業(yè)績(jī)符合預(yù)期
公司2012 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入59.17 億元（YoY-4.39%），實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.48 億元（YoY-34.91%），EPS 0.305 元，與申萬(wàn)化工三季報(bào)前瞻中的0.30 元基本一致。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)收入17.21 億元（ YoY-13.15% ， QoQ-12.38%），實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.78 億元（YoY-19.07，QoQ+5.98%），EPS 0.12 元。單季度業(yè)績(jī)非經(jīng)占比較大，主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用（計(jì)入當(dāng)期損益的對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)0.86 億元，主要是向德司達(dá)等貸款的利息費(fèi)用）和金華華源置業(yè)項(xiàng)目確認(rèn)收益0.49 億元，另外報(bào)告期計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.39 億元。
德司達(dá)年內(nèi)完成轉(zhuǎn)股，增值4.5億元左右
公司公告自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后公司啟動(dòng)并購(gòu)貸款1500 萬(wàn)美元的申請(qǐng)程序，目前已獲銀行批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)2012 年12 月末完成可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，屆時(shí)全資子公司盛達(dá)國(guó)際將持有德司達(dá)控股62.43%的股份。按照轉(zhuǎn)股后德司達(dá)凈資產(chǎn)10 億元左右計(jì)算并考慮權(quán)益，轉(zhuǎn)股使龍盛轉(zhuǎn)債增值4.5 億元左右。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，該部分收益可計(jì)入損益表中非經(jīng)常性損益。
主業(yè)見(jiàn)底，分散染料與中間體業(yè)務(wù)趨勢(shì)向好
受分散染料價(jià)格7-8月見(jiàn)底、純堿氯化銨等產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑影響，公司12Q3 收入同比、環(huán)比均下滑超10%，但綜合毛利率環(huán)比提高0.86 個(gè)百分點(diǎn)至21.33%；由于9 月染料銷(xiāo)量較好，庫(kù)存環(huán)比大幅減少14%，截止目前分散染料價(jià)格底部提價(jià)8%左右。同時(shí)由于間苯二酚反傾銷(xiāo)調(diào)查將于2013 年3 月初裁，近期間苯二酚帶動(dòng)間苯二胺等價(jià)格均上漲，10 月單月漲幅均超過(guò)2000 元/噸。我們判斷公司主業(yè)基本見(jiàn)底。
投資建議及評(píng)級(jí)
不考慮德司達(dá)轉(zhuǎn)股收益，維持12、13 年EPS 0.50 元、0.60元的盈利預(yù)測(cè)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)12、13 年P(guān)E 分別為12 倍、10 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
公司2012 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入59.17 億元（YoY-4.39%），實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.48 億元（YoY-34.91%），EPS 0.305 元，與申萬(wàn)化工三季報(bào)前瞻中的0.30 元基本一致。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)收入17.21 億元（ YoY-13.15% ， QoQ-12.38%），實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.78 億元（YoY-19.07，QoQ+5.98%），EPS 0.12 元。單季度業(yè)績(jī)非經(jīng)占比較大，主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用（計(jì)入當(dāng)期損益的對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)0.86 億元，主要是向德司達(dá)等貸款的利息費(fèi)用）和金華華源置業(yè)項(xiàng)目確認(rèn)收益0.49 億元，另外報(bào)告期計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.39 億元。
德司達(dá)年內(nèi)完成轉(zhuǎn)股，增值4.5億元左右
公司公告自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后公司啟動(dòng)并購(gòu)貸款1500 萬(wàn)美元的申請(qǐng)程序，目前已獲銀行批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)2012 年12 月末完成可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，屆時(shí)全資子公司盛達(dá)國(guó)際將持有德司達(dá)控股62.43%的股份。按照轉(zhuǎn)股后德司達(dá)凈資產(chǎn)10 億元左右計(jì)算并考慮權(quán)益，轉(zhuǎn)股使龍盛轉(zhuǎn)債增值4.5 億元左右。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，該部分收益可計(jì)入損益表中非經(jīng)常性損益。
主業(yè)見(jiàn)底，分散染料與中間體業(yè)務(wù)趨勢(shì)向好
受分散染料價(jià)格7-8月見(jiàn)底、純堿氯化銨等產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑影響，公司12Q3 收入同比、環(huán)比均下滑超10%，但綜合毛利率環(huán)比提高0.86 個(gè)百分點(diǎn)至21.33%；由于9 月染料銷(xiāo)量較好，庫(kù)存環(huán)比大幅減少14%，截止目前分散染料價(jià)格底部提價(jià)8%左右。同時(shí)由于間苯二酚反傾銷(xiāo)調(diào)查將于2013 年3 月初裁，近期間苯二酚帶動(dòng)間苯二胺等價(jià)格均上漲，10 月單月漲幅均超過(guò)2000 元/噸。我們判斷公司主業(yè)基本見(jiàn)底。
投資建議及評(píng)級(jí)
不考慮德司達(dá)轉(zhuǎn)股收益，維持12、13 年EPS 0.50 元、0.60元的盈利預(yù)測(cè)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)12、13 年P(guān)E 分別為12 倍、10 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
