初在370元/噸，最低只有280元/噸，目前已漲至400元/噸，比去年同期高20%，庫(kù)容比5月上旬最低只有40%，進(jìn)一步說明下游水泥需求較好，目前受雨季影響上升到70%，待雨季結(jié)束后，需求會(huì)好轉(zhuǎn);最后，煤炭?jī)r(jià)格自去年6月開始進(jìn)入下降通道中，以秦皇島港山西優(yōu)混煤價(jià)為例，上半年均價(jià)613元/噸，比去年同期降20%，目前價(jià)格已跌破600元至585元/噸，較年初跌幅超過5%，跟隨國(guó)外煤價(jià)下降和國(guó)內(nèi)用電量增速下降，煤價(jià)還有進(jìn)一步下降空間。
江西省預(yù)計(jì)今年新增水泥產(chǎn)能有所增加。2012年江西區(qū)域內(nèi)新增水泥產(chǎn)能僅155萬噸，產(chǎn)能增速僅2.89%，今年前5月江西水泥固定資產(chǎn)投資在加快，同比增長(zhǎng)39%，全國(guó)平均值-10%，預(yù)計(jì)今年新增產(chǎn)能400萬噸，是去年的2.5倍。
公司發(fā)展方向是延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大混凝土產(chǎn)能。公司去年建成萬年、瑞金、于都、興國(guó)商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽(yáng)恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業(yè)，目前，公司在贛東北、贛南、南昌、撫州等區(qū)域擁有商品混凝土攪拌站已經(jīng)達(dá)到18個(gè)，混凝土產(chǎn)能730萬方， 2015年底目標(biāo)產(chǎn)能達(dá)到2000萬方，今年銷售目標(biāo)是600萬方。按照300元/噸和公司目標(biāo)收入，今年年底混凝土收入占比近30%。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們預(yù)計(jì)2013、2015年公司EPS0.85元、1.14元，2013PE10倍，相對(duì)于去年周期性低，今年屬于業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)年增速80%，公司噸水泥產(chǎn)能市值僅200元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求過于疲軟
