事件：
青松建化于近日發(fā)布了對外投資公告，公司將對伊犁南崗建材集團(tuán)所持有的水泥生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行收購整合，整合方案如下：
?。?）對南崗集團(tuán)全資子、分公司的收購整合，包括收購南崗集團(tuán)全資子公司昭蘇縣南崗建材，南崗集團(tuán)分公司伊犁水泥廠、南崗水泥廠、霍城水泥廠，收購股權(quán)比例為51%；
?。?）收購南崗建材所持有的五家由南崗建材控股的子公司的全部股權(quán)，使該五家控股水泥公司成為青松建化控股的子公司。
點(diǎn)評：
擴(kuò)張產(chǎn)能，加強(qiáng)北疆控制力收購?fù)瓿珊蠊緦⑿略鍪炝袭a(chǎn)能約380萬噸，新增權(quán)益熟料產(chǎn)能190萬噸，新增水泥產(chǎn)能近600萬噸（權(quán)益產(chǎn)能317萬噸）。截止到2011年底，公司共計(jì)擁有1，090萬噸產(chǎn)能，按規(guī)劃公司今年新增560萬噸產(chǎn)能（庫車和克州生產(chǎn)線），總計(jì)達(dá)到1，650萬噸產(chǎn)能。以今年年底產(chǎn)能計(jì)算，此次收購將新增37%的產(chǎn)能，總規(guī)模達(dá)到2，255萬噸。分區(qū)域看，收購?fù)瓿珊蠊颈苯a(chǎn)能占比將由33%提升至49%，北疆控制力將得到進(jìn)一步加強(qiáng)。
集中度提高有利于區(qū)域協(xié)同目前，新疆地區(qū)水泥生產(chǎn)能力預(yù)計(jì)超過8000萬噸，收購?fù)瓿珊螅A(yù)計(jì)青松建化與天山股份兩家公司的水泥產(chǎn)能合計(jì)占區(qū)域產(chǎn)能比重將超過60%，區(qū)域集中度將一步提升，有利于區(qū)域協(xié)同，穩(wěn)定區(qū)域水泥價格。
區(qū)域龍頭受益新疆大發(fā)展新疆作為國家未來重點(diǎn)發(fā)展的區(qū)域，未來將會是國家基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的重點(diǎn)。就鐵道部公布的《鐵路“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，其中涉及新疆有13條鐵路和8條鐵路煤運(yùn)通道項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來新疆將面臨供需齊升局面，基建的跨越式發(fā)展使得長期水泥需求保持旺盛。公司作為疆內(nèi)的龍頭企業(yè)將充分受益新疆的大發(fā)展。
盈利預(yù)測與評級盡管公司所在區(qū)域的需求預(yù)計(jì)將保持旺盛，但是明年新疆仍有大量的新增水泥投產(chǎn)，為此將給區(qū)域景氣度提升帶來一定的壓力，預(yù)計(jì)明年公司所在區(qū)域的景氣提升幅度有限。
我們預(yù)測公司12、13、14年的EPS分別可達(dá)0.2、0.5、0.78元，對應(yīng)PE分別為49.15、19.19、12.31倍，我們給予公司“審慎推薦”評級。
青松建化于近日發(fā)布了對外投資公告，公司將對伊犁南崗建材集團(tuán)所持有的水泥生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行收購整合，整合方案如下：
?。?）對南崗集團(tuán)全資子、分公司的收購整合，包括收購南崗集團(tuán)全資子公司昭蘇縣南崗建材，南崗集團(tuán)分公司伊犁水泥廠、南崗水泥廠、霍城水泥廠，收購股權(quán)比例為51%；
?。?）收購南崗建材所持有的五家由南崗建材控股的子公司的全部股權(quán)，使該五家控股水泥公司成為青松建化控股的子公司。
點(diǎn)評：
擴(kuò)張產(chǎn)能，加強(qiáng)北疆控制力收購?fù)瓿珊蠊緦⑿略鍪炝袭a(chǎn)能約380萬噸，新增權(quán)益熟料產(chǎn)能190萬噸，新增水泥產(chǎn)能近600萬噸（權(quán)益產(chǎn)能317萬噸）。截止到2011年底，公司共計(jì)擁有1，090萬噸產(chǎn)能，按規(guī)劃公司今年新增560萬噸產(chǎn)能（庫車和克州生產(chǎn)線），總計(jì)達(dá)到1，650萬噸產(chǎn)能。以今年年底產(chǎn)能計(jì)算，此次收購將新增37%的產(chǎn)能，總規(guī)模達(dá)到2，255萬噸。分區(qū)域看，收購?fù)瓿珊蠊颈苯a(chǎn)能占比將由33%提升至49%，北疆控制力將得到進(jìn)一步加強(qiáng)。
集中度提高有利于區(qū)域協(xié)同目前，新疆地區(qū)水泥生產(chǎn)能力預(yù)計(jì)超過8000萬噸，收購?fù)瓿珊螅A(yù)計(jì)青松建化與天山股份兩家公司的水泥產(chǎn)能合計(jì)占區(qū)域產(chǎn)能比重將超過60%，區(qū)域集中度將一步提升，有利于區(qū)域協(xié)同，穩(wěn)定區(qū)域水泥價格。
區(qū)域龍頭受益新疆大發(fā)展新疆作為國家未來重點(diǎn)發(fā)展的區(qū)域，未來將會是國家基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的重點(diǎn)。就鐵道部公布的《鐵路“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，其中涉及新疆有13條鐵路和8條鐵路煤運(yùn)通道項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來新疆將面臨供需齊升局面，基建的跨越式發(fā)展使得長期水泥需求保持旺盛。公司作為疆內(nèi)的龍頭企業(yè)將充分受益新疆的大發(fā)展。
盈利預(yù)測與評級盡管公司所在區(qū)域的需求預(yù)計(jì)將保持旺盛，但是明年新疆仍有大量的新增水泥投產(chǎn)，為此將給區(qū)域景氣度提升帶來一定的壓力，預(yù)計(jì)明年公司所在區(qū)域的景氣提升幅度有限。
我們預(yù)測公司12、13、14年的EPS分別可達(dá)0.2、0.5、0.78元，對應(yīng)PE分別為49.15、19.19、12.31倍，我們給予公司“審慎推薦”評級。
