根據(jù)我們的跟蹤測算，今年以來公司銷售額約95億元，比去年全年銷售額增46%。
貢獻(xiàn)較多的項目為首城國際中心、世華泊郡、徜徉集及世華龍樾。以北京為大本營的公司受益北京市場回暖，銷售增長明顯高于行業(yè)平均水平，高于龍頭公司萬科、保利等20%-37%的銷售增長。
可售貨量充足，保障明年銷售增長30%以上。根據(jù)我們的跟蹤測算，今年公司可售貨值約110億元，去化水平約85%，高于行業(yè)龍頭公司約7成的去化水平。公司明年可形成銷售的項目建筑面積大約200萬平：北京世華龍樾項目尚余50萬平未售，保守估計貨值175億元，且成本較低利潤較高，將根據(jù)建設(shè)進(jìn)度推向市場;平谷項目、密云項目明年也將入市;外埠項目重慶、天津、青島等地項目加大推盤和銷售力度，爭取快速回籠資金。保守估測公司明年可售貨值150億元，若去化水平保持85%，明年銷售金額128億元，再增長35%無憂。
財務(wù)狀況十分安全，遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。12年前三季度，公司凈負(fù)債率低于40%，在12年上半年銷售排名前50的上市房企前10名中負(fù)債率最低，彰顯了公司超強(qiáng)的財務(wù)把控能力。資金的充裕為公司持續(xù)拓展提供了保障。公司今年新增兩宗土地，京內(nèi)建面16.3萬平，外埠三亞23.4萬平，平均土地成本約7000元/平，周邊售價在30000元/平左右，能保持公司低成本的競爭優(yōu)勢。
12年前三季度預(yù)收款111億元，已鎖定今明兩年業(yè)績。公司今年銷售業(yè)績增長突出，且大股東資源豐富，對外投資項目收益穩(wěn)定，股權(quán)投資項目若成功上市將帶來豐厚收益，業(yè)績穩(wěn)定增長可期。預(yù)計12-14年EPS1.15/1.50/1.94元，RNAV25.21元，股價5折交易。目前估值明顯被低估，再次“推薦”。
風(fēng)險提示：
北京調(diào)控政策進(jìn)一步收緊的風(fēng)險;銷售低于預(yù)期的風(fēng)險。
貢獻(xiàn)較多的項目為首城國際中心、世華泊郡、徜徉集及世華龍樾。以北京為大本營的公司受益北京市場回暖，銷售增長明顯高于行業(yè)平均水平，高于龍頭公司萬科、保利等20%-37%的銷售增長。
可售貨量充足，保障明年銷售增長30%以上。根據(jù)我們的跟蹤測算，今年公司可售貨值約110億元，去化水平約85%，高于行業(yè)龍頭公司約7成的去化水平。公司明年可形成銷售的項目建筑面積大約200萬平：北京世華龍樾項目尚余50萬平未售，保守估計貨值175億元，且成本較低利潤較高，將根據(jù)建設(shè)進(jìn)度推向市場;平谷項目、密云項目明年也將入市;外埠項目重慶、天津、青島等地項目加大推盤和銷售力度，爭取快速回籠資金。保守估測公司明年可售貨值150億元，若去化水平保持85%，明年銷售金額128億元，再增長35%無憂。
財務(wù)狀況十分安全，遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。12年前三季度，公司凈負(fù)債率低于40%，在12年上半年銷售排名前50的上市房企前10名中負(fù)債率最低，彰顯了公司超強(qiáng)的財務(wù)把控能力。資金的充裕為公司持續(xù)拓展提供了保障。公司今年新增兩宗土地，京內(nèi)建面16.3萬平，外埠三亞23.4萬平，平均土地成本約7000元/平，周邊售價在30000元/平左右，能保持公司低成本的競爭優(yōu)勢。
12年前三季度預(yù)收款111億元，已鎖定今明兩年業(yè)績。公司今年銷售業(yè)績增長突出，且大股東資源豐富，對外投資項目收益穩(wěn)定，股權(quán)投資項目若成功上市將帶來豐厚收益，業(yè)績穩(wěn)定增長可期。預(yù)計12-14年EPS1.15/1.50/1.94元，RNAV25.21元，股價5折交易。目前估值明顯被低估，再次“推薦”。
風(fēng)險提示：
北京調(diào)控政策進(jìn)一步收緊的風(fēng)險;銷售低于預(yù)期的風(fēng)險。
