在2012年水泥行業(yè)利潤總額同比下降32.81%的背景下，中國水泥產(chǎn)能最大的中國建材的業(yè)績表現(xiàn)略好于同行。
公司3月23日公布的2012年年報顯示，全年營業(yè)收入達872億元，同比增長8.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為55.8億元，同比下降30.4%。
值得關(guān)注的是，截至去年年底，中國建材的應(yīng)收賬款已從2011年底的229億元增至456億元，公司2012年未計提的逾期應(yīng)收款由2011年的38億元攀升至119億元。中國建材對此的解釋是，“債務(wù)人的信用質(zhì)素并無重大變化”，認(rèn)為這部分款項仍可收回。
一名資深會計師對此指出，這不得不讓人質(zhì)疑其會計政策過于激進。
逾九成混凝土營收為應(yīng)收賬款
記者翻閱中國建材過去幾年年報發(fā)現(xiàn)，不計提逾期應(yīng)收款似乎成了該公司近幾年的家常便飯，并且逾期的應(yīng)收款逐年上升：2006~2011年，中國建材未予計提的逾期應(yīng)收款分別是2.7億元、2.6億元、5.3億元、13億元、25億元和38億元。
應(yīng)收賬款之所以會翻倍，很大程度上與公司去年發(fā)力混凝土領(lǐng)域有關(guān)。
近年來，中國建材在收購大量水泥企業(yè)之外，還加大了在混凝土攪拌站、礦山等產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投入，僅去年一年，中國建材旗下的四家水泥公司就合并了181家混凝土企業(yè)，商混產(chǎn)能擴大到3億立方米。
但在垂直整合的過程中，混凝土行業(yè)顯著的應(yīng)收賬款問題也開始顯露。中國建材2012年93億元的混凝土營收中，有84億元是應(yīng)收賬款，占到中國建材2012年201億元貿(mào)易應(yīng)收賬款的逾四成。記者通過非公開渠道了解到，上述應(yīng)收賬款的56億元在今年1月和2月收回，到3月底，大部分商混應(yīng)收賬款將被收回。
瑞銀證券曾發(fā)布報告，認(rèn)為對中國建材來說，混凝土較長的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)將進一步增加公司的營運資金壓力。
一名不愿透露姓名的建材行業(yè)分析師告訴本報記者，商品混凝土的收款周期不定，一般能在每年春節(jié)前收回賬款，但商混行業(yè)較為混亂，欠款問題嚴(yán)重，有時候突然就會沒法收回，有不少企業(yè)開始通過以收取利息作為條件，給下游客戶墊款，墊款利息可以達到30%。
在中國建材119億已經(jīng)逾期但是未予減值的應(yīng)收賬款中，賬齡在兩年以內(nèi)的應(yīng)收款為116億元，其中一年以內(nèi)賬齡占到八成。
中國建材一名內(nèi)部人士向記者表示，為了防止商混領(lǐng)域的收款風(fēng)險，近來公司在收購時會和企業(yè)就付款模式簽署要約，如果商混賬款收不回來，中國建材將會延遲支付收購款。
政府補貼利潤近三成
在狂飆突進的并購擴張之路上，中國建材已經(jīng)顯出了疲態(tài)。對于其管理層而言，高企的負(fù)債成了越來越大的挑戰(zhàn)。
截至去年年底，中國建材的總負(fù)債已經(jīng)達到2024億元，資產(chǎn)負(fù)債率再度攀升，高達82%。其中，流動負(fù)債為1439億元，超過總負(fù)債的七成，而顯示其短期償債能力的流動比率則由2010年的0.73、2011年的0.59降至2012年的0.54。
或許正因如此，中國建材近年來獲得的政府補貼始終是其利潤的重要來源之一：2012年其獲得的政府津貼總額達43億元，除去19.4億元增值稅退稅、6927萬元利息補貼，中國建材全年獲得的地方政府機構(gòu)的補貼達到22.8億元，幾乎占到其全年利潤總額77億元的近三成。在水泥行業(yè)，這樣的補貼水平不算低。
“作為央企，中國建材獲得的政府補貼實質(zhì)上已經(jīng)可以算作是一種持續(xù)的利潤來源。”一名不愿透露姓名的機構(gòu)分析師表示。2010年和2011年，中國建材獲得的政府補貼分別為9.3億元和11.6億元，分別占到其當(dāng)年利潤總額的20%和11%。
除了政府輸血，重壓之下的中國建材，也在尋找可持續(xù)的發(fā)展路徑。
記者通過上述非公開渠道了解到，從今年下半年開始，中國建材將從著重收購轉(zhuǎn)向內(nèi)部整合、管理提升，資本開支也將變保守。2012年，中國建材就已經(jīng)把南方的7個公司合并成了2個，另外還在湖南等地進行商品混凝土垂直整合的試點工作。
中國建材內(nèi)部人士告訴記者，2013年，公司將穩(wěn)步推進核心利潤區(qū)水泥和商品混凝土業(yè)務(wù)的聯(lián)合重組，進一步擴大市場占有率，鞏固核心利潤的建設(shè)。
與此同時，中國建材仍將繼續(xù)推進股權(quán)融資和債務(wù)融資工作，“必要時引進財務(wù)投資者。”中國建材一名管理者就公司發(fā)展曾有過這樣的表述。
