光伏市場(chǎng)萎靡，切割液需求大幅縮減。公司上市之初以光伏晶硅切割液產(chǎn)品為主。在當(dāng)前全球光伏市場(chǎng)的大環(huán)境下，公司的晶硅切割液產(chǎn)品占主營(yíng)收入比已降至20%以下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比降至30%以下。
民用領(lǐng)域聚醚單體需求量穩(wěn)步上漲，成為公司當(dāng)前業(yè)務(wù)重點(diǎn)。在2006年-2010年五年間，高鐵快速發(fā)展、水利工程建設(shè)拉動(dòng)了聚羧酸系高性能減水劑的需求2011年后，消費(fèi)量的提升主要依靠城市預(yù)拌混凝土的應(yīng)用拉動(dòng)。2010年，民用領(lǐng)域聚羧酸減水劑消費(fèi)量50萬噸，至2011年迅速提升為100萬噸左右。2011年后高鐵建設(shè)放緩，公司開始積極進(jìn)入民用領(lǐng)域，當(dāng)前民用領(lǐng)域聚醚單體銷售占公司聚醚單體總銷量的80%。2007年、2008年我國(guó)聚羧酸型減水劑對(duì)聚醚單體的需求分別為10萬噸、16萬噸，至2012年需求量迅速增長(zhǎng)至30-40萬噸。
未來隨著民用預(yù)拌商品混凝土中聚羧酸系減水劑份額的不斷增加(預(yù)計(jì)可達(dá)50%左右)，聚醚單體用量將呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。
原材料未來自供，增強(qiáng)生產(chǎn)穩(wěn)定性。環(huán)氧乙烷的化學(xué)性質(zhì)要求其必須就近使用，因此新建的環(huán)氧乙烷裝臵已配套好下游精細(xì)衍生品生產(chǎn)裝臵。基于這一點(diǎn)，奧克股份在揚(yáng)州工業(yè)園投資建設(shè)“環(huán)氧乙烷與二氧化碳衍生的低碳精細(xì)化工新材料項(xiàng)目”，一期項(xiàng)目包括年產(chǎn)20萬噸環(huán)氧乙烷項(xiàng)目，年產(chǎn)12萬噸聚乙二醇、10萬噸聚羧酸減水劑聚醚和8萬噸脂肪醇醚，計(jì)劃投資總額為16.8億元，項(xiàng)目建設(shè)期28個(gè)月，該項(xiàng)目已于2011年底全面啟動(dòng)。緊接著，公司又聯(lián)合大連化學(xué)、長(zhǎng)春樹脂廠、長(zhǎng)春化學(xué)、南京港對(duì)全資子公司奧克倉儲(chǔ)進(jìn)行增資，用以實(shí)施5萬立方米低溫乙烯儲(chǔ)罐及配套工程，以滿足奧克化學(xué)、大連化學(xué)、揚(yáng)州化工園未來對(duì)乙烯的需求。我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年每股收益分別為：0.49元、0.63元、0.76元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE分別為24倍、19倍、16倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)；下游需求大幅下滑
民用領(lǐng)域聚醚單體需求量穩(wěn)步上漲，成為公司當(dāng)前業(yè)務(wù)重點(diǎn)。在2006年-2010年五年間，高鐵快速發(fā)展、水利工程建設(shè)拉動(dòng)了聚羧酸系高性能減水劑的需求2011年后，消費(fèi)量的提升主要依靠城市預(yù)拌混凝土的應(yīng)用拉動(dòng)。2010年，民用領(lǐng)域聚羧酸減水劑消費(fèi)量50萬噸，至2011年迅速提升為100萬噸左右。2011年后高鐵建設(shè)放緩，公司開始積極進(jìn)入民用領(lǐng)域，當(dāng)前民用領(lǐng)域聚醚單體銷售占公司聚醚單體總銷量的80%。2007年、2008年我國(guó)聚羧酸型減水劑對(duì)聚醚單體的需求分別為10萬噸、16萬噸，至2012年需求量迅速增長(zhǎng)至30-40萬噸。
未來隨著民用預(yù)拌商品混凝土中聚羧酸系減水劑份額的不斷增加(預(yù)計(jì)可達(dá)50%左右)，聚醚單體用量將呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。
原材料未來自供，增強(qiáng)生產(chǎn)穩(wěn)定性。環(huán)氧乙烷的化學(xué)性質(zhì)要求其必須就近使用，因此新建的環(huán)氧乙烷裝臵已配套好下游精細(xì)衍生品生產(chǎn)裝臵。基于這一點(diǎn)，奧克股份在揚(yáng)州工業(yè)園投資建設(shè)“環(huán)氧乙烷與二氧化碳衍生的低碳精細(xì)化工新材料項(xiàng)目”，一期項(xiàng)目包括年產(chǎn)20萬噸環(huán)氧乙烷項(xiàng)目，年產(chǎn)12萬噸聚乙二醇、10萬噸聚羧酸減水劑聚醚和8萬噸脂肪醇醚，計(jì)劃投資總額為16.8億元，項(xiàng)目建設(shè)期28個(gè)月，該項(xiàng)目已于2011年底全面啟動(dòng)。緊接著，公司又聯(lián)合大連化學(xué)、長(zhǎng)春樹脂廠、長(zhǎng)春化學(xué)、南京港對(duì)全資子公司奧克倉儲(chǔ)進(jìn)行增資，用以實(shí)施5萬立方米低溫乙烯儲(chǔ)罐及配套工程，以滿足奧克化學(xué)、大連化學(xué)、揚(yáng)州化工園未來對(duì)乙烯的需求。我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年每股收益分別為：0.49元、0.63元、0.76元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE分別為24倍、19倍、16倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)；下游需求大幅下滑
