公司成立于1998年，以北京為發(fā)展中心。目前京內(nèi)項(xiàng)目8個，合計建面350萬平左右；占到公司總項(xiàng)目儲備的60%以上。除此之外公司在北京市擁有2個一級開發(fā)項(xiàng)目，合計建面111萬平。除地產(chǎn)業(yè)務(wù)，股權(quán)投資業(yè)務(wù)是公司另一亮點(diǎn)。公司投資業(yè)務(wù)主要涵蓋金融投資和水務(wù)投資。金融投資內(nèi)國信證券和錦州銀行已經(jīng)向證監(jiān)會遞交發(fā)行申請。相關(guān)公司未來一旦上市將有助公司投資業(yè)務(wù)價值實(shí)現(xiàn)。
公司立足北京，北京市國資委控股。公司大股東是北京城建集團(tuán)，實(shí)際控制人是北京市國資委。2011年，公司在北京市房地產(chǎn)市場中排名第7位。
公司在北京市擁有豐富土地儲備。公司現(xiàn)有13個二級開發(fā)項(xiàng)目中，京內(nèi)8個項(xiàng)目合計建筑面積達(dá)到350萬平，占公司總項(xiàng)目儲備的60%以上。除直接二級開發(fā)項(xiàng)目以外，公司還有2個一級開發(fā)項(xiàng)目儲備，其中動感花園項(xiàng)目有望于年內(nèi)入市，屆時將增加公司12萬平京內(nèi)土地儲備。公司2012年銷售以京內(nèi)項(xiàng)目為主，截止到三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)約70億銷售額，預(yù)計全年有望實(shí)現(xiàn)80億以上簽約銷售。近期北京市場供銷兩旺，公司2013年將繼續(xù)受益市場回暖。
公司股權(quán)投資價值是下一步看點(diǎn)。除地產(chǎn)業(yè)務(wù)以外，公司還涉及PE投資業(yè)務(wù)。公司投資業(yè)務(wù)主要分為金融投資和水務(wù)投資。金融投資內(nèi)國信證券和錦州銀行已經(jīng)遞交上市申請，其中國信證券具備較強(qiáng)上市預(yù)期，按照目前二級市場估值該項(xiàng)總投資價值達(dá)22.5億元，是公司股權(quán)投資重點(diǎn)項(xiàng)目。除此之外公司還有地產(chǎn)、醫(yī)療以及水務(wù)等股權(quán)投資項(xiàng)目。目前公司總計股權(quán)投資價值達(dá)到36.38億元。
公司財務(wù)安全邊際較高。公司是典型穩(wěn)健型品種。2012年三季度公司短期頭寸為51億元處于百億市值地產(chǎn)企業(yè)中第五位，有息負(fù)債率為35%處于行業(yè)第三位，基本上僅次于一線開發(fā)商水平。從業(yè)績鎖定性上來看，公司截止今年三季度對業(yè)績鎖定性達(dá)到2.53倍，同樣處百億市值地產(chǎn)公司第五位。
給予公司“增持”評級。預(yù)計公司2012、2013年每股收益分別是1.25和1.62元。截至12月25日，公司收盤于13.41元，對應(yīng)2012年P(guān)E為10.73倍，2013年P(guān)E為6.75倍，對應(yīng)RNAV為20.80元?？紤]到公司的成長性，我們給予公司2013年10倍PE，對應(yīng)公司目標(biāo)價16.20元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關(guān)，一旦國內(nèi)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。同時公司項(xiàng)目在北京市較為集中，受單個城市影響較為明顯。
公司立足北京，北京市國資委控股。公司大股東是北京城建集團(tuán)，實(shí)際控制人是北京市國資委。2011年，公司在北京市房地產(chǎn)市場中排名第7位。
公司在北京市擁有豐富土地儲備。公司現(xiàn)有13個二級開發(fā)項(xiàng)目中，京內(nèi)8個項(xiàng)目合計建筑面積達(dá)到350萬平，占公司總項(xiàng)目儲備的60%以上。除直接二級開發(fā)項(xiàng)目以外，公司還有2個一級開發(fā)項(xiàng)目儲備，其中動感花園項(xiàng)目有望于年內(nèi)入市，屆時將增加公司12萬平京內(nèi)土地儲備。公司2012年銷售以京內(nèi)項(xiàng)目為主，截止到三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)約70億銷售額，預(yù)計全年有望實(shí)現(xiàn)80億以上簽約銷售。近期北京市場供銷兩旺，公司2013年將繼續(xù)受益市場回暖。
公司股權(quán)投資價值是下一步看點(diǎn)。除地產(chǎn)業(yè)務(wù)以外，公司還涉及PE投資業(yè)務(wù)。公司投資業(yè)務(wù)主要分為金融投資和水務(wù)投資。金融投資內(nèi)國信證券和錦州銀行已經(jīng)遞交上市申請，其中國信證券具備較強(qiáng)上市預(yù)期，按照目前二級市場估值該項(xiàng)總投資價值達(dá)22.5億元，是公司股權(quán)投資重點(diǎn)項(xiàng)目。除此之外公司還有地產(chǎn)、醫(yī)療以及水務(wù)等股權(quán)投資項(xiàng)目。目前公司總計股權(quán)投資價值達(dá)到36.38億元。
公司財務(wù)安全邊際較高。公司是典型穩(wěn)健型品種。2012年三季度公司短期頭寸為51億元處于百億市值地產(chǎn)企業(yè)中第五位，有息負(fù)債率為35%處于行業(yè)第三位，基本上僅次于一線開發(fā)商水平。從業(yè)績鎖定性上來看，公司截止今年三季度對業(yè)績鎖定性達(dá)到2.53倍，同樣處百億市值地產(chǎn)公司第五位。
給予公司“增持”評級。預(yù)計公司2012、2013年每股收益分別是1.25和1.62元。截至12月25日，公司收盤于13.41元，對應(yīng)2012年P(guān)E為10.73倍，2013年P(guān)E為6.75倍，對應(yīng)RNAV為20.80元?？紤]到公司的成長性，我們給予公司2013年10倍PE，對應(yīng)公司目標(biāo)價16.20元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關(guān)，一旦國內(nèi)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。同時公司項(xiàng)目在北京市較為集中，受單個城市影響較為明顯。
