凈利潤同比增長16.75%，業(yè)績符合預期。公司2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入391.1億元，同比增長17.8%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤69.60億元，同比增長16.75%，合每股收益0.90元，業(yè)績符合預期。
公司超越行業(yè)發(fā)展，三季度收入和利潤均實現(xiàn)正增長。公司混凝土機械、土方機械和塔式起重機市場占有率同比大幅提升，使得公司逆勢超越行業(yè)發(fā)展，2012年三季度單季度收入同比增長10.27%，凈利潤也實現(xiàn)0.34%的正增長。
毛利率同比穩(wěn)步提升，預計未來仍將保持當前較高毛利率水平。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化、原材料價格的下降和工藝流程的優(yōu)化，使得公司工程機械產(chǎn)品毛利率在2011年同期高基數(shù)上又上升了2.28個百分點。雖然公司未來大力提升混凝土攪拌運輸機械和小噸位汽車起重機的市場占有率會影響公司產(chǎn)品毛利率的進一步提升，但考慮到公司成本控制和工藝流程優(yōu)化仍將延續(xù)，我們預計公司未來仍將保持當前較高毛利率水平。
三季度景氣度低位徘徊，四季度有望回升。由于2012年三季度是工程機械消費的淡季，工程機械三季度景氣度低位徘徊，隨著信貸的放松和大型基建工程項目的開工，預計工程機械景氣度在四季度有望回升。
部分產(chǎn)品市場占有率還有很大提升空間，公司未來仍將穩(wěn)步前行。公司混凝土泵送機械和汽車起重機械在保持當前較高市場占有率并穩(wěn)步發(fā)展的同時，公司混凝土攪拌機械、塔式起重機和土方機械也有很大提升空間，將會快速發(fā)展。同時，考慮到公司作為行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)代表，我們認為借助其知名品牌、管理和技術(shù)優(yōu)勢以及過去整合并購的成功經(jīng)驗，未來仍將穩(wěn)步前行，長遠前景依然看好。
風險因素：宏觀調(diào)控風險和海外投資風險。
盈利預測、估值及投資評級：考慮到去年四季度高基數(shù)和當前行業(yè)回升勢頭，我們將公司2012/13/14年1.25/1.49/1.75元的業(yè)績預測分別小幅下調(diào)至1.18/1.37/1.58元，亦考慮到行業(yè)發(fā)展前景和公司競爭力，同時參考當前二級市場估值水平，維持公司“買入”評級。
公司超越行業(yè)發(fā)展，三季度收入和利潤均實現(xiàn)正增長。公司混凝土機械、土方機械和塔式起重機市場占有率同比大幅提升，使得公司逆勢超越行業(yè)發(fā)展，2012年三季度單季度收入同比增長10.27%，凈利潤也實現(xiàn)0.34%的正增長。
毛利率同比穩(wěn)步提升，預計未來仍將保持當前較高毛利率水平。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化、原材料價格的下降和工藝流程的優(yōu)化，使得公司工程機械產(chǎn)品毛利率在2011年同期高基數(shù)上又上升了2.28個百分點。雖然公司未來大力提升混凝土攪拌運輸機械和小噸位汽車起重機的市場占有率會影響公司產(chǎn)品毛利率的進一步提升，但考慮到公司成本控制和工藝流程優(yōu)化仍將延續(xù)，我們預計公司未來仍將保持當前較高毛利率水平。
三季度景氣度低位徘徊，四季度有望回升。由于2012年三季度是工程機械消費的淡季，工程機械三季度景氣度低位徘徊，隨著信貸的放松和大型基建工程項目的開工，預計工程機械景氣度在四季度有望回升。
部分產(chǎn)品市場占有率還有很大提升空間，公司未來仍將穩(wěn)步前行。公司混凝土泵送機械和汽車起重機械在保持當前較高市場占有率并穩(wěn)步發(fā)展的同時，公司混凝土攪拌機械、塔式起重機和土方機械也有很大提升空間，將會快速發(fā)展。同時，考慮到公司作為行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)代表，我們認為借助其知名品牌、管理和技術(shù)優(yōu)勢以及過去整合并購的成功經(jīng)驗，未來仍將穩(wěn)步前行，長遠前景依然看好。
風險因素：宏觀調(diào)控風險和海外投資風險。
盈利預測、估值及投資評級：考慮到去年四季度高基數(shù)和當前行業(yè)回升勢頭，我們將公司2012/13/14年1.25/1.49/1.75元的業(yè)績預測分別小幅下調(diào)至1.18/1.37/1.58元，亦考慮到行業(yè)發(fā)展前景和公司競爭力，同時參考當前二級市場估值水平，維持公司“買入”評級。
