一、事件概述公司公布三季報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.9 億元，同比增長4.7%；歸屬上市公司股東凈利潤6766 萬元，同比下滑25.1%；EPS0.32 元。并預(yù)告全年凈利潤6671-12229 萬元，同比變動-40%~10%。
二、分析與判斷 商混價格下降導(dǎo)致收入增幅有限，產(chǎn)能利用率下將導(dǎo)致凈利潤下滑Q3 營業(yè)收入8.4 億元，同比增長1.7%；凈利潤4886 萬元，同比下滑20.6%。收入增幅有限主要是今年新疆水泥價格大幅下降帶動商混價格下降，公司商混銷量增速約15%；原材料成本下降帶來的商混價格下降對利潤影響有限，從過往歷史看，公司每方混凝土的毛利基本維持在50-60 元，凈利基本維持在20-30 元，今年利潤下滑的主要原因是由于下游需求減弱，公司產(chǎn)能利用率下滑，導(dǎo)致固定成本攤銷有所增加，目前來看，三季度需求旺季每方混凝土的凈利已經(jīng)跌破20 元。
繼續(xù)有條不紊推進(jìn)全疆商混生產(chǎn)線布局，期待行業(yè)景氣回升作為新疆最大的商混企業(yè)，公司生產(chǎn)線仍主要分布在烏魯木齊、阜康和庫爾勒等少數(shù)幾個區(qū)域，為完善在全疆?dāng)嚢枵静季?，今明年兩年公司?jì)劃在昌吉、瑪納斯、石河子、克拉瑪依、奇臺、霍城和察縣等多地建攪拌站，預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能約300 萬方，產(chǎn)能增幅20%。行業(yè)低迷時，這些新增攪拌站由于產(chǎn)能利用率偏低，對業(yè)績貢獻(xiàn)有限；一旦行業(yè)復(fù)蘇，新增攪拌站產(chǎn)能將得到有效釋放，積極貢獻(xiàn)業(yè)績。
注入中建混凝土業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為全國最大商混企業(yè)指日可待通過增發(fā)收購中建下屬混凝土業(yè)務(wù)和配套資金已獲國資委批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)13 年有望完成資產(chǎn)注入工作，屆時公司將成為全國最大商混企業(yè)，產(chǎn)能將增加1.5 倍以上，公司的業(yè)務(wù)區(qū)域?qū)男陆卣怪寥珖?
三、盈利預(yù)測與投資建議預(yù)計(jì)公司2012-2014 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.80 億元、1.14 億元、1.76 億元，不考慮增發(fā)攤薄EPS 分別為0.38 元、0.54 元、0.84 元，考慮到中建資產(chǎn)注入和未來全國的發(fā)展機(jī)會，給予謹(jǐn)慎推薦評級。
四、風(fēng)險提示固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期。
二、分析與判斷 商混價格下降導(dǎo)致收入增幅有限，產(chǎn)能利用率下將導(dǎo)致凈利潤下滑Q3 營業(yè)收入8.4 億元，同比增長1.7%；凈利潤4886 萬元，同比下滑20.6%。收入增幅有限主要是今年新疆水泥價格大幅下降帶動商混價格下降，公司商混銷量增速約15%；原材料成本下降帶來的商混價格下降對利潤影響有限，從過往歷史看，公司每方混凝土的毛利基本維持在50-60 元，凈利基本維持在20-30 元，今年利潤下滑的主要原因是由于下游需求減弱，公司產(chǎn)能利用率下滑，導(dǎo)致固定成本攤銷有所增加，目前來看，三季度需求旺季每方混凝土的凈利已經(jīng)跌破20 元。
繼續(xù)有條不紊推進(jìn)全疆商混生產(chǎn)線布局，期待行業(yè)景氣回升作為新疆最大的商混企業(yè)，公司生產(chǎn)線仍主要分布在烏魯木齊、阜康和庫爾勒等少數(shù)幾個區(qū)域，為完善在全疆?dāng)嚢枵静季?，今明年兩年公司?jì)劃在昌吉、瑪納斯、石河子、克拉瑪依、奇臺、霍城和察縣等多地建攪拌站，預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能約300 萬方，產(chǎn)能增幅20%。行業(yè)低迷時，這些新增攪拌站由于產(chǎn)能利用率偏低，對業(yè)績貢獻(xiàn)有限；一旦行業(yè)復(fù)蘇，新增攪拌站產(chǎn)能將得到有效釋放，積極貢獻(xiàn)業(yè)績。
注入中建混凝土業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為全國最大商混企業(yè)指日可待通過增發(fā)收購中建下屬混凝土業(yè)務(wù)和配套資金已獲國資委批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)13 年有望完成資產(chǎn)注入工作，屆時公司將成為全國最大商混企業(yè)，產(chǎn)能將增加1.5 倍以上，公司的業(yè)務(wù)區(qū)域?qū)男陆卣怪寥珖?
三、盈利預(yù)測與投資建議預(yù)計(jì)公司2012-2014 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.80 億元、1.14 億元、1.76 億元，不考慮增發(fā)攤薄EPS 分別為0.38 元、0.54 元、0.84 元，考慮到中建資產(chǎn)注入和未來全國的發(fā)展機(jī)會，給予謹(jǐn)慎推薦評級。
四、風(fēng)險提示固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期。