公司3月23日公布的2012年年報顯示，全年營業(yè)收入達872億元，同比增長8.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為55.8億元，同比下降30.4%。
值得關(guān)注的是，截至去年年底，中國建材的應(yīng)收賬款已從2011年底的229億元增至456億元，公司2012年未計提的逾期應(yīng)收款由2011年的38億元攀升至119億元。中國建材對此的解釋是，“債務(wù)人的信用質(zhì)素并無重大變化”，認(rèn)為這部分款項仍可收回。
一名資深會計師對此指出，這不得不讓人質(zhì)疑其會計政策過于激進。
逾九成混凝土營收為應(yīng)收賬款
記者翻閱中國建材過去幾年年報發(fā)現(xiàn)，不計提逾期應(yīng)收款似乎成了該公司近幾年的家常便飯，并且逾期的應(yīng)收款逐年上升：2006~2011年，中國建材未予計提的逾期應(yīng)收款分別是2.7億元、2.6億元、5.3億元、13億元、25億元和38億元。
應(yīng)收賬款之所以會翻倍，很大程度上與公司去年發(fā)力混凝土領(lǐng)域有關(guān)。
近年來，中國建材在收購大量水泥企業(yè)之外，還加大了在混凝土攪拌站、礦山等產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投入，僅去年一年，中國建材旗下的四家水泥公司就合并了181家混凝土企業(yè)，商混產(chǎn)能擴大到3億立方米。
但在垂直整合的過程中，混凝土行業(yè)顯著的應(yīng)收賬款問題也開始顯露。中國建材2012年93億元的混凝土營收中，有84億元是應(yīng)收賬款，占到中國建材2012年201億元貿(mào)易應(yīng)收賬款的逾四成。記者通過非公開渠道了解到，上述應(yīng)收賬款的56億元在今年1月和2月收回，到3月底，大部分商混應(yīng)收賬款將被收回。
瑞銀證券曾發(fā)布報告，認(rèn)為對中國建材來說，混凝土較長的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)將進一步增加公司的營運資金壓力。
一名不愿透露姓名的建材行業(yè)分析師告訴本報記者，商品混凝土的收款周期不定，一般能在每年春節(jié)前收回賬款，但商混行業(yè)較為混亂，欠款問題嚴(yán)重，有時候突然就會沒法收回，有不少企業(yè)開始通過以收取利息作為條件，給下游客戶墊款，墊款利息可以達到30%。
在中國建材119億已經(jīng)逾期但是未予減值的應(yīng)收賬款中，賬齡在兩年以內(nèi)的應(yīng)收款為116億元，其中一年以內(nèi)賬齡占到八成。
中國建材一名內(nèi)部人士向記者表示，為了防止商混領(lǐng)域的收款風(fēng)險，近來公司在收購時會和企業(yè)就付款模式簽署要約，如果商混賬款收不回來，中國建材將會延遲支付收購款。
政府補貼利潤近三成
在狂飆突進的并購擴張之路上，中國建材已經(jīng)顯出了疲態(tài)。對于其管理層而言，高企的負(fù)債成了越來越大的挑戰(zhàn)。
截至去年年底，中國建材的總負(fù)債已經(jīng)達到2024億元，資產(chǎn)負(fù)債率再度攀升，高達82%。其中，流動負(fù)債為1439億元，超過總負(fù)債的七成，而顯示其短期償債能力的流動比率則由2010年的0.73、2011年的0.59降至2012年的0.54。
或許正因如此，中國建材近年來獲得的政府補貼始終是其利潤的重要來源之一：2012年其獲得的政府津貼總額達43億元，除去19.4億元增值稅退稅、6927萬元利息補貼，中國建材全年獲得的地方政府機構(gòu)的補貼達到22.8億元，幾乎占到其全年利潤總額77億元的近三成。在水泥行業(yè)，這樣的補貼水平不算低。
“作為央企，中國建材獲得的政府補貼實質(zhì)上已經(jīng)可以算作是一種持續(xù)的利潤來源。”一名不愿透露姓名的機構(gòu)分析師表示。2010年和2011年，中國建材獲得的政府補貼分別為9.3億元和11.6億元，分別占到其當(dāng)年利潤總額的20%和11%。
除了政府輸血，重壓之下的中國建材，也在尋找可持續(xù)的發(fā)展路徑。
記者通過上述非公開渠道了解到，從今年下半年開始，中國建材將從著重收購轉(zhuǎn)向內(nèi)部整合、管理提升，資本開支也將變保守。2012年，中國建材就已經(jīng)把南方的7個公司合并成了2個，另外還在湖南等地進行商品混凝土垂直整合的試點工作。
中國建材內(nèi)部人士告訴記者，2013年，公司將穩(wěn)步推進核心利潤區(qū)水泥和商品混凝土業(yè)務(wù)的聯(lián)合重組，進一步擴大市場占有率，鞏固核心利潤的建設(shè)。
與此同時，中國建材仍將繼續(xù)推進股權(quán)融資和債務(wù)融資工作，“必要時引進財務(wù)投資者。”中國建材一名管理者就公司發(fā)展曾有過這樣的表述。
